上市1年的云南白藥兒童牙膏市場難覓蹤影。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年云南白藥健康產(chǎn)品凈利15.24億元，是醫(yī)藥業(yè)務(wù)凈利的3.5倍，已成為云南白藥主要收入來源。

然而，隨著近年來牙膏行業(yè)業(yè)績下滑，云南白藥健康產(chǎn)品營收增幅已從2012年45.61%降至2018年的4.54%。云南白藥營收增幅也從2012年20.99%下降至2018年9.84%。

同時(shí)，2018年云南白藥應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)50.27億元。其中應(yīng)收賬款達(dá)18.53億元，同比增幅達(dá)50.16%。

牙膏營收增幅減緩7年增幅降四成

2018年4月，云南白藥召開兒童牙膏產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，正式進(jìn)軍兒童牙膏市場。近日長江商報(bào)記者走訪武漢幾大超市發(fā)現(xiàn)，云南白藥兒童牙膏難覓蹤影。中百超市部分分店沒有相關(guān)產(chǎn)品，永旺超市也僅有兩款云南白藥兒童牙膏出售，分別為3-6歲兒童益生菌葡萄牙膏、3-6歲兒童益生菌香橙牙膏。

值得注意的是，在賣場兒童牙膏專柜中，云南白藥兒童牙膏售價(jià)遠(yuǎn)高于其他品牌。60g兩款云南白藥牙膏售價(jià)都在48元，青蛙貝貝65g兒童牙膏售價(jià)為20.8元，進(jìn)口花王兒童牙膏70g售價(jià)也僅為39.8元。

超市工作人員介紹，云南白藥兒童牙膏鋪貨量不是很大，進(jìn)貨數(shù)量也不多。不過，在年報(bào)中云南白藥表示，云南白藥牙膏市場份額約18.1%， 位居全國第二位。2018年，還聯(lián)合美國芝麻街IP形象，通過上海、新加 坡、美國、澳大利亞聯(lián)合上市，煥新牙膏產(chǎn)品線全面化、國際化形象。根據(jù)三方權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，在本來市占比不高的兒童牙膏品類市場中，云南白藥牙膏已斬獲一定市場份額。

事實(shí)上，兒童牙膏被視為云南白藥新的增長點(diǎn)，被寄予了厚望。在年報(bào)中，云南白藥表示，為培育和打造新品，尋找產(chǎn)品的新增長點(diǎn)，2018年，公司推出了云南白藥兒童系列、活性肽系列牙膏等新品。

資料顯示，云南白藥目前有藥品、健康產(chǎn)品、中藥資源和醫(yī)藥商業(yè)四大業(yè)務(wù)板塊。其中，健康板塊，牙膏業(yè)務(wù)是凈利最高的業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年，云南白藥藥品事業(yè)部實(shí)現(xiàn)營收45.31億元，同比增長2.98%；健康產(chǎn)品事業(yè)部營收44.67億元，同比增長4.54%。

財(cái)報(bào)顯示，云南白藥子公司云南白藥集團(tuán)健康產(chǎn)品有限公司（健康產(chǎn)品公司）以口腔用品生產(chǎn)和銷售為主，2018年實(shí)現(xiàn)營收44.07億元，凈利15.24億元。同期，以醫(yī)藥批發(fā)、零售為主的云南省醫(yī)藥有限公司（云南醫(yī)藥）實(shí)現(xiàn)營收163.39億元，但凈利僅為4.36億元。健康產(chǎn)品公司凈利是后者的3.5倍。

顯然，健康事業(yè)部已成為云南白藥的主要利潤來源。然而，這幾年健康產(chǎn)品事業(yè)部營收增幅卻在逐年放緩。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年—2018年，健康產(chǎn)品事業(yè)部營收增幅分別為45.61%、17.87%、32.66%、21.84%、11.99%、16.09%、4.54%，7年健康產(chǎn)品事業(yè)部增幅下滑41.07%。同時(shí)，云南白藥整體營收增幅也從2012年的20.99%，放緩至2018年的9.84%，凈利從2012年的增幅30.69%降至2018年的5.14%。

應(yīng)收賬款近20億增幅50%

營收放緩，其應(yīng)收賬款卻大幅增加。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年云南白藥應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)50.27億元。其中應(yīng)收賬款達(dá)18.53億元，較期初12.34億元增幅達(dá)50%。

應(yīng)收賬款余額過高，云南白藥也不得不計(jì)提高額壞賬準(zhǔn)備。年報(bào)顯示，2018年云南白藥按信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款19.93億元，壞賬1.39億元，計(jì)提比例6.99%。

然而，看似較低的壞賬計(jì)提，云南白藥是通過旗下全資子公司深圳聚容商業(yè)保理有限公司（下稱“聚容保理”）轉(zhuǎn)移壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

公告顯示，2016年以來，公司全資子公司云南省醫(yī)藥有限公司（ 以下簡稱 “ 省醫(yī)藥”） 與聚容保理日簽署 《 國內(nèi)無追索權(quán)明保理業(yè)務(wù)合同》，由聚容保理受讓省醫(yī)藥應(yīng)收賬款并向省醫(yī)藥提供保理融資等國內(nèi)保理服務(wù)。2016年，聚容保理受讓應(yīng)收賬款金額為5.6億元，2017年3.09億元，2018年，截至2018年6月30日，省醫(yī)藥向聚容保理歸還保理款3億元，應(yīng)付保理款余額為2.6億元。

聚容保理業(yè)務(wù)是云南白藥把應(yīng)收賬款賣給聚容保理，收回貨幣資金，然后支付少量財(cái)務(wù)費(fèi)用。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這樣做一是減少應(yīng)收賬款，“粉飾”現(xiàn)金流；二是減少應(yīng)收賬款，可以少計(jì)提一點(diǎn)壞賬準(zhǔn)備。

不過，2019年2月21日，云南白藥發(fā)布公告表示剝離聚容保理100%股權(quán)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年云南白藥貨幣資金30.17億元，總資產(chǎn)303.78億元，負(fù)債合計(jì)104.55億元，資產(chǎn)負(fù)債率34.42%。