二次上會，影石創(chuàng)新科技股份有限公司(以下簡稱“影石創(chuàng)新”)方才驚險過會。然而，首次上會被暫緩審議留下的陰影與隱患依然存在。

招股書顯示，影石創(chuàng)新專注于全景相機、運動相機等智能影像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前主要產(chǎn)品類型包括消費級智能影像設(shè)備、專業(yè)級智能影像設(shè)備、配件及其他產(chǎn)品等，主打品牌為“Insta360 影石”。

記者研究其招股書、問詢函及回復(fù)等資料后發(fā)現(xiàn)，該公司在首次上會現(xiàn)場被上市委質(zhì)疑董事會人數(shù)過多、社保繳費不合規(guī)等情況，后倉促整改，但這也反映了該公司在公司治理、合規(guī)等方面的不成熟，隱患猶存。另一方面，在全球貿(mào)易摩擦加大、疫情不確定性因素增多、產(chǎn)業(yè)鏈安全性日趨受重視的背景下，該公司無論在生產(chǎn)端還是銷售端均面臨諸多不可控風險，可持續(xù)經(jīng)營能力蒙上陰影。

遭質(zhì)疑后倉促整改，公司治理存隱患

今年7月23日，影石創(chuàng)新首次上會，但慘遭“暫緩審議”。審議會議的結(jié)果公告顯示，上市委在現(xiàn)場提出了三大問題，其中有兩大問題引人關(guān)注。

其一，該公司董事會由十二名董事組成，其中包括獨立董事四名。上市委要求該公司說明，相對于公司的規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度，安排12名董事會成員的合理性和必要性；對可能存在的董事會僵局的解決方案，是否存在公司治理方面的重大風險。

其二，該公司員工社保費用繳納基數(shù)顯著低于工資總額，上市委要求該公司說明規(guī)范其員工社保費用繳納的整改方案，并充分披露相關(guān)風險及對財務(wù)報表的影響。

可見，影石創(chuàng)新在公司治理、合規(guī)等方面存在諸多紕漏。遭上市委現(xiàn)場質(zhì)疑并被暫緩審議后，該公司也倉促進行了整改。

資料顯示，2021年8月4日，影石創(chuàng)新收到董事楊柳、龔璇及獨立董事鐘明霞的辭職報告，前述人員辭去公司董事職務(wù)。根據(jù)《上市公司章程指引(2019 修訂)》及《公司章程》的規(guī)定，上述董事的辭職自辭職報告送達董事會時生效。

2021年8月10日和2021年8月26日，影石創(chuàng)新分別召開第一屆董事會第七次會議和 2021 年第一次臨時股東大會審議通過相關(guān)決議，將《公司章程》及《董事會議事規(guī)則》中的董事會組成人數(shù)調(diào)整為：公司董事會由 9 名董事組成，其中獨立董事 3 名。

至此，該公司董事會成員數(shù)量多達12名的問題得到整改。

在社保費用繳納基數(shù)方面，資料顯示，該公司于2021年7月30日召開總經(jīng)理辦公會，決議修訂《影石創(chuàng)新科技股份有限公司社會保險繳納管理制度》，并自2021 年8月起，根據(jù)《中華人民共和國社會保險法》、廣東省及深圳市等地社會保險繳納規(guī)定調(diào)整員工社會保險費繳納基數(shù)，除明確規(guī)定按照最低工資標準繳納的險種外，其他均按照員工工資總額為基數(shù)進行繳納。

影石創(chuàng)新表示，公司已制定了整改方案積極整改，并自2021年8月起為全體在冊員工足額繳納社會保險費用。

可以看出，該公司在公司治理、合規(guī)等方面存在諸多問題，經(jīng)上市委現(xiàn)場質(zhì)疑后才匆匆整改，顯得極為倉促，這不免讓人對其公司治理體系的有效性、規(guī)范性產(chǎn)生疑慮，除了上述被上市委揪出來的問題外，該公司是否還存在其他“雷”？

事實上，當前該公司還作為被告方存在兩起未決訴訟。

招股書顯示，2019年2月23日，原告 Maurizio Sole Festa、Alexis Fernandez 以影石創(chuàng)新早期產(chǎn)品PanoClip侵犯其已獲授權(quán)的專利權(quán)為由，向美國聯(lián)邦地區(qū)法院(佛羅里達州南區(qū))提起訴訟，請求法院判令影石創(chuàng)新承擔相應(yīng)的專利侵權(quán)責任。

此外，2020年2月26日，原告上海新創(chuàng)華文化發(fā)展有限公司以該公司未經(jīng)許可在網(wǎng)絡(luò)視頻中使用并改編了原告享有著作權(quán)的“迪迦奧特曼”形象為由，向上海市浦東新區(qū)人民法院提起訴訟，請求法院判令該公司承擔相應(yīng)的著作權(quán)侵權(quán)責任。

該案已于2021年5月28日由上海市浦東新區(qū)人民法院作出一審判決如下：公司于判決生效之日起十日內(nèi)賠償原告上海新創(chuàng)華文化發(fā)展有限公司經(jīng)濟損失及合理開支 30 萬元。截至目前，影石創(chuàng)新已向法院提出上訴，本案終審判決結(jié)果尚待二審法院審理后作出。

