經中國證監會批準，螺紋鋼和白銀期權將于2022年12月26日在上海期貨交易所(簡稱“上期所”)掛牌交易。市場各方普遍認為，上市螺紋鋼、白銀期權將為企業提供更多、更精細化的風險管理工具，實現更靈活的套保策略，進而更有效地滿足產業鏈上下游的實際套保需求。為迎接這兩個新期權品種上市，市場各方正在積極準備。

符合產業實際需求

螺紋鋼是房地產等基建行業的重要原材料，白銀是以光伏發電為代表的新能源行業和高端制造業的重要組成部分，兩者均是事關國計民生的戰略性資源，在保障社會經濟發展等方面發揮重要作用。近年來，基建行業作為我國經濟穩增長的重要抓手，增速保持較高水平，我國螺紋鋼產量和消費量也長期位居全球首位。白銀的生產和消費則在光伏發電等新能源領域帶動下，逐步轉變形成傳統行業精益化發展和新型行業自主創新性發展并駕齊驅的態勢，產量和消費量長期位居世界前列。

“2022年，受房地產行業調整和美元加息等因素影響，鋼鐵行業面臨產量壓減、利潤下滑和主動去庫存的局面。”馬鞍山鋼鐵股份有限公司副總經理章茂晗表示，為保持生產經營的穩定性，許多鋼鐵企業已經開始利用螺紋鋼場外期權開展風險管理，并呼吁上期所盡快推出場內螺紋鋼期權，上期所此時上市螺紋鋼期權是符合企業期盼的舉措。

河南豫光金鉛集團有限公司黨委委員、副總經理苗紅強表示，“白銀期權上市，對企業來說增加了新的套期保值工具。期貨和期權的綜合利用可以幫助企業找到更適合自身抗風險能力的投資組合，豐富要素市場服務實體經濟的能力，同時提高市場的流動性，促進白銀期貨市場平穩運行。”

“鋼鐵行業作為我國國民經濟的支柱性產業，近年來受需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等多重壓力，利潤下降明顯。很多鋼廠正在采取內部降低成本、調整產品生產結構等多項措施，以應對行業沖擊。”南京鋼鐵股份有限公司證券部期現風險管理室主任耿浩博表示，鋼鐵企業要在復雜的市場環境中做好原材料和產成品的價格風險管理，就需要更多、更精細化的風險管理工具，上期所此時推出螺紋鋼期權恰逢其時。

“推出白銀期權既是我國白銀產業發展的客觀需要，也是期貨市場服務實體企業、規避價格風險的有力舉措。適時推出白銀期權，在服務企業風險管理方面具有重要的現實意義。”山東招金金銀精煉有限公司副總經理梁永慧介紹，白銀期權獨特的定價方式以及非線性的收益曲線決定了其不僅能夠管理價格方向風險，而且能夠管理市場波動風險。

助力產業風險管理

在市場各方的共同支持下，上期所于2009年上市螺紋鋼期貨、于2012年上市白銀期貨，目前兩個品種已發展形成較大的市場規模，具備合約流動性好、產業客戶參與多等特點。根據期貨業協會FIA統計，上期所螺紋鋼期貨和白銀期貨成交量長期位居世界前列。2022年1至11月，螺紋鋼期貨累計成交4.70億手，累計成交金額19.93萬億元；白銀期貨累計成交1.60億手，累計成交金額11.24萬億元。

“白銀期權上市后，企業可以通過期權交易來彌補期貨保值的不足，改善套期保值期貨頭寸，提高企業套期保值的靈活性。目前白銀期貨合約流動性強，合約之間交易連續，企業可以利用不同合約的期權與期貨結合進行逐月保值，抵御市場價格波動對生產經營造成的風險。”苗紅強表示。

“螺紋鋼期貨運行多年，是期貨市場規模最大的品種之一，許多鋼鐵企業都已積極參與螺紋鋼期貨套保交易。”章茂晗表示，長期以來，市場希望上市螺紋鋼期權，并成為期權市場的“拳頭”產品，與螺紋鋼期貨一同發揮風險管理功能，這也將有利于場外期權市場借鑒場內價格，促進場外定價合理性。

梁永慧認為，白銀期權的推出對白銀企業采購、銷售等風險控制以及貿易增收等提供了新的渠道和更豐富的交易方式。

海通期貨股份有限公司總經理吳紅松認為，隨著市場發展，實體企業風險管理需求日趨多樣化，加之近幾年大宗商品價格波動較大，企業在生產經營時面臨更大的不確定性。在此背景下，螺紋鋼和白銀期權的推出，將為相關產業鏈企業創造更加完善的避險體系，對企業提升應對風險能力和市場競爭力產生積極作用。

“在市場價格波動劇烈、價格走勢不明朗的環境下，通過期貨與期權、場內與場外相結合，可以幫助企業運用靈活多樣的組合策略更好規避價格風險，同時還可以幫助企業創新購銷模式，在傳統期貨套期保值和基差點價的基礎上，向含權貿易、備兌開倉等新模式發展，更好實現穩健經營和可持續發展。”中信期貨副總經理王金兵認為，螺紋鋼和白銀期權上市后，將為我國期貨市場注入新的活力，逐步完善期貨市場的價格發現功能。

各方積極準備

“豫光金鉛作為國內最大的鉛鋅有色冶煉企業，白銀產量多年穩居全國首位。”苗紅強表示，會積極參與白銀期貨、期權市場的交易，完善內控制度，研究期權與期貨在套期保值過程中的應用，增強金融服務實體經濟的能力，助力企業穩健經營。

王金兵表示，中信期貨將抓住白銀和螺紋鋼期權上市的機遇，不斷拓展服務實體經濟的廣度和深度，進一步完善產業服務體系，引導企業合理運用期權和商品場外互換等創新金融衍生工具，幫助企業保“價”護航，助力相關產業鏈轉型升級。

“海通期貨將充分利用白銀和螺紋鋼期權上市這一契機，積極服務產業鏈上下游企業利用期權開展相關風險管理，有效發揮期權市場功能，助力企業進一步完善風險管理體系，為期權市場服務實體經濟持續貢獻積極力量。”吳紅松說。?中國證券報? 作者：王超