多募投項目未開工，又跨界并購美國國泰證券公司；去年市場開發費增3.26億，曾在IPO時被證監會問及商業賄賂問題。

多個募投項目尚未開工建設之際，辰欣藥業已在大手筆理財。

2017年9月登上資本市場的辰欣藥業上市不到兩年已被列入財政部的會計信息質量檢查名單。記者發現，上市伊始的2018年，其開始大手筆理財，據其2018年年報披露，其去年以募集資金中的15.8億元購買銀行理財產品；截至2018年度末，該公司使用閑置募集資金8億元進行現金管理。同時，2018年度，其募集資金項目投入金額合計2252.58萬元。

大手筆理財背后，辰欣藥業存在著重銷售輕研發的現象，其IPO上會時曾被問及商業賄賂問題，去年其市場開發費大增3億，整體銷售費用增至10億。多個募投項目未開工之際，辰欣藥業跨界并購美國國泰證券公司51%股權項目卻已獲批。

去年市場開發費大增3.26億，上市時曾被證監會問及商業賄賂問題

從決定上市，到成功走上資本市場，辰欣藥業走過了多個年頭。2014年5月，辰欣藥業提交了招股說明書，2016年1月，辰欣藥業再次提交招股說明書，但在上會前夕，辰欣藥業主動撤回了首發申請，辰欣藥業董事長杜振新對媒體表示，撤回首發申請的原因為“資料不全，要求補充”。

2017年7月，辰欣藥業首發過會。不過發審委會議要求辰欣藥業就以下幾方面問題做進一步說明。

當時證監會表示，報告期內，發行人因產品質量問題被行政處罰，并多次被有關監管部門查處、曝光及被患者起訴，發行人關于原材料采購、藥品生產、包裝、運輸、售后服務等方面的產品質量內控制度是否健全并得到有效執行，發行人相關內控制度是否存在重大缺陷……

除此之外，其還被要求補充說明：報告期各期發行人市場開發費逐年增長尤其是2016年大幅增長的具體原因及其合理性；報告期各期市場開發費的具體分項構成，前后兩次IPO申報材料中關于市場開發費具體內容和分項構成不一致的具體原因和合理性；是否在市場開發活動中存在商業賄賂或者變相商業賄賂情形；市場開發費支出的對手方情況，是否存在直接匯入無商業往來第三方賬戶、個人賬戶的情形；2016年度發行人市場服務費比2015年大幅度增長的原因為“兩票制”推行背景下發行人將市場推廣等相關工作委托外包給醫藥咨詢公司等專業機構（CSO），發行人上述委托外包行為及過程的合法合規性，是否存在違法違規情形，相關風險是否充分披露；發行人相關內控制度的執行情況及其有效性，能否有效防范商業賄賂風險。

記者后續并未見其公開回復。不過，其銷售費用已增至2018年度的10.89億元。2018年，辰欣藥業報告期內發生的銷售費用較上年同期增長43.19%，占主營業務收入比重為29.39%，主要為報告期內市場開發費比上年同期增加所致，由2017年的5.63億元增至2018年的8.89億元，市場開發費大增3.26億。

去年其研發費用支出為3.26億元，報告期內研發費用全部費用化，進入利潤表，從利潤中進行扣除，也說明了辰欣藥業的研發仍處于探索性階段，未來能否實現盈利仍具有重大的不確定性。

上市后大手筆理財，去年末結構性存款理財為18億，固定資產不升反降

曾經的藥企“大白馬”康得新122億理財款謎案仍未落下帷幕，資本市場對于理財款的實際運用真相充滿了質疑。6月19日，辰欣藥業發布公告稱，董事會同意公司將以自有閑置資金進行現金管理的資金額度調整至17億元，相應閑置自有資金仍用于購買安全性高、流動性好的理財產品，購買機構包括但不限于銀行、基金公司、證券公司等，產品投資期限為不超過12個月。截至該公告日，辰欣藥業使用自有資金購買理財產品未到期余額為9.50億元。

2018年年報顯示，報告期內結構性存款理財支出為13.75億元，截至2018年年末，辰欣藥業以自有資金購買銀行理財產品和保險理財產品的發生額分別為20.63億元和3000萬元，以募集資金購買銀行理財產品的發生額為15.80億元。截至2018年末，辰欣藥業的其他流動資產占總資產的比重為34.55%。理財款成為了辰欣藥業資產的重要組成部分。

