西安萬隆制藥股份有限公司(“萬隆制藥”)在長達(dá)7年的時(shí)間里幾度沖刺上市，至今依然未能如愿以償。

據(jù)報(bào)道，有知情人士曾對(duì)媒體透露，“因一些在短時(shí)間內(nèi)無法解決和避免的問題，公司已經(jīng)決定終止IPO并撤回了此前的創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)?！睂?duì)此，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)致函萬隆制藥，對(duì)方并未給予正面回復(fù)。

公開信息顯示，早在2014年萬隆制藥就向證監(jiān)會(huì)遞交了上市申請(qǐng)，并進(jìn)行了預(yù)披露，到2018年，已累計(jì)向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了四次招股書。記者注意到，最新一版招股書披露時(shí)間為2018月5月11日，之后便一直未再更新。

今年8月27日，萬隆制藥轉(zhuǎn)道在新三板掛牌。

主要產(chǎn)品集采“落標(biāo)” 公司業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧

根據(jù)媒體報(bào)道，2014年6月，萬隆制藥首度向IPO發(fā)起了沖擊，最初預(yù)計(jì)發(fā)行不超過2500萬股募資3億于創(chuàng)業(yè)板上市。

隨著審核的推進(jìn)，2015年底，萬隆制藥突然選擇了終止其該次首發(fā)申請(qǐng)并撤回申報(bào)材料。萬隆制藥的首次IPO之所以被證監(jiān)會(huì)拒之門外，與其股東、董事受讓有關(guān)股份的資金來源存在爭議有關(guān)——萬隆制藥首次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為海通證券，在海通證券向證監(jiān)會(huì)提交的有關(guān)申請(qǐng)文件中，對(duì)萬隆制藥主要股東、董事受讓股份的資金來源核查結(jié)論存在前后不一致的情形，且未在財(cái)務(wù)報(bào)告有效期內(nèi)向證監(jiān)會(huì)提交相關(guān)核查報(bào)告。

2016年4月，在將中介券商由海通證券更換為開源證券后，萬隆制藥第二次向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)，這一次，其依然計(jì)劃發(fā)行2500萬股，但募資額度從之前的3億元調(diào)整為3.4億元。

在萬隆制藥第二次IPO申請(qǐng)獲得接受后，2018年4月，證監(jiān)會(huì)正式對(duì)其下發(fā)反饋意見，一個(gè)多月后的2018年5月4日，萬隆制藥完成了其招股說明書(預(yù)披露)的更新，靜候發(fā)審會(huì)的到來。這之后，萬隆制藥的IPO流程陷入了靜止?fàn)顟B(tài)。

資料顯示，萬隆制藥成立于1995年5月26日，主營業(yè)務(wù)為現(xiàn)代化制藥如大輸液、膠囊、片劑、顆粒劑等，主要產(chǎn)品有國家一類抗菌新藥“奎泰”加替沙星氯化鈉注射液、“奎爾泰”加替沙星片和“奧立妥”奧硝唑氯化鈉注射液、“奧立泰”奧硝唑膠囊等，已成為西北地區(qū)規(guī)模較大廠家之一。實(shí)控人陳秋林、吳梅花夫婦持股超76%。

招股書顯示，2015年-2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收2.03億元、1.97億元及3.16億元，同比增長率分別為-5.94%、-3.25%及60.58%；歸母凈利潤分別為4711.77萬元、3644.29萬元及6298.70萬元，同比增長率分別為-25.23%、-16.29%及59.69%。

可以看出，在公司業(yè)績持續(xù)下降兩年后，2017年開始走向利好，營業(yè)與凈利均暴增近六成。不過此種情況并未持續(xù)多久。

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書披露，2019年及2020年公司營業(yè)收入分別為6.67億元、5.59億元，2020年降幅達(dá)16.27%；歸母凈利潤分別為3601.78萬元、2385.53萬元，2020年降幅達(dá)33.77%。甚至于2021年上半年，公司凈利潤為-1138.65萬元，業(yè)績開始由盈轉(zhuǎn)虧。

對(duì)于2020年業(yè)績下滑，公司解釋其主要有三點(diǎn)原因，一是2020年全球新冠病毒疫情的爆發(fā)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的影響較大；二是2020年各省完全嚴(yán)格執(zhí)行《國家基本藥物目錄》，而公司主要產(chǎn)品奧硝唑注射液未在《國家基本藥物目錄》中，導(dǎo)致該產(chǎn)品在鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院及村衛(wèi)生室、社區(qū)基層衛(wèi)生醫(yī)療機(jī)構(gòu)的銷售量受基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)基藥配備比例的限制而有所減少；三是公司的奧硝唑氯化鈉注射液在西南四省的區(qū)域集中采購招投標(biāo)中落標(biāo)，導(dǎo)致2020年奧硝唑氯化鈉注射液的醫(yī)療終端銷量下降。

