健合集團的增長極正在迎來新舊更替。11月16日，健合集團發布前三季度業績報顯示，作為健合集團最大的業務板塊，合生元所在嬰幼兒營養及護理用品業務單元(BNC)出現5.4%下滑。與此同時，健合集團新增寵物營養及護理用品業務單元(PNC)業績增長明顯，其中SolidGold素力高同比增長23.1%。在業內人士看來，嬰幼兒業務下滑短期內會影響健合集團業績表現，這也是其轉型寵物業務的主要原因之一。

營收大頭拖后腿

營收占比最大的嬰幼兒營養品及護理用品業務單元(BNC)竟拖了健合集團前三季度業績“后腿”。

健合集團業務主要由嬰幼兒、成人、寵物三大業務板塊組成，從前三季度業績來看，上述業務營收占比分別為59.5%、36.24%和4.26%。具體來看，Swisse斯維詩所在的成人營養及護理用品業務單元(ANC)營收為29.34億元，同比增長9.6%；而合生元所在嬰幼兒營養及護理用品業務單元(BNC)下滑5.4%至48.17億元。

上述數據顯示，作為健合集團最大的業務板塊，嬰幼兒營養及護理用品業務單元在一定程度上拖累了集團整體業績。根據三季報，該板塊除嬰幼兒配方奶粉同比增長5.2%，益生菌補充品以及其他嬰幼兒產品分別下滑33.8%和20%。

對于嬰幼兒營養及護理用品業務單元業績下降，健合相關負責人在接受記者采訪時表示，“消費需求減弱及競爭加劇，持續影響著整個行業。其中，益生菌業務增長仍受到疫情期間高基數效應所影響。接下來，健合集團旗下合生元品牌將繼續加大研發，拓展益生菌產品矩陣”。

“健合集團嬰幼兒業務的增長不足，一方面是受新生兒數量下降，導致整體市場需求收縮；另一方面是各企業都紛紛入局嬰幼兒業務，市場競爭加劇。”香頌資本董事沈萌稱。

以益生菌業務為例，近年來，蒙牛、光明等企業陸續進入益生菌市場。2020年7月，澳優乳業推出旗下全新益生菌產品——愛益森益生菌，布局益生菌市場。2021年初，光明乳業推出光明健能Jcan益生菌，加碼益生菌市場。隨后，蒙牛也推出兩款益生菌產品，分別是蒙牛M8活性益生菌粉和蒙牛悠瑞益生菌固體飲料。

高級乳業分析師宋亮認為，一方面，益生菌領域門檻較低，不存在技術壁壘，隨著益生菌市場多品牌的布局，市場競爭加劇，對健合集團市場份額造成一定影響；另一方面，健合集團在戰略方面進行調整，更為聚焦Swisse成人營養品和奶粉等業務板塊，對于益生菌業務的投入相對減少，也在一定程度上影響其業績。

押注“它經濟”

相較于嬰幼兒業務的下滑，健合集團新布局的寵物業務成為健合集團三季報的亮點之一。

財報顯示，截至2021年三季度，健合集團寵物營養及護理用品業務營收為3.45億元，其中寵物營養品牌Solid

Gold素力高同比增長23.1%。據悉，2020年11月，健合宣布以1.6億美元收購美國寵物營養品公司Solid

Gold素力高，并于今年3月正式宣布啟動寵物營養及護理用品業務。

健合集團相關負責人告訴記者，“SolidGold素力高于今年4月正式啟動了中國市場的業務，并帶動了中國區營收貢獻明顯提升。此外，今年10月集團正式完成對美國領先線上高端寵物補充品品牌Zesty

Paws的收購。該品牌在美國線上寵物營養補充劑排名第一，預計可進一步加大第三業務對集團收入的總貢獻”。

健合集團一年之內兩次加碼寵物業務與該產業市場前景廣闊不無關系。行業數據顯示，2010-2019年，10年間寵物消費市場規模的年均復合增長率達到32%。2020年中國寵物消費市場規模達到了2065億元。

然而，伴隨“它經濟”崛起，寵物市場競爭也日益白熱化。2015年，主攻寵物主糧的瑪氏進入中國市場，同時國內擁有“Wanpy”“NaturalFarm”等多個寵物食品品牌的中寵股份、打造“咀嚼能夠維持寵物口腔健康”零食的佩蒂股份以及從事寵物護理系列的依依股份先后登陸資本市場，不斷擴充品類及市場份額。

除傳統寵物產品品牌，新興品牌和部分企業跨界也在“搶食”寵物行業份額。2019年，三只松鼠董事長章燎原提出了十年千億的規劃，并推出包括寵物食品在內的四大新品類；新希望、通威股份兩家飼料企業也已在寵物食品領域有所布局；此外，新銳品牌pidan也先后陸續完成5輪融資，從寵物用品切入到寵物主糧領域。

在沈萌看來，寵物經濟規模上漲和嬰幼兒市場收縮是一體兩面，短期內寵物市場的發展潛力越發突出。健合集團在寵物市場的發力早于其他企業，具有一定的先發優勢，但是隨著各類企業也開始擴大寵物市場的存在，迫使健合集團必須持續保持在該領域的高投入以保持競爭力。

“未來，集團圍繞Solid Gold素力高和ZestyPaws兩大品牌，PNC業務將一方面聚焦寵物食品，另一方面聚焦寵物營養補充劑，為消費者提供更全面的寵物產品組合，并繼續利用與嬰幼兒、成人營養與護理業務產生的協同效應，持續布局高端化寵物營養品領域及寵物相關用品的電商渠道，推動全球寵物營養及護理用品成為集團的新增長推動力。”健合集團相關負責人稱。