對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，2018年是難熬的一年，豫金剛石更是如此。

隨著業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加、超3億股權(quán)被凍結(jié)、質(zhì)押股份觸平倉(cāng)線(xiàn)，盡管豫金剛石頻出舉措意圖走出困境，但各種質(zhì)疑仍此起彼伏。

豫金剛石一再對(duì)外宣稱(chēng)“年產(chǎn)700萬(wàn)克拉寶石級(jí)鉆石項(xiàng)目”進(jìn)展順利，但是前后共計(jì)有近四分之一的募集資金被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司領(lǐng)導(dǎo)層也對(duì)外表示實(shí)際產(chǎn)能或會(huì)發(fā)生變化，這是否意味著該項(xiàng)目前景出現(xiàn)變數(shù)？公司實(shí)控人郭留希表示長(zhǎng)期看好公司及產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為什么不履行增持承諾，反在承諾期限內(nèi)通過(guò)僅僅是意向性的合作引資協(xié)議進(jìn)行股權(quán)減持? 公告提及兩年內(nèi)河南農(nóng)投金控股份有限公司注入30億流動(dòng)性資金的可能性又到底多大？

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業(yè)績(jī)大幅下滑 大股東高倉(cāng)位質(zhì)押

根據(jù)豫金剛石2019年4月16日披露的年報(bào),公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.4億,同比下降19.1%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)9634萬(wàn),同比下降58.3%;每股收益為0.08元。報(bào)告期內(nèi),公司資產(chǎn)減值損失同比增加103.5%，毛利率為33.3%,較上年提高7.4個(gè)百分點(diǎn),凈利率為7.4%,較上年降低7.0個(gè)百分點(diǎn)。

其中，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流近兩期均為負(fù)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下降232143%至-4.6億。

同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2019一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅盈利3287萬(wàn)元-5,479萬(wàn)元,比上年同期下降50%-70%。

值得注意的是，年報(bào)顯示，2018年計(jì)入豫金剛石2018年損益的政府補(bǔ)助高達(dá)5400余萬(wàn)。報(bào)告期內(nèi)總投資收益1億多元，歸于母公司的收益8100萬(wàn)元。如果再溯及至2017年，有媒體報(bào)道，豫金剛石在2015和2016年兩次實(shí)施定增募資共計(jì)49.65億元，其中的32億元被用于2017年購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，使得當(dāng)年投資收益1.31億元，占2017年公司凈利潤(rùn)超過(guò)一半。

很明顯，剔除政府補(bǔ)助和投資收益，豫金剛石的實(shí)際利潤(rùn)數(shù)據(jù)很難看。

此外，4月9日，豫金剛石發(fā)布公告稱(chēng)，截至本公告披露日，河南華晶及郭留希先生合計(jì)持有公司股份累計(jì)被司法凍結(jié)的股份數(shù)量為3.30億股，占兩者合計(jì)持有公司股份總數(shù)的96.48%，占公司總股本的27.40%；被輪候凍結(jié)的股份數(shù)量占兩者合計(jì)持有公司股份總數(shù)的96.48%，占公司總股本的27.40%。相較2018年年報(bào)，豫金剛石實(shí)控股權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加。

押注人造鉆石前景堪憂(yōu)? 募投資金用途遭變更

流動(dòng)性壓力下，豫金剛石開(kāi)始打起了人造鉆石募投資金的“主意”。

2018年12月21日，豫金剛石發(fā)布公告《關(guān)于變更部分募集資金用途并永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的議案》，稱(chēng)考慮當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境以及募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)展情況，為提高募集資金使用效率，合理分配優(yōu)質(zhì)資源，降低公司財(cái)務(wù)成本，變更“年產(chǎn)700萬(wàn)克拉寶石級(jí)鉆石項(xiàng)目”部分募集資金用途并使用8.10億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并根據(jù)實(shí)際情況和需要償還銀行借款。

“年產(chǎn)700萬(wàn)克拉寶石級(jí)鉆石項(xiàng)目”是豫金剛石在2015年募集近48億元投資的寶石級(jí)鉆石項(xiàng)目，擬以8.71元/股價(jià)格向5位特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)5.5億股，募集資金總額不超過(guò)47.88億元，其中豫金剛石董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人郭留希擬出資10億元，參與認(rèn)購(gòu)1.15億股。

