隨著2019年中報的收官，A股醫(yī)藥公司廣告宣傳推廣費（銷售費用項下）占比排名情況出爐。經(jīng)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計計算，龍津藥業(yè)今年上半年的廣告宣傳推廣費占到營業(yè)收入的67%，成為今年中報A股醫(yī)藥公司中當(dāng)之無愧的“廣告王”。而一路高歌的廣告宣傳推廣費卻難挽龍津藥業(yè)的業(yè)績頹勢，龍津藥業(yè)在今年上半年實現(xiàn)的歸屬凈利潤同比暴降逾八成。

廣告費占營收比重達(dá)67.6%

Wind數(shù)據(jù)顯示，龍津藥業(yè)2019年上半年的廣告宣傳推廣費約8854萬元，2019年上半年龍津藥業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入約1.31億元，按照該數(shù)據(jù)計算，龍津藥業(yè)2019年上半年的廣告宣傳推廣費占當(dāng)期營業(yè)收入的比重約67.6%。

記者注意到，龍津藥業(yè)今年上半年的廣告宣傳推廣費較2018年同期出現(xiàn)大幅增長的情形。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，龍津藥業(yè)在2018年上半年的廣告宣傳推廣費約5874萬元。經(jīng)計算，龍津藥業(yè)今年上半年的廣告宣傳推廣費較2018年同期同比增長50.73%。

近兩年，龍津藥業(yè)的廣告宣傳推廣費用一直在增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，龍津藥業(yè)在2017年上半年的廣告宣傳推廣費約2920萬元。通過查詢龍津藥業(yè)2018年中報了解到，該公司在2018年上半年的推廣費及學(xué)術(shù)會的費用約5837.78萬元，而在2017年上半年公司的推廣費及學(xué)術(shù)會的費用約2863.11萬元。

對于今年上半年廣告宣傳推廣費用同比大幅增長的原因，龍津藥業(yè)并未在今年中報中做出詳細(xì)說明，僅表示：“公司已申報注射用燈盞花素臨床應(yīng)用專家共識專項，并進(jìn)行臨床精準(zhǔn)定位研究，以學(xué)術(shù)推廣為基礎(chǔ)，圍繞注射用燈盞花素的臨床治療證據(jù)，創(chuàng)新推廣方式，強(qiáng)化產(chǎn)品核心定位，召開線上科室會600余場次”。

業(yè)績斷崖式下跌

不過，高額的廣告宣傳推廣費卻未能促進(jìn)龍津藥業(yè)的業(yè)績增長。

龍津藥業(yè)在今年上半年實現(xiàn)的營業(yè)收入約1.31億元，較2018年同期同比下降21.77%，對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤僅約134萬元，同比下降87.73%，報告期內(nèi)龍津藥業(yè)的歸屬扣非后凈利潤則虧損約78.17萬元。

這已不是龍津藥業(yè)業(yè)績首次下滑，自2017年以來龍津藥業(yè)的業(yè)績頹勢凸顯。龍津藥業(yè)在2017年實現(xiàn)的歸屬凈利潤約3515.95萬元，同比下降61.38%。2018年龍津藥業(yè)的歸屬凈利潤降至約1387.01萬元，同比下降60.55%。

在投融資專家許小恒看來，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是龍津藥業(yè)業(yè)績下滑的重要原因。據(jù)悉，龍津藥業(yè)于2015年上市，主營業(yè)務(wù)為中西藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為龍津注射用燈盞花素。

龍津藥業(yè)上市時，曾將首發(fā)募集資金全部投資于注射用燈盞花素生產(chǎn)基地項目。2017年，龍津藥業(yè)中藥凍干粉針劑產(chǎn)品在當(dāng)年實現(xiàn)的營業(yè)收入約3.04億元，彼時該產(chǎn)品的營收占到當(dāng)期營業(yè)收入的99.96%。到了2018年，中藥凍干粉針劑產(chǎn)品成為龍津藥業(yè)的唯一產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2018年龍津藥業(yè)中藥凍干粉針劑產(chǎn)品的營業(yè)收入約3.36億元，占營業(yè)收入的100%，龍津藥業(yè)中藥凍干粉針劑產(chǎn)品在2018年的毛利率為90.13%。

