在2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)暖，凈利潤(rùn)打破連續(xù)兩年下滑瓶頸期后，思維列控受益于并表同業(yè)企業(yè)河南藍(lán)信科技有限責(zé)任公司，2019年一季度業(yè)績(jī)?cè)俣葘?shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

主業(yè)步入快速增長(zhǎng)期

繼2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.41億元，同比增長(zhǎng)17.68%；凈利潤(rùn)1.88億元，同比增長(zhǎng)43.27%后，4月28日晚間，思維列控發(fā)布的2019年一季報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.99億元，同比增長(zhǎng)151.05%；凈利潤(rùn)6.97億元，同比增幅達(dá)1119.47%。

對(duì)于2019年一季度營(yíng)業(yè)收入同比上升的主要原因，思維列控表示一是報(bào)告期對(duì)藍(lán)信科技形成非同一控制下企業(yè)合并，藍(lán)信科技納入合并范圍，引起相關(guān)報(bào)表項(xiàng)目相應(yīng)變化，二是公司LKJ系統(tǒng)及機(jī)務(wù)安防系統(tǒng)產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)。

同時(shí)公司也表示，一季度凈利潤(rùn)得以同比大增1119.47%的主要原因，除公司通過多次交易對(duì)藍(lán)信科技形成控制，購(gòu)買日對(duì)原持有股權(quán)的公允價(jià)值進(jìn)行重新計(jì)量，公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額約5.56億元確認(rèn)投資收益外。報(bào)告期藍(lán)信科技納入合并范圍，公司業(yè)績(jī)同比也明顯增長(zhǎng)，對(duì)于業(yè)績(jī)均起到積極作用。公告顯示，2019年一季度，思維列控實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.32億元，同比增長(zhǎng)233.44%。

基于上述因素，思維列控預(yù)計(jì)2019年中期凈利潤(rùn)較上年同期大幅上升。

在2016年、2017年業(yè)績(jī)出現(xiàn)連續(xù)下滑后，思維列控主營(yíng)業(yè)務(wù)迎來上升拐點(diǎn)。

思維列控主營(yíng)產(chǎn)品包括LKJ系統(tǒng)和機(jī)務(wù)安防系統(tǒng)，其中LKJ系統(tǒng)在公司營(yíng)收占比在達(dá)80%以上，是我國(guó)LKJ系統(tǒng)的兩大龍頭之一。

2018年財(cái)報(bào)中，思維列控披露的LKJ系統(tǒng)和機(jī)務(wù)安防系統(tǒng)銷量出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。其中LKJ銷量在2016、2017年出現(xiàn)下滑后，于2018年同比增長(zhǎng)23.41%，而機(jī)務(wù)安防系統(tǒng)銷量也在連續(xù)兩年下滑后，在2018年出現(xiàn)了同比40.64%的增幅。

在銷售量出現(xiàn)拐頭向上趨勢(shì)的同時(shí)，思維列控LKJ系統(tǒng)市場(chǎng)占有率已獲得連續(xù)5年提升。截至2018年底，LKJ系統(tǒng)市場(chǎng)存量約3萬套，其中思維列控LKJ系統(tǒng)市場(chǎng)占有率約48.6%，較2017年同期增長(zhǎng)約3個(gè)百分點(diǎn)。

2018年4月，思維列控的最新列控系統(tǒng)LKJ-15通過了CRCC認(rèn)證。根據(jù)鐵道部規(guī)定，包括LKJ列控系統(tǒng)在內(nèi)的車載電子設(shè)備的更換周期為6-8年，有分析人士此前曾推算，2019年到2021年LKJ系統(tǒng)也將迎來又一次大規(guī)模更換期，即新一代LKJ-15列控系統(tǒng)也將迎來廣泛應(yīng)用機(jī)遇。

值得關(guān)注的是，根據(jù)4月25日鄭州鐵路局“LKJ設(shè)備更新”項(xiàng)目招標(biāo)采購(gòu)公告，最新一批更新項(xiàng)目采購(gòu)中，含有5套“LKJ15”。

新時(shí)代證券分析認(rèn)為，雖然本次LKJ15數(shù)量較少，但此次招標(biāo)是國(guó)內(nèi)首次，有較強(qiáng)的標(biāo)桿示范作用，后期其他路局或?qū)⒓铀俑M(jìn)，列控系統(tǒng)未來兩年將迎來量?jī)r(jià)齊升，思維列控業(yè)績(jī)彈性將極大地釋放。

并購(gòu)藍(lán)信成效顯現(xiàn)

2018 年4月，思維列控公告以8.82億元現(xiàn)金收購(gòu)藍(lán)信科技49%股權(quán)，此后在2018年5月，公司進(jìn)一步公告擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)藍(lán)信科技剩余51%股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)100%控股。2018年12月28日，思維列控發(fā)布公告稱藍(lán)信科技工商變更登記手續(xù)已完成，上市公司持有藍(lán)信科技100%的股權(quán)。

作為資優(yōu)標(biāo)的，藍(lán)信科技曾嘗試IPO，公司招股書披露的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也十分亮眼。根據(jù)財(cái)報(bào)，近年來藍(lán)信科技基本保持著營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)近30%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約40%的穩(wěn)定成績(jī)，公司資產(chǎn)負(fù)債率也低于同行業(yè)可比上市公司。

在并購(gòu)時(shí)，藍(lán)信科技承諾2019-2021年扣非后凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.69億元、2.11億元、2.53億元。

2018年，藍(lán)信科技已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元。公司2019年一季度財(cái)報(bào)中雖未具體披露藍(lán)信科技的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)金額，但從公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的情況來看，藍(lán)信科技完成業(yè)績(jī)承諾或是大概率事件。

除業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)外，并購(gòu)藍(lán)信科技為思維列控帶來更多的是雙方業(yè)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)。

成立于2006年2月的藍(lán)信科技，與思維列控同屬列控動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)行業(yè)。藍(lán)信科技產(chǎn)品主要應(yīng)用于高鐵領(lǐng)域，涵蓋機(jī)車調(diào)車作業(yè)安全輔助防護(hù)系統(tǒng)（LTSP）、列控?cái)?shù)據(jù)管理平臺(tái)(DPM)、應(yīng)答器傳輸系統(tǒng)，列控設(shè)備動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)(DMS)、動(dòng)車組司機(jī)操控信息分析系統(tǒng)（EOAS）和高速鐵路列車追蹤接近預(yù)警系統(tǒng)（TCAS）等。思維列控并購(gòu)藍(lán)信科技，一方面是為了開拓市場(chǎng)，另一方面也豐富了公司產(chǎn)品的多樣性，為公司未來的發(fā)展提供增長(zhǎng)潛力。

新時(shí)代證券研報(bào)分析稱，收購(gòu)藍(lán)信科技完成后，不僅將增厚思維列控未來業(yè)績(jī)，公司與藍(lán)信也有望在“普速+高鐵”、“列控+監(jiān)測(cè)”、“機(jī)務(wù)+電務(wù)”、“車載+地面”等方面形成較好的協(xié)同和互補(bǔ)效應(yīng)，提升公司軌交領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力。

東莞證券也表示，藍(lán)信科技是我國(guó)高鐵DMS系統(tǒng)、EOAS系統(tǒng)的核心供應(yīng)商，目前其核心產(chǎn)品已基本覆蓋所有動(dòng)車組列車，暫無競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。本次收購(gòu)將有利于提升上市公司列控業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，完善高鐵業(yè)務(wù)布局。