按照規(guī)劃，豫金剛石將投入其中的43億元募集資金用于“年產(chǎn)700萬(wàn)克拉寶石級(jí)鉆石”項(xiàng)目，余下近5億元將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。本項(xiàng)目建設(shè)期為4年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，正常年份年均可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入17.3億元，以15%的所得稅稅率計(jì)算，年均稅后凈利潤(rùn)為7.96億元。本項(xiàng)目所得稅前的內(nèi)部收益率為27.0%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為27.47億元2018，投資回收期（所得稅前，含建設(shè)期）為5.8年。

截至2016年，豫金剛石實(shí)際共向特定投資者募集資金凈額45.67億元，其中補(bǔ)充流動(dòng)性資金2.79億。如果再計(jì)入前述2018年12月21日被公告變更用途的8.1億，前后共計(jì)有10.89億元被補(bǔ)充流動(dòng)性資金，占總募集資金23.85%。

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不過(guò)，隨著上述募投資金的被變更用途，豫金剛石描述的人造鉆石的美好前景，也開(kāi)始在投資者和分析人士心中大打“問(wèn)號(hào)”。

“凈利潤(rùn)近8億元，前景如此好的項(xiàng)目，募投的資金都到位，為什么不全力以赴地建設(shè)好，盡快投產(chǎn)呢？”一位豫金剛石的投資者分析稱(chēng)，“募投資金被變更我就覺(jué)得是有問(wèn)題的，真正的好項(xiàng)目資金會(huì)被變更它用么？”

豫金剛石2018年年報(bào)稱(chēng)，該募投項(xiàng)目已累計(jì)投入募集資金22.19億元，項(xiàng)目一期設(shè)備進(jìn)入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段，項(xiàng)目二期車(chē)間及配套設(shè)施建設(shè)正在逐步完善，部分車(chē)間主體完工。

4月23日的豫金剛石網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中，豫金剛石總經(jīng)理劉永奇透露，進(jìn)入生產(chǎn)階段的募投項(xiàng)目，產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到百萬(wàn)克拉水平。但同時(shí)，他又強(qiáng)調(diào)，募投項(xiàng)目的初始設(shè)計(jì)產(chǎn)能為700萬(wàn)克拉/年，由于顆粒直徑不同的大單晶金剛石生產(chǎn)時(shí)間存在差異，項(xiàng)目實(shí)際產(chǎn)能或?qū)㈦S主流產(chǎn)品顆粒大小發(fā)生變化。

“為期四年的建設(shè)期馬上就到了，而年報(bào)顯示二期部分車(chē)間的主體才完工。”上述投資者表示，“結(jié)合年報(bào)來(lái)看，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中高管對(duì)產(chǎn)能的差異解釋?zhuān)呀?jīng)在為700萬(wàn)克拉的能產(chǎn)縮水找借口了。”

事實(shí)上，在豫金剛石募投資金被抽作它用開(kāi)始，其人造鉆石的前景已經(jīng)大打折扣。根據(jù)公司2018年年報(bào)顯示，超硬材料制品（飾品）2018年的銷(xiāo)售量同比2017年減少了66.56%。

據(jù)知情人透露，挑戰(zhàn)高端珠寶首飾行業(yè)數(shù)百年以來(lái)天然寶石為絕對(duì)主導(dǎo)的秩序是極為困難的，豫金剛石2016年僅實(shí)現(xiàn)不到10%的銷(xiāo)售，約60萬(wàn)克拉，并且未來(lái)5～10年也很難有顯著的增長(zhǎng)。

值得注意的是，豫金剛石此前的兩筆人造鉆石銷(xiāo)售合同的無(wú)疾而終，則進(jìn)一步驗(yàn)證了上述知情人士的說(shuō)法——人工鉆石市場(chǎng)不買(mǎi)賬。

資料顯示，2015年5月16日和11月16日，豫金剛石與深圳市康泰盛世珠寶有限公司、豫金剛石控股子公司華晶微鉆分別與梵羅尼公司等公司簽訂購(gòu)銷(xiāo)合同，合同額總計(jì)超10億元。但豫金剛石的這兩筆合同訂單在2015年和2016年合計(jì)實(shí)現(xiàn)的收入，僅分別為1255.67萬(wàn)元與1097.34萬(wàn)元，而隨著合同到期，豫金剛石2017年年報(bào)已無(wú)此項(xiàng)收入。

