新年伊始，晨鳴紙業宣布獲得了采礦資質。

事實上，晨鳴紙業自2014年就開始“跨界”，此后公司業績增幅連續兩年超過100%，一改往年業績不穩的形象，在A股市場聲名鵲起。彼時租賃業務為上市公司貢獻利潤近半。

隨后，嘗到甜頭的晨鳴紙業開始將觸角伸向金融、房地產、采礦等多個行業。2018年三季報顯示，租賃業務放緩后，公司凈利潤下滑8.5%，其利息費用、財務費用暴漲，占同期凈利的100%、94%，資產負債率也高達74.76%，其中短期借款為368.65億元，但賬面貨幣資金僅165.51億元。

熱衷跨界

“跨界沒有那么可怕，為什么不敢？難道我們天生就是干造紙的嗎？我們既然能把造紙這個產業做好，也能把其他產業做好，其實打法都差不多。”昔日在接受公開采訪時，晨鳴紙業創始人陳洪國如是說。

財報顯示，主業單一時期的2009年至2014年，晨鳴紙業歸母凈利潤分別為8.36億元、11.63億元、6.08億元、2.21億元、7.11億元、5.05億元。 直到2014年，晨鳴紙業成立了山東晨鳴融資租賃有限公司，業績方才開始顯著提升。2015-2017年公司歸母凈利潤達到10.21億元、20.64億元、37.69億元，同比增速分別為102.14%、102.11%、88.60%。

從營收情況來看，晨鳴租賃在營收中占比僅為10%左右，但其毛利率卻高達90%以上，為公司貢獻了近半的利潤。不過受金融環境趨緊影響，2017年以后，公司融資成本上升，租賃業務的業績貢獻出現下滑跡象，造紙業務再次成為了公司業績的中流砥柱，但業績暴漲神話也由此戛然而止。

2018年前三季度，公司實現營收234.93億元，同比增長7.13%；實現歸母凈利潤24.81億元，同比下降8.50%。若扣除非經常損益后，公司同期扣非凈利潤則同比下降14.39%。

財務指標不佳

晨鳴紙業決定繼續跨界。1月7日公司公告稱，控股子公司海鳴礦業獲得遼寧省自然資源廳頒發的《中華人民共和國采礦許可證》，海鳴礦業此次獲得的開采菱鎂礦的資質，生產規模為100萬噸/年，礦區面積為0.8403平方公里。

近兩年礦石原材料價格暴漲，采礦業凈利潤隨之水漲船高，而這也符合晨鳴紙業追逐風口的作風。

2017年房價漲勢可觀時，晨鳴紙業也曾進軍房產界。2017年10月，晨鳴紙業以17.14億元受讓洪客隆所持宏泰地產45%的股權以及1.23億的債權。2018年初，公司又耗資12.75億元拿下鴻泰地產30%股權及其相應債權，耗資29.89億元。

不過事后看來，“炒房”并非明智之舉。與之類似的是，租賃業務也給公司帶來一系列財務風險。1月17日，晨鳴紙業公告，將引入長城國瑞證券為戰略合作方，對子公司晨鳴租賃公司資產逐步剝離。

申萬宏源分析稱，晨鳴紙業剝離租賃業務主要是出于對于降低經營風險的考量。隨著融資租賃業務的擴張，資金壓力倍增，資產負債率明顯提升，且短期融資債券發行量大幅提升，同時隨著2017年利率水平大幅提升，公司財務費用率明顯增加。

2018年三季報顯示，公司利息費用增至24.67億元，占同期歸母凈利潤24.81億元的近100%。同期晨鳴紙業財務費用也增至23.43億元，同比增長35.90%，占同期歸母凈利潤的94%。

而與此同時，公司資產負債率高達74.76%，短期借款為368.65億，但公司賬面貨幣資金僅165.51億元，且其中有約146億貨幣資金受限。事實上，晨鳴紙業的負債率常年居高不下，一直在70%以上，大幅高于行業43.02%的平均水平。同時，其流動比率和速動比率分別為0.82、0.71，均低于1和2的正常值。

債務壓力驟增，但賬面資金補給不足，晨鳴紙業不得不忙于借新債。1月21日，公司宣布發行5億元超短期融資券，此前的1月2日，公司公告稱已發行6億元中期票據。梳理發現，晨鳴紙業自2016年就開始大幅舉債，負債規模呈現滾雪球效應。2018年以來募集資金的用途基本都是“借新還舊”，2019年其將有34億元債券到期，未來四年存續債券余額高達100多億元。

現金流狀況報警的背景下，公司還有多少余糧支持采礦業？多年來，晨鳴紙業不知疲倦地玩跨界，這是否預示著公司主業不振，只能依靠副業來提振業績？目前財務指標已經出現不好跡象，公司如何平衡風險，保證正常經營不受沖擊？2月21日，記者致電晨鳴紙業，并向董秘袁西坤發去調研函，工作人員表示將查看調研函，但截至到2月27日18點，對方仍未給出任何回復。對此，記者將保持持續關注。

2月27日收盤，晨鳴紙業下跌1.32%，報收6.71元/股，市值為167.27億元。