截至目前，相關(guān)案件尚在審理過程中，案件審理結(jié)果存在不確定性。若在上述訴訟中敗訴，影石創(chuàng)新恐受不利影響。

影石創(chuàng)新在回復(fù)記者調(diào)研詢問時則表示，公司的主要創(chuàng)始人及核心團隊具備較高的學歷背景及豐富的行業(yè)實戰(zhàn)經(jīng)驗，通過對行業(yè)趨勢的深入觀察，能夠準確地把握行業(yè)和公司的發(fā)展方向，制定合適的戰(zhàn)略決策，不斷提高公司的行業(yè)競爭力。同時，公司的運營管理團隊也具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗和資源，深刻理解行業(yè)和市場情況。

然而，記者認為，專業(yè)能力與管理能力并不能劃等號，影石創(chuàng)新在公司治理、日常經(jīng)營、合規(guī)等方面依然存在不少隱患，恐不利于其未來發(fā)展。

產(chǎn)銷兩端不可控風險高企，可持續(xù)經(jīng)營蒙陰影

除了上述問題外，影石創(chuàng)新還面臨產(chǎn)業(yè)鏈上下游不少不可控的風險。

當前，全球處于百年未有之大變局，貿(mào)易保護主義抬頭，貿(mào)易摩擦時有發(fā)生，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈面臨重構(gòu)，新冠肺炎疫情則加速了這一變局，我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定成為焦點話題。只有增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，才能做到在關(guān)鍵時刻的原料采購、生產(chǎn)和銷售不受嚴重影響，從而保障企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營與高質(zhì)量發(fā)展。

而記者研究影石創(chuàng)新相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，無論在生產(chǎn)端還是銷售端，該公司均面臨不少不可控的風險，未來經(jīng)營存隱憂。

從生產(chǎn)端看，該公司采購的原材料主要包括 IC 芯片、鏡頭模組、結(jié)構(gòu)件等，芯片作為重要原材料，構(gòu)成產(chǎn)品的核心零部件。2018-2020年，該公司芯片采購金額分別為4650.74萬元、12054.87萬元和12259.91萬元，占原材料采購總額的比例分別為 36.56%、39.04%和 30.10%，占比較高。而該公司核心芯片主要采購自索尼、安霸(美國)等國際品牌，且可替代性較差，這令其核心原料采購的穩(wěn)定性與安全性蒙上了一層陰影。

影石創(chuàng)新在回復(fù)記者調(diào)研詢問時也表示，公司的核心芯片主要通過尚立(香港)股份有限公司、文曄科技股份有限公司等品牌授權(quán)代理商采購索尼、安霸等國際品牌，該等品牌芯片可替代性較差，芯片存在單一供應(yīng)商的情況，未來如因特殊貿(mào)易原因?qū)е孪嚓P(guān)境外供應(yīng)商停止向公司出口芯片，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

從銷售端看，招股書顯示，2018-2020年，該公司境外銷售收入分別為 19385.79 萬元、40830.51萬元和56804.45萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為75.35%、69.82%和67.85%，比重雖有所下降，但占比依然極高。在貿(mào)易摩擦時有發(fā)生、歐美疫情仍未得到有效遏制的背景下，如此高的外銷占比也導(dǎo)致該公司在銷售端面臨較大的經(jīng)營風險。

同時，由于外銷比重大，該公司也面臨較大的匯率變動風險。2018-2020年，受國家推進人民幣匯率形成機制改革、擴大人民幣兌主要貨幣波幅范圍政策及全球經(jīng)濟形勢的影響，人民幣兌美元匯率波動性較大，報告期內(nèi)該公司匯兌損益分別為 10.13萬元、-266.26萬元和1478.24萬元。隨著該公司出口業(yè)務(wù)的增長，如果未來人民幣對美元等外匯的匯率波動幅度加大，其業(yè)績恐受更多不利影響。

針對上述問題，影石創(chuàng)新向記者表示，報告期內(nèi)公司境內(nèi)銷售收入占比逐年上升，2018年、2019年境內(nèi)銷售收入同比增速分別為68.05%和178.32%，保持快速增長。此外，公司不斷加強在中國大陸區(qū)域的市場推廣力度，積極拓展本地優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商并加強合作。

然而，記者認為，公司外銷收入占比仍高達60%以上，上述風險依然存在。綜上可看出，影石創(chuàng)新在上下游多個環(huán)節(jié)均面臨較多的不可控因素與風險，在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全性穩(wěn)定性成為當下我國實體經(jīng)濟焦點話題的背景下，該公司亟需構(gòu)建必要的備份系統(tǒng)和多元化供給與銷售方案，以保障經(jīng)營的可持續(xù)性，避免業(yè)績上的重大打擊。

總結(jié)

綜合來看，影石創(chuàng)新首次上會暴露出的隱患依然存在。上會現(xiàn)場被質(zhì)疑后方才倉促整改，顯示出該公司治理體系的不成熟與不完善，是否仍有更多的“雷”仍待觀察。此外，在產(chǎn)銷兩端均面臨較多不可控因素，也令其可持續(xù)經(jīng)營與穩(wěn)健發(fā)展蒙上了一層厚厚的陰影。影石創(chuàng)新能順利登陸資本市場，進而被廣大投資者認可嗎？