受宏觀緊縮環(huán)境及大型機(jī)構(gòu)暴雷的影響，加密市場已經(jīng)歷近兩年低谷期。隨著宏觀政策穩(wěn)定，有關(guān)加密資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF的利好不斷傳出，疊加銘文熱潮及減半周期臨近，市場對(duì)加密資產(chǎn)的興趣持續(xù)上漲。

新的周期似乎正在到來。但除了行情復(fù)蘇，2024年我們還能期待什么？歲末年初之際，歐科云鏈研究院希望回歸Web3技術(shù)本質(zhì)，不談行情與監(jiān)管，從技術(shù)應(yīng)用視角去探尋下個(gè)周期中可能屬于Web3技術(shù)的“iPhone時(shí)刻”。

1、代幣化是Web3技術(shù)大規(guī)模采用的驅(qū)動(dòng)力

1995年初，紐約圣馬可廣場12號(hào)新開了一家咖啡店。這家咖啡店并不顯眼，卻在當(dāng)時(shí)引起轟動(dòng)，原因在于店里提供了一項(xiàng)當(dāng)時(shí)很多人從未聽說的服務(wù)——接入互聯(lián)網(wǎng)。那時(shí)候互聯(lián)網(wǎng)只是小眾產(chǎn)物，參與其中的都是期待著“賽博空間”帶來全新秩序的新人類。直到更多面向現(xiàn)實(shí)生活的應(yīng)用出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)成為咖啡館、餐廳、圖書館、學(xué)校等現(xiàn)實(shí)中一切的載體，甚至更多：互聯(lián)網(wǎng)才成為了這個(gè)時(shí)代最重要的基礎(chǔ)設(shè)施。

如今的Web3就如同1995年的互聯(lián)網(wǎng)，性感但小眾。但隨著越來越多的商業(yè)機(jī)構(gòu)與政府選擇擁抱創(chuàng)新，Web3市場同樣迫切需要更多貼近現(xiàn)實(shí)的應(yīng)用和產(chǎn)品，以打破技術(shù)與用戶之間的藩籬，真正實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。觀察各類創(chuàng)新，我們認(rèn)為代幣化將成為推動(dòng)Web3技術(shù)大規(guī)模采用的驅(qū)動(dòng)力，也是2024年最值得期待的關(guān)鍵詞。

? 根據(jù)Carlota Perez框架，21.co認(rèn)為加密技術(shù)正從狂熱向協(xié)同階段過渡。

互聯(lián)網(wǎng)的基本邏輯是加強(qiáng)連接：人與人的連接，人與物的連接，物與物的連接。作為下一代互聯(lián)網(wǎng)，Web3技術(shù)應(yīng)遵循同一邏輯。但過去十余年，Web3尤其是加密市場始終相對(duì)封閉，敘事僅限于鏈上。盡管常有動(dòng)輒成百上千倍的增長，但終究只是加密生態(tài)內(nèi)循環(huán)，與現(xiàn)實(shí)沒有真正聯(lián)系。直到代幣化重新被關(guān)注，Web3與現(xiàn)實(shí)世界的融合才開始經(jīng)歷前所未有的增長。

代幣化所帶來的不僅是鏈上創(chuàng)新，所帶來的改變也不止于鏈上。——代幣化改變的是現(xiàn)實(shí)世界中各類資產(chǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移、結(jié)算和存儲(chǔ)方式，比如房地產(chǎn)、藝術(shù)品或各類金融工具及產(chǎn)品。與其他加密創(chuàng)新相比，代幣化能讓區(qū)塊鏈與Web3更真實(shí)，因?yàn)樗牡讓淤Y產(chǎn)至少是用戶可感知和可理解的。

? ? ? ? ? ? ? ? 目前已發(fā)行代幣化產(chǎn)品基本上以鏈下資產(chǎn)為價(jià)值支撐。

代幣化的另一個(gè)特征是對(duì)監(jiān)管更友好。加密資產(chǎn)監(jiān)管難是因?yàn)槠溆坞x在現(xiàn)實(shí)世界之外，沒有可參照的監(jiān)管規(guī)則，但代幣化與現(xiàn)實(shí)連接更緊密，可視為資產(chǎn)數(shù)字化的進(jìn)化形態(tài)。只要抓住代幣化產(chǎn)品的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)，就能找到監(jiān)管抓手。因此相較其他加密創(chuàng)新，代幣化對(duì)監(jiān)管是更加友好且更易接受的。此外，現(xiàn)階段參與代幣化實(shí)踐的銀行和金融機(jī)構(gòu)也會(huì)將他們在合規(guī)領(lǐng)域的能力與經(jīng)驗(yàn)帶到代幣化領(lǐng)域。

