3月29日，B站在香港聯合交易所掛牌上市。B站發行價為808港元/股，收盤報800港元/股，下跌0.99%，市值為3045億港元。B站2018年3月28日（美國時間）在納斯達克敲鐘上市，當日B站也以跌破發行價收盤。

港股上市首日再度遭遇破發，B站董事長兼CEO陳睿坦言，“今天有點‘Yesterday Once More（昨日重現）’的感覺。我三年前說過一句話，十年之后沒有人會關注嗶哩嗶哩的股票在第一天是漲還是跌，但是大家會記住B站是一家發展前景很好的公司。”他指出，對公司來說，未來的發展、長期的股價應該會證明一切。

Wind數據顯示，今年2月中旬，B站美股股價曾創下歷史新高，上市后累計漲幅高達1224.2%。截至最新交易日，B站上市三年股價漲幅仍達763%。

回應破發

招股書顯示，B站以每股808港元的發行價，共計發行2500萬股公司Z類普通股，募集資金凈額約198.7億港元（行使超額配股權前）。如全額行使超額配股權，B站將額外發行375萬股股份，獲得額外募集資金凈額約29.96億港元。

對于股票定價和破發，陳睿解釋稱，按照香港的規則，需要在IPO之前就把價格定下來。“我們定價完之后，上周中概股遇到了過去五年來最大的一個跌幅，這應該算是一個‘黑天鵝’事件。在這種情況下，我們自己覺得能夠順利上市已經算是成功了。而對公司來說，我有充分的信心，未來的發展、長期的股價應該會證明一切。”

對于B站的破發，業內人士并不感到意外。最近整體市場回調幅度比較大，尤其是互聯網企業，所以很大程度上會影響資金的參與情緒。近三個交易日，中概股集體萎靡，跟誰學暴跌46.88%，愛奇藝暴跌39.7%，騰訊音樂大跌36.77%，百度大跌20.24%。

華東某券商傳媒互聯網分析師林銘（化名）告訴記者，目前市場更傾向于選擇防御性公司，就是有利潤的標的，所以騰訊、阿里巴巴更受待見。原來那些估值相對于遠期的一些公司，在這種市場環境下，市場愿意給的估值就會保守，這其實是市場環境的原因。

繼續強化內容生態

B站創建于2009年6月26日。2018年3月28日，B站在美國納斯達克掛牌上市。此次回港二次上市，B站已經發展為擁有2.02億月活用戶的綜合性視頻社區。其中，超過86%的月活用戶都在35歲及以下，年輕群體依舊是B站用戶的主流。

2020年第四季度財報顯示，B站91%的視頻播放量來源于PUGV（專業用戶創作視頻）。UP主創作的高質量內容，構成了社區內容生態的基石。平均每月有190萬的UP主活躍在B站，月均視頻投稿量達590萬。在“視頻化”成為重要趨勢的當下，B站逐步成為年輕一代消費與創作視頻內容的首選平臺。

B站在商業化方面也經歷了高速發展。2020年，B站總營收達120億元，同比增長77%。游戲、增值服務、廣告、電商及其他業務均實現快速增長，推動B站營收結構日益均衡。

招股書顯示，此次B站募資金額將用于優質內容投入、自主技術的開發與創新、銷售及營銷，以及一般公司用途及運營資金需要，從而支持社區健康、高質量的增長。

B站副董事長兼首席運營官李旎表示，這次募資的費用主要還是用于內容生態。內容生態的核心包括創作生態的建設、產品、運營、UP主激勵和他們的創作工具等。公司希望通過這次的募資為創作者提供更好的創作環境及條件。除了PUGV的內容生態外，還有OGV、自制內容，公司也會投入更多能量到精品、頭部內容中以滿足用戶的需求，否則就無法實現“你感興趣的內容都在嗶哩嗶哩”了。內容生態的建設還是B站最核心的部分。

對于PUGV和OGV（專業機構生產內容）兩種內容的關系，李旎指出，OGV和PUGV之間的關系是相互成就、相輔相成的。“舉個很簡單的例子，去年《風犬少年的天空》對于B站的拉新效果非常明顯，同時對會員增長的拉動也非常明顯。換作其它的平臺，這部劇完結后可能需要用另外一部劇去承接用戶，但B站不需要。B站用戶因為這部劇進來，會發現有更多更有意思的PUGV內容，只要有他喜歡的，他就會自然留在B站。”

未來三年月活用戶爭取突破4億

值得注意的是，B站的月均活躍用戶于2020年第四季度正式突破2.02億，同比增長55%，社區增長邁入全新里程碑。而移動端月均活躍用戶也達到了1.87億，用戶活躍度保持積極。在近期的財報電話會上，陳睿提出了一個未來三年的目標，即到2023年，B站的月均活躍用戶要達到4億。

“我認為視頻化是一個巨大的浪潮和必然的趨勢，整個視頻領域的市場會迅速擴大，在未來幾年都會是一個增量的市場，會增加一倍不止。”陳睿認為制定4億的月活目標在目前市場增量下是合理的，“B站在PUGV這個賽道上是絕對的領先者，甚至找不到直接的競爭對手。它會覆蓋用戶很多品類的內容，因為這個賽道本身就提供了足夠大的用戶空間。”

陳睿進一步指出，目前中國85后群體約有5億人，B站的用戶絕大部分還是85后的年輕人，他們有很好的人文素養、審美，同時他們知道自己的喜好。B站的口號是“你感興趣的視頻都在B站”，可以覆蓋他們喜歡的很多品類。這是公司定下4億月度活躍用戶的原因，這個數字也是經過內部推演過的。