或許，正是由于市場(chǎng)的不買(mǎi)賬，自身流動(dòng)性堪憂(yōu)的豫金剛石，打起人造鉆石項(xiàng)目募投資金的“主意”也就說(shuō)得通了。這導(dǎo)致該項(xiàng)目共計(jì)近四分之一的資金被用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，緩解公司流動(dòng)性壓力。

顯然，豫金剛石用于人造鉆石項(xiàng)目的募投資金大筆的被變更它用，或許是市場(chǎng)和投資者對(duì)人造鉆石前景堪憂(yōu)的最好解釋。

合作引資或成變相減持套現(xiàn)

早在募集資金被變更用途之前，豫金剛石就曾于2018年公告宣稱(chēng)公司控股股東河南華晶通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)以及簽署合作框架協(xié)議引入農(nóng)投金控解決公司的困境。

2018年9月4日和5日，豫金剛石相繼披露與農(nóng)機(jī)金控簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議與合作框架協(xié)議，河南華晶向農(nóng)投金控轉(zhuǎn)讓其持有的公司1.01億股股份，占公司總股本8.42%。農(nóng)投金控將在未來(lái)二年內(nèi)根據(jù)豫金剛石發(fā)展需要，提供流動(dòng)性不少于30億元。

豫金剛石公告稱(chēng)，河南華晶此次所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓并無(wú)意向金或定金，農(nóng)投金控的受讓款是在“具備股權(quán)轉(zhuǎn)讓條件5個(gè)工作日內(nèi)一次性出資到位”，而若股份無(wú)法變更過(guò)戶(hù)至農(nóng)投金控名下，雙方將終止本股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

但合作框架協(xié)議顯示，該協(xié)議為雙方開(kāi)展合作的框架性、意向性約定，具體合作內(nèi)容和細(xì)節(jié)尚需雙方進(jìn)一步協(xié)商確定，存在不確定性。同時(shí)本次框架協(xié)議不涉及具體項(xiàng)目，暫時(shí)無(wú)法預(yù)計(jì)本合作框架協(xié)議對(duì)公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。

事實(shí)上，之前豫金剛石對(duì)外合作的諸多框架協(xié)議，如商丘新材料產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、華晶金剛石激光應(yīng)用工程中心亦存在落實(shí)難的問(wèn)題，對(duì)外公告一直宣稱(chēng)正在推進(jìn)中。

30億流動(dòng)資金的注入更像畫(huà)餅充饑，而豫金剛石控股股東和農(nóng)投金控簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及合作框架協(xié)議的時(shí)間點(diǎn)則頗有玄機(jī)，即在實(shí)控人郭留希對(duì)外承諾增持公司股份的承諾期內(nèi)。

2018年6月20日，豫金剛石發(fā)布《關(guān)于實(shí)際控制人計(jì)劃增持公司股份的公告》稱(chēng)，鑒于近期公司股價(jià)的非理性下跌，郭留希先生基于對(duì)公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，同時(shí)為了提升投資者信心，切實(shí)維護(hù)中小股東利益，計(jì)劃自2018年6月21日起6個(gè)月內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)或相關(guān)法律法規(guī)允許的其他方式增持公司股份5000萬(wàn)元—1億元。實(shí)際控制人郭留希先生承諾：在增持實(shí)施期間、增持計(jì)劃完成后6個(gè)月內(nèi)及法律法規(guī)規(guī)定的期限內(nèi)不減持公司股份。

增持公告發(fā)布后不到三個(gè)月，豫金剛石控股股東即和農(nóng)投金控的股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及簽署合作框架協(xié)議。

12月19日，增持承諾期即將結(jié)束，豫金剛石發(fā)布《關(guān)于實(shí)際控制人終止履行增持公司股份承諾的公告》稱(chēng)，實(shí)控人郭留希終止履行增持公司股份的承諾，原因歸于市場(chǎng)環(huán)境變化，以及河南華晶正在進(jìn)行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

至2018年12月28日，增持承諾期剛過(guò)，河南華晶與農(nóng)投金控已將河南華晶持有的公司股份7480.6萬(wàn)股辦理完成股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的過(guò)戶(hù)登記手續(xù)。?

公告顯示，河南華晶此次將所持豫金剛石10147.6萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給農(nóng)投金控，協(xié)議價(jià)格為4.598元/股。而雙方于9月4日簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，當(dāng)天豫金剛石的收盤(pán)價(jià)為5.39元/股。

這意味著，河南華晶出讓所持股權(quán)的折價(jià)率達(dá)到了14.7%。