去年年底，“返利網(wǎng)借殼ST昌九上市獲證監(jiān)會審核通過”的消息一經(jīng)官宣，本意味著返利網(wǎng)距離登錄A股只差一步。但令人意外是，在時隔不到一個月，返利網(wǎng)借殼上市的進程突然又按下了“暫停鍵”。

今年1月16日，ST昌九再次發(fā)布公告稱，鑒于重大資產(chǎn)重組涉及部分事項仍需進一步推進，經(jīng)過相關(guān)方進一步研究、論證相關(guān)事項影響，其已向中國證監(jiān)會提交中止本次資產(chǎn)重組行政許可事項的申請。

事實上，隨著消費浪潮的升級，返利網(wǎng)站對消費者的吸引力已大不如前，甚至消費者對部分返利導(dǎo)購平臺通過設(shè)置提現(xiàn)門檻與返利標(biāo)準(zhǔn)的做法深惡痛絕，而返利網(wǎng)返利不兌現(xiàn)、虛假宣傳、惡意扣費等問題也屢見諸于報端。

借殼上市之路一波三折

公開資料顯示，返利網(wǎng)背后運營公司是上海中彥信息科技股份有限公司(下稱“中彥科技”)。

去年3月，ST昌九曾公布重組預(yù)案，計劃以發(fā)行股份及現(xiàn)金購買的方式，購買中彥科技100%股權(quán)。一旦交易成功，返利網(wǎng)將借殼ST昌九登陸A股市場。

從2014年開始，返利網(wǎng)就一直謀求上市，曾于2018年9月獨立沖擊IPO，并進行輔導(dǎo)備案，但此后一直沒有更多實質(zhì)性進展。

公開資料顯示，ST昌九主營業(yè)務(wù)為丙烯酰胺的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，長期處于主業(yè)乏力、業(yè)績慘淡。但其在重組市場上卻名聲在外，這幾年ST昌九一直在尋求賣殼，且之前的幾次嘗試都沒能成功。

至于為什么要借殼上市以及選擇ST昌九的原因，返利網(wǎng)方面在接受媒體采訪時表示，是公司董事會綜合公司發(fā)展及市場情況做出的內(nèi)部決定。

但在上述公告發(fā)布不久，ST昌九便收到上海證券交易所下發(fā)的《問詢函》，要求就關(guān)于本次交易安排、標(biāo)的是否符合重組上市條件、交易作價安排、中彥科技經(jīng)營情況、財務(wù)信息等問題作進一步說明和解釋。三個半月后，ST昌九才回復(fù)稱，返利網(wǎng)合規(guī)運營且風(fēng)險可控。

事實上，ST昌九回復(fù)中披露返利網(wǎng)“風(fēng)險可控”所指是P2P業(yè)務(wù)。過去返利網(wǎng)曾為P2P理財公司提供導(dǎo)購及廣告展示服務(wù)，且收入十分客觀，2017年一度占據(jù)公司收入的16.89%(1.32億元)。可由于P2P行業(yè)普遍存在不規(guī)范經(jīng)營現(xiàn)象，且具有產(chǎn)生糾紛的法律風(fēng)險，返利網(wǎng)于2019年下半年終止了該部分業(yè)務(wù)合作，致使P2P理財公司貢獻的收入驟降至2019年的963萬元。

除了P2P業(yè)務(wù)“踩雷“之外，返利網(wǎng)過去的經(jīng)營能力、涉嫌賭博的趣味購物業(yè)務(wù)等問題，也都在證監(jiān)會詢問之列。據(jù)中彥科技披露業(yè)績顯示，其2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，經(jīng)審計的營業(yè)收入分別為9.34億元、7.15億元、6.11億元和2.12億元，凈利潤分別為1.94億元、1.496億元、1.36億元和6608.20萬元，面臨著營收與凈利雙降的局面。

經(jīng)歷了這些波折，無異于拖慢了返利網(wǎng)上市進程。直至12月底，返利網(wǎng)借殼上市才算有了重大進展。彼時，ST昌九對外發(fā)布公告稱，經(jīng)中國證監(jiān)會上市公司并購重組委審核，公司本次重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得有條件通過。

公開資料顯示，返利網(wǎng)成立于2006年，現(xiàn)已與國內(nèi)超過400家商城跟平臺、逾5萬家品牌商戶合作，包括天貓、淘寶、京東、蘇寧易購等以及百萬家本地生活線下門店。目前主要有返利商城(與電商平臺合作)、超級返(品牌特賣)以及限時秒殺(特價搶購)三個業(yè)務(wù)板塊并同時接入了拼多多返利專區(qū)等。

投訴不斷引發(fā)商業(yè)模式質(zhì)疑

來源：知乎

事實上，近年來外界對于返利導(dǎo)購模式的提現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)以及商業(yè)化變現(xiàn)模式一直存在不少爭議。記者通過檢索發(fā)現(xiàn)，在知乎平臺上對于“返利網(wǎng)是不是騙局？”問題吸引到237位關(guān)注者、97萬多次瀏覽量，在其中33個回答中，多數(shù)答主指出返利網(wǎng)存在返利金額不對等、無法正常提現(xiàn)的情況。

據(jù)記者了解，在線導(dǎo)購平臺商業(yè)模式在日本、歐美等發(fā)達國家地區(qū)已相當(dāng)成熟，這種將導(dǎo)購獲取的廣告?zhèn)蚪鸬囊徊糠址颠€給用戶，達到賣家、返利網(wǎng)站、買家三贏局面本身是一種營銷手段。

某研究中心對導(dǎo)購電商給出的定義也顯示，返利導(dǎo)購模式是通過比價、返利、內(nèi)容營銷等方式，吸引用戶并促使用戶前往第三方電商平臺完成交易。可見，返利導(dǎo)購的商業(yè)模式是受到市場行業(yè)認(rèn)可，最大差別就是傭金返還的高低、以及發(fā)放提現(xiàn)的誠信的差異。

然而，第三方投訴平臺顯示，有關(guān)返利網(wǎng)返利不兌現(xiàn)、規(guī)則隨時改、涉嫌虛假宣傳、惡意扣費等投訴屢見不鮮。此外，有關(guān)凍結(jié)商家資金、網(wǎng)絡(luò)欺詐以及訂單問題也成為過去一年針對返利網(wǎng)投訴的“重災(zāi)區(qū)”。

對于借殼上市的后續(xù)進展，今年的運營情況以及媒體所報道的客訴問題，記者曾向返利網(wǎng)官方郵箱發(fā)去采訪函，但截止發(fā)稿未收到任何回復(fù)。至于返利網(wǎng)后續(xù)情況如何？記者將持續(xù)關(guān)注。