成都思科瑞微電子股份有限公司（簡稱“思科瑞”）科創(chuàng)板IPO申請近日獲得上交所受理。公司實控人張亞旗下另一家公司國光電氣已提交科創(chuàng)板注冊申請。

可靠性檢測技術(shù)國內(nèi)一流

思科瑞主營業(yè)務(wù)為軍用電子元器件可靠性檢測服務(wù)，具體包括電子元器件的測試與可靠性篩選試驗、破壞性物理分析（DPA）、失效分析與可靠性管理技術(shù)支持。思科瑞檢測的軍用電子元器件的下游應(yīng)用涉及航天、航空、船舶、兵器、核工業(yè)、電子等領(lǐng)域。

根據(jù)招股書，思科瑞具備按照GB、GJB、IEC、MIL、SJ、QJ等標(biāo)準(zhǔn)或定制化要求，為客戶提供電子元器件可靠性檢測的服務(wù)能力，可靠性檢測的電子元器件種類涉及集成電路、分立器件以及電阻電容電感元件等元器件，經(jīng)CNAS和DILAC認(rèn)證的檢測項目或檢測參數(shù)共計458項。目前已擁有1.8萬多套測試程序軟件。其中，1.5萬多套為自主研發(fā)，并擁有9000多套檢測適配器，部分測試程序軟件已申請軟件著作權(quán)94項，部分檢測方法和檢測裝置已申請專利。現(xiàn)擁有專利24項。其中，發(fā)明專利10項。

2020年，思科瑞擁有300多家客戶，主要為軍工集團下屬企業(yè)及為軍工企業(yè)配套的電子廠商。

思科瑞表示，公司可靠性檢測技術(shù)處于國內(nèi)一流水平。在可編程邏輯陣列FPGA測試與篩選試驗技術(shù)方面，公司是國內(nèi)極少數(shù)可以對復(fù)雜的高速FPGA電路實現(xiàn)高故障測試覆蓋率的第三方檢測機構(gòu)之一；在電連接器測試與篩選試驗技術(shù)方面，公司為國內(nèi)極少數(shù)具備射頻電連接器全項目檢測能力的企業(yè)之一，公司具有齊全的電連接器可靠性檢測技術(shù)能力，研發(fā)了電連接器檢測系統(tǒng)，在國內(nèi)第三方檢測機構(gòu)中，公司率先建立了全面的電連接器檢測能力；在破壞性物理分析（DPA）技術(shù)方面，公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)可針對不同類別不同封裝的電子元器件全面開展DPA試驗的檢測機構(gòu)之一。

與航錦科技重組終止

招股書顯示，張亞通過建水銓鈞控制思科瑞73.21%股份，通過新余環(huán)亞控制公司2.42%股份，合計控制公司75.63%股份，是公司實際控制人，并擔(dān)任董事長。

值得關(guān)注的是，張亞還是國光電氣董事長。張亞通過新余環(huán)亞持有國光電氣67.72%股份。國光電氣是一家專業(yè)從事真空及微波應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。2020年10月，上交所受理國光電氣科創(chuàng)板IPO申請。經(jīng)過兩輪問詢之后，今年5月7日，國光電氣科創(chuàng)板IPO申請獲得通過。5月28日，國光電氣提交注冊申請。

早在2019年，國光電氣和思科瑞都曾是航錦科技計劃實施資產(chǎn)重組并購的標(biāo)的公司。

2019年6月中旬，航錦科技披露重組預(yù)案，擬以支付現(xiàn)金的方式收購國光電氣98%股權(quán)以及思科瑞100%股權(quán)，并募集配套資金不超過8億元。在這次重組交易中，國光電氣100%股權(quán)的預(yù)估值為11.5億元，思科瑞100%股權(quán)的預(yù)估值為9.1億元。交易完成后，張亞將成為航錦科技持股5%以上的股東。

但上述重組于2019年11月宣告終止。航錦科技公告稱，由于目前外部市場環(huán)境和公司發(fā)展規(guī)劃均發(fā)生了較大變化，繼續(xù)推進(jìn)重組會與公司新擬定的未來發(fā)展規(guī)劃存在沖突，因此決定終止本次交易。

此次國光電氣和思科瑞轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板上市，分別擬募集資金9.08億元、6.19億元。

毛利率較高

在與航錦科技的交易中，國光電氣和思科瑞的股東對其業(yè)績進(jìn)行了承諾。其中，思科瑞在2019年至2021年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤分別不低于0.7億元、0.84億元、1.008億元，三年合計為2.548億元。

根據(jù)招股書，2018年-2020年，思科瑞分別實現(xiàn)營業(yè)收入6575.73萬元、1.05億元、1.66億元，年均復(fù)合增長率為58.68%，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2224.92萬元、3385.49萬元、7549.47萬元，扣非歸母凈利潤分別為2045.78萬元、4170.91萬元、7118.17萬元，年均復(fù)合增長率為86.53%。對照此前的業(yè)績承諾，思科瑞雖然業(yè)績快速增長，但2019年、2020年扣非凈利潤均未能達(dá)標(biāo)。

對于經(jīng)營業(yè)績快速增長的原因，思科瑞表示，公司軍用電子元器件可靠性檢測服務(wù)能力提升，下游領(lǐng)域市場需求持續(xù)快速增長。

公司軍用電子元器件可靠性檢測服務(wù)的毛利率較高。2018年-2020年，毛利率分別為69.58%、76.78%、76.48%。對于毛利率較高的主要原因，公司表示，下游軍工客戶對公司提供的可靠性檢測服務(wù)技術(shù)要求、質(zhì)量要求、時效性要求均較高，公司軍用電子元器件可靠性檢測服務(wù)的單價相應(yīng)較高；公司提供可靠性檢測服務(wù)成本主要為直接人工成本、設(shè)備折舊費、電費等費用，不存在大量原材料的投入，因此相對于其他產(chǎn)品制造型企業(yè)具有較高的毛利率。

思科瑞強調(diào)，軍用電子元器件可靠性檢測行業(yè)處在快速發(fā)展期，但進(jìn)入這個業(yè)務(wù)領(lǐng)域的民營檢測機構(gòu)不多，公司具有先發(fā)優(yōu)勢。

思科瑞提示，軍工企業(yè)客戶具有一定行業(yè)特殊性，其付款周期一般較長。若未來下游行業(yè)主要客戶信用狀況、付款能力發(fā)生變化，公司應(yīng)收賬款可能存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險。

2018年末至2020年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為3638.79萬元、6113.23萬元、10121.98萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為55.34%、58.49%、61.13%。同期，公司應(yīng)收票據(jù)余額分別為1176.93萬元、2545.18萬元、5176.41萬元，且主要是商業(yè)承兌匯票。