華東醫藥股份有限公司(“華東醫藥”)自2020年首次出現凈利下滑后，今年上半年業績依然沒有明顯好轉。

近日，華東醫藥獨家授權的 “少女針”即將上市消息一出，立刻引來業界質疑，認為其欲靠醫美拯救業績。

對此，華東醫藥在回復記者時表示，公司寄希望于醫美業務帶動凈利潤正增長的說法并不正確，目前醫美占公司凈利潤比重較小，醫藥工業仍然是公司的主要業務。

海外醫美業務翻倍增長

資料顯示，華東醫藥成立于1993年，業務覆蓋醫藥全產業鏈，以醫藥工業為主導，同時推展醫藥商業和醫美產業。

其中，醫藥工業是主導業務，2020年實現毛利91.95億元，毛利率高達80.67%，為公司貢獻超七成的利潤；醫藥商業是公司收入貢獻最大的業務，2020年實現營收230.11億元，占比66.46%，不過該業務毛利率較低，2020年僅有7.52%；醫美業務是公司近年新拓展業務，旗下美學產品組合覆蓋面部填充劑、身體塑形、埋線、能量源器械等非手術類主流醫美領域。

日前，華東醫藥發布2021年半年度報告。報告期內，公司醫藥商業實現營收117.65億元，同比增加9.34%，占營收的68.48%；醫藥制造業營收為56.0億元，同比降低10.24%，占營收比重的32.59%；醫美業務(包括國內醫美業務和國際醫美業務)實現營收5.65億元，同比增加46.25%，占營收的3.29%。其中，國際醫美業務實現營收2.76億元，同比增加111.28%，占營收的1.61%。

具體來看，上半年國內伊婉代理業務收入2.9億元，同比增加13%；Sinclair上半年收入(含合并新收購西班牙High Tech公司)2.8億元，同比增長111.28%，其中Sinclair自身營收增長74%。

不過，盡管公司海外醫美業務實現成倍增加，但華東醫藥上半年年營收、凈利潤仍再度下滑。

報告期內，公司實現營收171.79億元，同比增加3.11%；歸母凈利潤13.00億，同比下滑24.89%；扣非凈利潤11.94億元、同比下滑15.12%。其中，核心子公司中美華東報告期內實現營收54.24億元、同比下滑10.85%；凈利潤為11.92億元，同比下滑13.49%。

公司表示，報告期內凈利潤同比下降的原因主要有兩點，一是中美華東部分產品因國家集采及醫保談判原因降價導致收入及毛利同比有所下降；二是公司2020年一季度非經常性損益為2.90億元，其中包括英國子公司Sinclair向高德美公司轉讓產品區域經銷權益獲得凈收益3065萬英鎊，大幅增厚公司當期整體收益，本報告期內無該類事項發生，其他非經常性損益合計為1.06億元，導致歸屬上市公司股東凈利潤同比降幅進一步加大。

不過事實上，公司業績早已“漸顯乏力”。

擴大時間區間來看，2018年、2019年及2020年，公司分別實現營收306.6億元、354.5億元336.8億元，同比增長率分別為10.17%、15.60%、-4.97%；歸母凈利潤分別為22.67億元、28.13億元、28.20億元，同比增長率分別為27.41%、24.08%、0.24%。雖然歸母凈利潤在逐漸增加，但其增長率在大幅降低，2020年僅增長0.24%。

另外，在“增收不增利”的同時，華東醫藥的各項費用明顯降低。2021年上半年，銷售費用為29.79億元，同比降低4.22%；財務費用為978.96萬元，同比降低44.16%；管理費用為5.35億元，同比增加5.59%；研發投入4.38億元，同比減少8.78%。

欲靠“少女針”挽救業績？

對于業績壓力，華東醫藥早已將戰略目標鎖定在中國這個全球第二大醫美市場，從經銷商轉型到產品供應商，一路“步步為營”。

2013年，華東醫藥成功取得韓國玻尿酸伊婉品牌獨家代理權公司，將其塑造為中國最熱銷玻尿酸(按入院價口徑)；2018年收購英國醫美公司Sinclair全部股權，布局長效微球、玻尿酸以及面部提拉埋線等產品；2019年入股美國R2，布局醫美領域冷凍祛斑和美白相關醫療器械；2020

年與瑞士專業醫美研發公司KylaneLaboratoires簽署協議，獲得其MaiLi系列新型含利多卡因透明質酸填充物(玻尿酸)產品的全球獨家許可；2020年與韓國上市公司

Jetema簽署戰略合作協議，獲得其A型肉毒素產品在中國的獨家代理權；2021年收購西班牙能量源型醫美器械公司HighTech，布局冷凍溶脂及激光脫毛等系列產品。

值得注意的是，今年4月13日，華東醫藥以15億元價格收購英國全資子公司Sinclair研發的醫美產品伊妍仕(Ellansé），俗稱“少女針”，主要用于皮下層植入，以糾正中到重度鼻唇溝皺紋。

華東醫藥表示，Ellansé?伊妍仕?即將于8月正式登陸中國大陸市場，上市后首發醫院100家，主要為A級醫院和部分B級醫院，預計明年將逐步擴大到國內300-500家醫院。

此次“少女針”上市是否能增加公司業績，華東醫藥回復稱，目前尚無法進行業績預估。

據了解，華東醫藥控股子公司華東寧波公司為專注大健康領域產品研發、專業化推廣的綜合型醫美大健康平臺公司，目前總代理韓國“伊婉”玻尿酸產品以及賽繆斯系列護膚品在中國市場的推廣銷售。

同花順數據顯示，2014年-2020年，華東寧波收入分別為8.34億元、10.35億元、14.57億元、16.42億元、17.41億元、16.66億元、12.85億元；凈利潤分別為7293萬元、9192萬元、1.49億元、2.05億元、2.29億元、1.92億元、1.23億元。可以看出，自2018年起，華東寧波業績開始下滑，2020年則凈利潤更是大幅下降35.94%，營收下降22.87%。

2021年上半年，華東寧波業績再度下滑，營收為5.69億元、同比降低2.87%；凈利潤5033萬元，同比降低26.3%。

根據弗若斯特沙利文分析，從銷售額的口徑看，2017-2019年，華東醫藥代理的韓國LG市占率逐年下滑，分別為26.4%、25.5%、22.5%。

另外，作為公司醫美產品研發生產的主要全資子公司Sinclair，2018年購買日至期末凈利潤為-430萬元；2019年實現營收5.09億元、凈利潤為1.2億元；2020年營收3.19億元、凈利潤1.09億元；2021年上半年實現營收2.76億元，凈利潤為-5291.85萬元。

可以看出，2019年及2020年，Sinclair成功由虧轉盈。但在2020年，Sinclair將Sculptra(聚左旋乳酸微球)產品西歐地區市場經銷權益出讓而獲得資產處置收益(稅后)3065萬英鎊，若將該部分業績剔除，Sinclair當年仍處于虧損狀態。