科創板股票上市委員會日前發布公告稱，邁得醫療工業設備股份有限公司(以下簡稱“邁得醫療”)將于9月11日接受上市委審核。

據了解，邁得醫療計劃在科創板發行不超過2090萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，保薦機構為廣發證券。

公開資料顯示，邁得醫療致力于為醫用耗材生產企業提供智能制造相關的設備及系統，主要產品包括安全輸注類、血液凈化類兩大類設備。這并不是邁得醫療首次嘗試沖擊資本市場。2015年，邁得醫療曾掛牌新三板，2017年6月向上交所遞交了招股說明書，但因保薦券商國信證券保薦業務及財務顧問業務涉嫌違法違規遭證監會立案調查，公司IPO被中止審查；2018年2月28日，邁得醫療向證監會報送IPO申請文件上會稿、預披露稿，不過很快又主動撤回上市申請，而后更換了保薦機構開始向科創板發起沖擊。

業績方面，2016年-2018年和2019年1-6月，邁得醫療主營業務收入分別為13919.18萬元、17305.75萬元、21466.41萬元和7931.71萬元，凈利潤分別為2339.69萬元、5584.04萬元、5565.25萬元和1535.71萬元。

業績持續增長的邁得醫療，毛利率卻有所下滑。2016年-2018年和2019年1-6月，邁得醫療主營業務毛利率分別為51.05%、52.05%、48.57%及46.56%。談到2018年毛利率下降的原因，邁得醫療表示，主要是因為人工成本的上升以及安全輸注類智能裝備中部分產品由于技術日趨成熟、穩定，研發投入的溢價逐漸減弱，價格有所下降。

邁得醫療表示，持續創新是公司保持毛利率穩定的重要舉措，如果公司不能持續提升技術創新能力并保持其領先優勢，或者競爭對手采取提高自身技術水平、降低自身產品售價等削弱公司性價比優勢的手段，將可能迫使公司調低產品售價，公司產品毛利率存在下降風險。

核心技術人員變動大

招股書顯示，報告期內，邁得醫療研發支出分別為 1369.66 萬元、1381.58 萬元、1942.30 萬元、1015.43萬元，占同期營業收入的比重分別為 9.82%、7.97%、9.04%、12.78%。

不過，邁得醫療核心技術人員近年來出現了較大變動。

據披露，2017年初邁得醫療的核心技術人員為林軍華、鄭龍和羅威。2018年7月，羅威因個人原因離職，公司核心技術人員只剩下林軍華、鄭龍，林軍華同時是公司實際控制人。在此之前的2016年，邁得醫療還曾流失1名核心技術人員。據2016年年報披露，當年期初，公司核心技術人員有4位，而到了期末，只剩下3位。

然而，在最新的招股書中，邁得醫療表示，公司在2018年新增了3位核心技術人員，現在公司核心技術人員有林軍華、鄭龍、羅堅、周大威和邱昱坤5位。其中，羅堅、周大威為公司內部培養的核心技術人員，邱昱坤于2018年6月入職慧科智能。對此，有媒體質疑邁得醫療有突擊增加核心技術人員的嫌疑。

邁得醫療在招股書中指出，醫用耗材智能設備屬于非標設備，需要不同的客戶自身的技術參數要求、工藝、質量、生產場地、經營規模、配套設備等方面進行個性化定制，需要足夠的研發設計人員進行訂單的研發設計。公司產品的加工、裝配、安裝、調試等生產環節的專業性較強，也需要熟練的技術工人隊伍進行加工生產。

報告期各期末，公司的在手訂單分別為5338.92萬元、10953.77萬元、20180.68萬元、19412.90萬元，訂單呈快速增長趨勢，公司現有的產能已難以滿足公司的發展需求。

然而，醫用耗材智能裝備的生產，需要熟練掌握自動化領域的關鍵共性技術和對醫用耗材的生產工藝具有透徹的理解和認識的復合型人才，同時還需要熟練的技術工人隊伍。隨著公司業務規模的擴大，公司將面臨核心技術人員及關鍵崗位熟練技術工人流失或短缺的風險。同時，受區位條件和生活環境因素制約，公司引進高層次人才難度較大，而且成本較高，如公司不能吸引到足夠的優秀人才加盟，將對公司的技術研發、管理層次提升等產生不利影響。

招股書與備案文件數據“打架”

據招股書披露，邁得醫療此番IPO擬募資33914.47萬元，其中“醫用耗材智能裝備建設項目”擬投入28500.58萬元，余下5413.8萬元用于“技術中心建設項目”。對于該募投項目，公眾號《號外》曾報道指出，其或存在“縮短”建設期、采購設備與“官宣”文件有出入等問題。