龍津藥業(yè)目前擁有10種藥品生產(chǎn)批件，但僅有龍津注射用燈盞花素在產(chǎn)。在經(jīng)營業(yè)績承壓的背景下，龍津藥業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險也進(jìn)一步凸顯。今年上半年，龍津藥業(yè)中藥凍干粉針劑產(chǎn)品的營業(yè)收入約為1.31億元，較2018年同期同比下降21.77%；中藥凍干粉針劑產(chǎn)品的毛利率為89.56%，同比下降1.65%。龍津藥業(yè)坦言，隨著相關(guān)政策與之前已發(fā)布的各項政策影響疊加，以及2019年下半年可能實施的國家醫(yī)保目錄調(diào)整、廢除國家基藥目錄地方增補(bǔ)權(quán)限等政策，注射用燈盞花素的市場競爭力將被進(jìn)一步削弱。

面對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險，龍津藥業(yè)表示：“公司除了通過市場措施和銷售策略穩(wěn)定現(xiàn)有產(chǎn)品市場規(guī)模，還正在積極培育拓展新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)，包括計劃恢復(fù)注射用降纖酶、注射用生長抑素和注射用甲硫氨酸維B1等已有批文產(chǎn)品的生產(chǎn)。”

押寶工業(yè)大麻成效待考

意識到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一帶來風(fēng)險的龍津藥業(yè)也在積極開展新業(yè)務(wù)。

今年3月1日，龍津藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司日前與云南牧亞農(nóng)業(yè)科技有限公司（以下簡稱“牧亞農(nóng)業(yè)”）及其現(xiàn)有股東簽訂了《增資框架協(xié)議》，計劃以自有資金不超過人民幣1500萬元增資并取得其51%股權(quán)。

牧亞農(nóng)業(yè)主要業(yè)務(wù)為規(guī)模化種植工業(yè)大麻，于2016年首次取得《云南省工業(yè)大麻種植許可證》，2018年4月20日完成換證，批準(zhǔn)種植工業(yè)大麻面積1.2萬畝。彼時，龍津藥業(yè)表示，公司希望通過從種植業(yè)務(wù)進(jìn)入工業(yè)大麻市場，盡快布局地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。 5月14日，龍津藥業(yè)披露的進(jìn)展公告顯示，5月13日，公司與標(biāo)的公司及其現(xiàn)有股東簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股協(xié)議》。截至2019年6月18日，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及增資款全部支付完畢，股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事項完成，牧亞農(nóng)業(yè)已辦理完成增資擴(kuò)股變更登記，并取得換發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》。

需要指出的是，業(yè)績承諾方承諾2019-2021年標(biāo)的公司實現(xiàn)的經(jīng)審計凈利潤累計不低于1655萬元。不過，2019年上半年，牧亞農(nóng)業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入為6000元，對應(yīng)的凈利潤虧損約106.3萬元。

布局工業(yè)大麻直接刺激了龍津藥業(yè)股價大漲。據(jù)東方財富統(tǒng)計，自今年3月1日-9月11日，龍津藥業(yè)累計漲幅為103.27%。在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，“隨著投資者對工業(yè)大麻的了解加深，新一輪熱炒會更關(guān)注哪些公司能真正產(chǎn)生收益，有業(yè)績和產(chǎn)品的公司才能得到投資者青睞”。

牧亞農(nóng)業(yè)業(yè)績承諾能否兌現(xiàn)、會否提升龍津藥業(yè)業(yè)績需要進(jìn)一步驗證。然而，在股價大漲之際，龍津藥業(yè)多股東拋出減持計劃。諸如，合計持有龍津藥業(yè)已發(fā)行股份9231.0469萬股（占公司總股本比例約23.05%）的股東立興實業(yè)有限公司計劃自2019年8月28日至2020年2月27日（減持計劃期間為6個月，交易禁止的日期除外）減持公司4%的股份。

針對公司相關(guān)問題，北京商報記者曾發(fā)采訪函對龍津藥業(yè)進(jìn)行采訪，不過截至發(fā)稿，龍津藥業(yè)方面并未做出回復(fù)。