6月19日辰欣藥業公告中，也提到了對于理財款風險控制的措施，其中包括財務中心建立投資臺賬，做好賬務處理，及時分析和跟蹤理財產品投向、進展情況，一旦發現存在可能影響公司資金安全的風險因素，將及時采取保全措施。6月21日，記者就理財款的實際運用問題多次致電辰欣藥業董秘辦，電話無人接聽。

對此，具有十幾年從業經驗的會計師對記者表示，理財產品的風險更多在于理財產品本身，不踩雷的情況下問題不大，從財務管理角度來看，大規模購買理財產品說明公司主營業務成長性不好，資產運營效率不高。

2018年，辰欣藥業實現營業收入38.08億元，同比增長28.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.04億元，同比增長37.12%，其中包括非經常性損益2251.11萬元，利息收入為506.02萬元。資產方面，其2018年末的固定資產余額較2017年末卻有所下降，在建工程僅微增5800萬，同時，該公司其他流動資產由2017年末的4.381億增至2018年末的18.13億，其中結構性存款理財為18.05億元。

據2018年年報現金流量表披露，與十幾億的大手筆理財相比，其去年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金僅4035.56萬元。

多個募投項目尚未開工，又跨界并購美國國泰證券公司51%股權

辰欣藥業上市之初，募集資金總額為11.66億元，扣除各項發行費用后，實際募集資金凈額為11.10億元。投資項目為新建年產1.5億袋非PVC軟袋輸液生產線項目、國際CGMP固體制劑車間建設項目、新建年產2億支凍干粉針劑生產線項目、新建年產5000萬支分裝粉針劑生產線項目、研發中心建設項目、營銷網絡建設項目和其他與主營業務相關的營運資金。

3月20日，辰欣藥業公告稱，保薦機構中泰證券認為，其不存在變相改變募集資金用途和損害股東利益的情況，不存在違規使用募集資金的情形。

不過，保薦機構稱，截至2018年12月31日，辰欣藥業募投項目中的“新建年產1.5億袋非PVC軟袋輸液生產線項目、新建年產2億支凍干粉針劑生產線項目、新建年產5000萬支分裝粉針劑生產線項目、營銷網絡建設項目”四個項目尚未開工建設，涉及募集資金承諾投資金額66205.18萬元。保薦機構已于2018年12月對辰欣藥業進行了現場檢查，在《2018年度持續督導工作現場檢查報告》中提請辰欣藥業對上述項目的可行性及預期收益進行重新論證，截至目前，辰欣藥業尚未完成對上述項目的可行性、預期收益的重新論證，也未做出是否繼續實施或終止前述項目的計劃安排，上述募投項目能否開工建設并達到預期收益存在一定風險。

2018年度，募集資金項目投入金額合計2252.58萬元，截至2018年12月31日，累計投入2.17億元，均系直接投入承諾投資項目。而閑置的募投資金7.8億元用于購買理財產品。

據國泰君安研報，當前我國輸液包裝材料中玻璃瓶占比下降到20%，塑料瓶占比40%，非PVC軟袋和直立式軟袋占比達到40%，呈現“4-4-2”格局，未來直立式軟袋將成為國內大輸液包裝材料的發展趨勢。辰欣藥業新建年產1.5億袋非PVC軟袋輸液生產線項目遲遲未動工，未來如何發展還未可知。

在大輸液行業加速洗牌，龍頭效應將越發明顯的過程中，科倫藥業是A股的輸液龍頭，辰欣藥業似乎想要跨界尋突破，5月31日山東省發展和改革委員會官網顯示，4月10日，辰欣藥業股份有限公司并購美國國泰證券公司51%股權項目獲批，批準文號為魯發改外資備〔2019〕51號，上市公司對此還未有進一步的信息披露。

二股東低位減持套現1.23億元

2018年5月至今，辰欣藥業股價震蕩下行，現處于歷史低點。2018年12月25日，在限售期股票解禁之后的三個月后，其二股東乾鼎投資披露了減持計劃，因自身資金需求，乾鼎投資在辰欣藥業股票限售期屆滿后兩年內減持數量為不超過其所持辰欣藥業股份數量的50%。減持前乾鼎投資持有辰欣藥業12415.48萬股股份，占公司總股本的27.39%。

辰欣藥業4月17日公告顯示，乾鼎投資累計共減持辰欣藥業股份數量760.70萬股，占公司總股本的1.6779%，減持總金額為1.23億元。