邁得醫療“醫用耗材智能裝備建設項目”系擴產項目，實施主體為邁得股份。項目將建設醫用耗材智能裝備生產、安裝車間，并擬購置先進生產設備 CNC、數控車床、激光切割機等，招聘技術人員及生產工人，以滿足市場日益增長的醫用耗材智能裝備需求。

該項目從開工建設到建設完工的周期為21個月，其中土建工程12個月，設備購置及安裝\調試約為9個月，生產人員招募、培訓周期約為12個月。

但據該募投項目的備案文件，邁得醫療的“醫用耗材智能裝備建設項目”建設周期擬開工時間為2019年10月，擬建成時間為2022年9月，時長達35個月。邁得醫療招股書披露的建設期比備案文件的“縮水”了14個月。

公眾號《號外》表示，，招股書中該項目的設備采購與環評文件出現了高達80%左右的“差異”。

據招股書，邁得醫療“醫用耗材智能裝備建設項目”中，3938.72萬元用于設備購置與安裝。該項目擬投資的主要設備分別為激光切割機、拉絲機、數顯銑床、光纖激光切管件、瑞士火花機、鏡面電火花機、鏡面線割、外圓磨床各1臺，大型加工中心3臺及其他配套設備，擬采購設備總數量為11臺。

據環評文件，該項目主要設備分別為激光切割機3臺，刨槽機1臺，電焊機2臺，噴砂設備1套，噴塑設備1套，烘箱1套，拉絲機1臺，銑床2臺，鉆床1臺，線切割機1臺，磨床3臺，加工中心26臺，車床12臺，空壓機4臺，灶臺3個，擬采購設備總數量為62臺(套)，是招股書中設備采購總數量的5倍多。

值得一提的事，根據《環境影響評價法》的相關規定，建設項目的環境影響評價文件經批準后，建設項目的性質、規模、地點、采用的生產工藝或者防治污染、防止生態破壞的措施發生重大變動的，建設單位應當重新報批建設項目的環境影響評價文件。

產品曾陷訴訟糾紛

招股書披露，揚州金利原醫療器械廠從邁得醫療購得價值80萬元的注射針自動組裝機1臺用于生產，2015年6月9日，金利源聲稱該臺設備因線路產生電火花引起燃燒，并殃及整個車間。2015年8月19日，揚州金利源醫療器械廠請求法院判決邁得醫療退還注射針自動組裝機價格80萬元，并賠償各項損失共計96.17萬元。

2016年8月22日，金利源變更訴訟請求為：判令邁得醫療對產品進行維修并使之達到《設備銷售合同》約定的驗收標準，若維修不成則退還貸款80萬元；賠償原告經濟損失96.17萬元并承擔訴訟費用。之后揚州金利源醫療器械廠撤回賠償停工損失51.90萬元及半自動組裝機損失18.00萬元的訴訟請求。

2016年10月27日，揚州市江都區人民法院出具(2015)揚民初字第01950號民事判決書，邁得醫療需賠償16.46萬元，并承擔相應的案件受理費用，駁回揚州金利源醫療器械廠其他訴訟請求。2017年9月18日，江蘇省揚州市中級人民法院出具(2017)蘇10民終131號《民事判決書》，做出終審判決，駁回公司上訴，維持原判。

2018年10月18日，揚州金利源醫療器械廠再次向揚州市江都區人民法院提起訴訟，就其凈化車間維修改造、停工損失等請求法院判決邁得醫療承擔損失124.4萬元。截至招股書出具日，上述案件尚未作出裁定。

各期主要產品產銷量存差別

邁得醫療上市前夕曾被問詢多次。8月30日，上交所官網顯示，邁得醫療披露了一份“審核中心意見落實函的回復”。在回復中，邁得醫療一共回答了八個問題，其中第四個問題是“請發行人彌補闡明述說期各期主要產品產銷量存差別，并結合招股書披露的‘以銷定產’生產模式闡明差別的合理性”。

邁得醫療回復內容稱，首先調整了其平安輸注類單機和連線機的產量，將2018年平安輸注類單機的產量由原來的36臺調減為35臺，原因是1臺平安輸注類連線機的產量被誤計入平安輸注類單機中；同時將2018年平安輸注類連線機的數量由原來的91臺調增為94臺，其中1臺來自于平安輸注類單機的調減，另外2臺解釋為“2019年上半年2臺大型針對連線機設備的大型新增工位因其單價、毛利、生產耗時、工藝復雜水平等方面更接近于平安輸注類連線機，故應計入平安輸注類連線機產量中”。