? ? ? ? ? ? ?2023年11月初香港SFC發(fā)布關(guān)于代幣化證券相關(guān)的通函

前摩根大通商品交易業(yè)務(wù)主管布萊斯·馬斯特斯(Blythe Masters)在2015年接受彭博社采訪時(shí)表示，“你應(yīng)該像對(duì)待上世紀(jì)90年代初互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展一樣認(rèn)真對(duì)待這項(xiàng)技術(shù)。”這種說法如今恰逢其時(shí)——對(duì)用戶更易感知、對(duì)機(jī)構(gòu)更有價(jià)值、對(duì)監(jiān)管更加友好，代幣化已經(jīng)成為加速Web3技術(shù)采用的重要推動(dòng)力。

2、2024年的代幣化，和2023有什么不一樣？

如今距離完全采用代幣化和Web3技術(shù)還有很長的路要走，但2024年改變將繼續(xù)發(fā)生。與2023年相比，歐科云鏈研究院認(rèn)為代幣化將會(huì)呈現(xiàn)以下特征：

(1)支撐代幣化的區(qū)塊鏈及Web3技術(shù)將在后端變得更加隱形，創(chuàng)新將集中到更多面向現(xiàn)實(shí)的代幣化產(chǎn)品層面上。區(qū)塊鏈技術(shù)也將與現(xiàn)有信息技術(shù)產(chǎn)生更緊密的融合，加速更多現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)與數(shù)據(jù)上鏈。

(2)更多國家和地區(qū)不僅會(huì)承認(rèn)代幣化的發(fā)展?jié)摿Γ€將加速制定規(guī)則以適應(yīng)代幣化創(chuàng)新。香港、泰國和新加坡已經(jīng)為代幣化實(shí)踐奠定了發(fā)展基礎(chǔ)，他們的舉措將成為其他國家及地區(qū)參考的對(duì)象。

(3)盡管鏈上原生的代幣化項(xiàng)目可能更具活力，但傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的代幣化實(shí)踐將在2024年更加活躍。代幣化能為傳統(tǒng)金融市場帶來提高資本效率、節(jié)約運(yùn)營成本、增強(qiáng)透明性、滿足多元需求等好處，但這些優(yōu)勢很多只是理論上的。為了更穩(wěn)妥地創(chuàng)新，我們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)2024年將繼續(xù)采取分步走戰(zhàn)略進(jìn)行代幣化實(shí)踐，即先從金融產(chǎn)品的部分流程開始實(shí)施代幣化，獲取部分技術(shù)優(yōu)勢，再向全流程拓展。一步到位的代幣化目前仍不現(xiàn)實(shí)。

(4)存款代幣化和基金代幣化將在2024年迎來更繁榮地發(fā)展。存款代幣化可能是目前最接近大規(guī)模應(yīng)用的資產(chǎn)，美國監(jiān)管的態(tài)度已向積極方向轉(zhuǎn)變，JP摩根的代幣化存款方案也得到綠燈，我們期待2024年有更多銀行參與其中。代幣化基金方面，嘉實(shí)國際已于今年11月推出亞洲首支面向?qū)I(yè)投資者的代幣化基金，據(jù)知情人士透露，更多香港基金正開展面向散戶的公募基金代幣化探索：香港或?qū)⒊蔀榇鷰呕鹗袌龅念I(lǐng)先者。

(5)金融機(jī)構(gòu)將更多地選擇在公有鏈上進(jìn)行代幣化實(shí)踐。與2017年多發(fā)生于私有鏈或許可鏈中的資產(chǎn)代幣化不同，金融機(jī)構(gòu)正越來越多地探索在去中心化框架內(nèi)進(jìn)行傳統(tǒng)金融工具和產(chǎn)品的代幣化探索。這一方面表明公有鏈技術(shù)在過去數(shù)年時(shí)間內(nèi)的迅速發(fā)展，已初步具備支撐商業(yè)應(yīng)用的能力，更說明傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)公有鏈網(wǎng)絡(luò)安全性和性能信心的不斷增強(qiáng)。這種變化與數(shù)年前形成鮮明對(duì)比，但將在2024年繼續(xù)延續(xù)。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 已發(fā)行代幣化產(chǎn)品的區(qū)塊鏈選擇情況

2024年有很多值得關(guān)注的事情：比特幣減半、以太坊坎昆升級(jí)、加密資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF等等，它們可能會(huì)讓加密規(guī)模進(jìn)入另一個(gè)量級(jí)，讓市值再創(chuàng)新高；但代幣化創(chuàng)新卻更令我們感到興奮，因?yàn)樗粌H會(huì)讓更多現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)進(jìn)入數(shù)字空間，還將使Web3技術(shù)真正走進(jìn)現(xiàn)實(shí)世界，讓技術(shù)在真實(shí)場景中發(fā)揮價(jià)值。

2024年，或許就是代幣化和Web3技術(shù)的拐點(diǎn)，我們期待著屬于Web3技術(shù)的“iPhone時(shí)刻”到來。