此外，記者注意到，2020年公司的另一產(chǎn)品烏苯美司片被移除國家醫(yī)保目錄，導(dǎo)致該產(chǎn)品的收入大幅度減少。

對(duì)此，公司在公開轉(zhuǎn)讓說明書中坦言，若未來公司產(chǎn)品被調(diào)整出國家醫(yī)保目錄或各省(自治區(qū)、直轄市)醫(yī)保目錄，將對(duì)公司產(chǎn)品銷售量產(chǎn)生不利的影響。若公司未來不能中標(biāo)某一省的集中招標(biāo)采購，則將失去該省公立醫(yī)院銷售市場，對(duì)公司產(chǎn)品銷量產(chǎn)生不利影響。

數(shù)據(jù)顯示，2020年奧硝唑系列制劑銷量為30973623瓶/袋/粒/公斤，較2019年同比下滑45.81%，收入由2019年的4.54億元下降1.01億元至3.53億元，下降22.23%；烏苯美司片銷量為1571016瓶/袋/粒/公斤，較2019年同比下降52.08%，收入由4128.18萬元下降到2020年的1997.45萬元，下降51.61%。

2020年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為518.71萬元，去年同期為9989.28萬元，較2019年大幅減少9470.57萬元。2021年上半年為187.53萬元。

銷售費(fèi)用“畸形增長” 兩年猛增3.6億元

作為一家藥品生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，銷售與研發(fā)一直是備受關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)招股書披露，2015年-2017年，公司銷售費(fèi)用分別為2728.30萬元、2187.37萬元及9771.30萬元；占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為13.43%、11.13%及30.96%。2017年銷售費(fèi)用相比2016年增長了346.71%，銷售費(fèi)用率增長率近20個(gè)百分點(diǎn)。

其中，宣傳費(fèi)和會(huì)議費(fèi)占據(jù)了公司銷售費(fèi)用的“半壁江山”。2015年，萬隆制藥的宣傳費(fèi)和會(huì)議費(fèi)分別為1035.8萬元、22.73萬元；2017年，公司宣傳費(fèi)和會(huì)議費(fèi)分別增長至5149.11萬元、2820.42萬元，增幅分別高達(dá)4倍、12倍。

對(duì)此，萬隆制藥表示，2017年以來，隨著兩票制的逐步推廣，公司加強(qiáng)了銷售推廣和銷售渠道的建設(shè)工作，公司通過配送商銷售收入占營業(yè)收入的比例由2016年的6.64%增長到2017年的53.19%，因此，2017年公司宣傳費(fèi)和會(huì)議費(fèi)大幅增長。

然而，記者注意到，此“畸形增長”并未止步于此。2019年公司銷售費(fèi)用為4.54億元，較2017年增加了3.57億元，增長率高達(dá)364.88%。2020年雖然有小幅下滑，為3.62億元，但其銷售費(fèi)用率超六成，高于同行業(yè)可比公司平均值。2021年上半年為1.75億元，銷售費(fèi)用率達(dá)71.92%，再創(chuàng)新高。

不過，相對(duì)于銷售費(fèi)用“爆發(fā)式”增長，研發(fā)投入?yún)s略顯“小氣”，甚至于自2019年起，都不及銷售費(fèi)用的十分之一。

數(shù)據(jù)顯示，2015年-2021年上半年(不包括2018年)，公司的研發(fā)投入分別為1220.44萬元、1765.13萬元、2118.06萬元、3119.50萬元、2690.36萬元及1620.79萬元；分別占主營業(yè)務(wù)收入的6.01%、8.98%、6.71%、4.67%、4.81%及6.65%，低于同行業(yè)可比公司平均值。

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)項(xiàng)目以自主研發(fā)為主，部分研發(fā)內(nèi)容委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行研發(fā)。研發(fā)項(xiàng)目共12個(gè)，已完結(jié)項(xiàng)目2個(gè)，在研項(xiàng)目10個(gè)，主要圍繞技術(shù)創(chuàng)新、工藝改革以及新藥品研發(fā)，其中均包含委外研發(fā)。

在專利方面，公司擁有藥品成分配制、藥物制備技術(shù)等方面相關(guān)發(fā)明專利18項(xiàng)，其中有5項(xiàng)專利屬于受讓取得，原權(quán)利人分別為馬耀茹、陜西博奧制藥有限公司及成都傲飛生物化學(xué)品有限責(zé)任公司。

并且記者注意到，除了2019年公司從成都傲飛生物化學(xué)品有限責(zé)任公司外購一項(xiàng)發(fā)明專利外，從2016年到2020年，公司均未有專利產(chǎn)生。

研發(fā)投入屢創(chuàng)新低、委外研發(fā)不斷加持、發(fā)明專利寥寥無幾，或進(jìn)一步凸顯公司創(chuàng)新與自主研發(fā)的“短板”。