邁得醫療進一步解釋了這種調整后的產銷差別的合理性。首先是平安輸注類單機。調整產量后，平安輸注類單機的產銷率在述說期內(2016年至2019年1-6月，下同)分別為100%、106.67%、100%和100%，邁得醫療對2017年產銷率高于100%的解釋為：2017年年初有3臺2016年生產的結存設備實現了銷售。同時，2016年的產銷率也是100%，有3臺設備于2017年實現銷售，那么，自然必要2016年年初有3臺庫存設備作為彌補，這3臺設備分別是生產于2014年的1臺設備和2015年的2臺設備。至此，邁得醫療通過使用2016年年初結存的3臺設備，使得述說期內的產銷實現了平衡。

其次是平安輸注類連線機。調整產量后，平安輸注類連線機的產銷率在述說期內分別為94.87%、100%、97.87%、100%，邁得醫療對2016年和2018年產銷率低于100%的解釋為：2016年銷量低于產量的2臺，分別于2017年和2019年上半年實現銷售，2018年產量跨越銷量的2臺，于2019年上半年實現銷售。所以，平安輸注類連線機也通過產量調整實現了述說期內的產銷平衡。

微信公眾號《天下公司》提出質疑。產銷存的關系是一組相互影響、相互制約的關系，其中一方的變革必定會引起其他兩方產生相應的變革。那么，這種產量調整會對庫存商品發生什么樣的變革？產量經過這次調整之后，產銷存的勾稽關系是否成立呢？

對于平安輸注類單機而言，根據回復中的解釋，可推斷出2016年到2019年上半年，各期島崦尖存減少量分別為3臺、3臺、0臺和0臺。但根據8月1日邁得醫療披露的問詢回復顯示，平安輸注類單機在各瓢②末島崦尖存數量分別為11臺、4臺、3臺和2臺，顯然，平安輸注類單機的產銷存關系并無因為產量的調整而變得合理。

同理，對于平安輸注類連線機而言，回復中的解釋意味著2016年到2019年上半年，各期島崦尖存變革量分別為+2臺、-1臺、+2臺和-3臺。同樣根據8月1日邁得醫療披露的問詢回復顯示，平安輸注類連線機在各瓢②末島崦尖存數量分別為3臺、2臺、1臺和0臺，結果是得到和平安輸注類單機一樣的結論，平安輸注類連線機產銷存的勾稽關系仍然不行立。

也就是說，1個月之內，邁得醫療前后兩份回復其實不能使其產銷存相關數據得到相互印證，這使得回復內容島崦忌信度大幅降低。在這種情況下，無論是監管層還是投資者，該如何相信邁得醫療所披露的相關信息的準確性和真實性呢？

保薦機構問題頻出

作為邁得醫療保薦機構的廣發證券，日子過的似乎并不太平。今年以來，廣發證券已多次被證監會處罰。

公開資料顯示，今年3月，廣發證券因存在對境外子公司管控不到位，未有效督促境外子公司強化合規風險管理及審慎開展業務等問題，被廣東證監局責令改正。

間隔不足一月，廣發證券再次受到廣東證監局的監管措施。

4月22日，廣發證券因存在以低于成本價格參與公司債券項目投標的情形，被廣東證監局認定違反規定，責令其改正。

8月5日，因存在對廣發控股(香港)有限公司風控缺失等問題，廣發證券被證監會限制增加場外衍生品業務規模和新業務種類6個月。

不僅如此，廣發證券還因康美藥業業績“暴雷”一事被頂上了風口。

2019年4月28日，康美藥業發布會計差錯更正說明，其300億現金“消失”引發多方質疑。8月16日，證監會發言人在例行記者會上表示，康美藥業有預謀有組織長期實施財務造假，性質及其惡劣，影響極其嚴重，擬對22位當事人作出行政處罰，其中6人被采取證券市場禁入措施。

盡管作為康美藥業保薦機構的廣發證券未受到責難，但并不代表廣發證券沒有任何問題。

據華夏時報報道，5月29日，廣發證券發布了對《關于對康美藥業股份有限公司媒體報告有關事項的問詢函》的核查意見，有多名專業人士認為，其所給出的解釋并不足夠有說服力，核查意見有“避重就輕”嫌疑。

值得一提的是，廣發證券并不是邁得醫療的第一任保薦機構。早在2017年6月23日和2018年2月28日，邁得醫療就曾先后兩次向證監會遞交招股書，彼時的保薦人為國信證券。