“不好說是抄底，但這個交易價格對我們買方來說有一定優(yōu)勢。”山東黃金集團有限公司董事長陳玉民5月9日接受中國證券報記者獨家專訪時表示，此次收購是公司國際化布局的又一次落地。公司有信心通過輸出管理、技術(shù)，將其打造成世界級大礦，成為公司在北美地區(qū)發(fā)展的橋頭堡。公司將進一步熟悉北美地區(qū)法律體系、文化環(huán)境，利用加拿大活躍的礦業(yè)權(quán)交易市場，加快拓展北美市場。

山東黃金以11.53億元收購特麥克資源公司100%股權(quán)此前剛剛敲定。

果斷出手

5月8日，山東黃金集團總經(jīng)理兼山東黃金礦業(yè)股份有限公司（簡稱“山東黃金”）董事長李國紅與特麥克CEO Jason Neal簽署了相關(guān)協(xié)議。此次收購是山東黃金繼2017年收購阿根廷貝拉德羅金礦50%股權(quán)后的又一國際并購。“這是水到渠成的事情，符合我們既定的戰(zhàn)略”，陳玉民表示。

山東黃金對于特麥克的關(guān)注由來已久。“去年9月在丹佛世界黃金大會上就見過他們，初步溝通后，并購團隊開始頻繁接觸”，陳玉民介紹，“近兩三個月談判提速。一方面，黃金價格快速上漲，海外的巴里克、紐蒙特等大型黃金公司股價快速上漲；另一方面，小型礦業(yè)公司受疫情影響，獲取金融市場支持能力遠趕不上大型礦業(yè)公司，股價未能跟隨金價上漲，甚至出現(xiàn)下跌”。

據(jù)介紹，作為一家多倫多交易所上市公司，特麥克去年股價最高的時候超過6加元，今年以來出現(xiàn)下跌，前期最低到了0.5加元，1.75加元的成交價較該公司過去20個交易日加權(quán)平均價溢價52%。盡管如此，成交價格仍較前期非約束報價下降了一半。

因為交易價格問題，這場簽約比原定時間晚了一天。“特麥克第一大股東不接受這一價格，要在股東會上投反對票，經(jīng)過公司CEO協(xié)調(diào)溝通后對方才同意”，陳玉民介紹。收購協(xié)議簽署當(dāng)天，特麥克股價一度沖到1.8加元，收盤價約1.6加元，與收購價格基本相當(dāng)。

“特麥克核心資產(chǎn)為霍普灣100%股權(quán)，其儲量達到226噸，品位超過6%。從歷史成本看，特麥克于2013年以1.14億美元收購霍普灣項目，之前的所有者累計投資超過17億加元。截至2019年三季度末，公司凈資產(chǎn)為9.31億加元，此次成交價遠低于其凈資產(chǎn)”，山東黃金董事長李國紅表示。

受疫情影響，此次收購公司高管團隊并未親臨現(xiàn)場考察，最終通過設(shè)立在加拿大的辦事處人員在現(xiàn)場拍攝視頻材料，為收購論證提供一手資料，提高了談判效率。

陳玉民特別提到，山東省政府和山東省國資委對此次收購給予了支持，這也是公司能夠抓住機遇快速出手的重要原因。

遠景良好

此次收購最大的風(fēng)險可能來自霍普灣的地理位置。公開信息顯示，霍普灣項目位于北極圈內(nèi)，每年只有夏天3個月的解凍期，而項目生產(chǎn)所需一年的設(shè)備物資都需要在這三個月運進去。“對生產(chǎn)的精細化程度要求很高，一旦物資無法保障將可能帶來停產(chǎn)風(fēng)險”，陳玉民表示。

與首次海外收購貝拉德羅金礦只拿到50%股權(quán)不同，收購特麥克將是全資控股。這意味著山東黃金要完全承擔(dān)收購后的整合任務(wù)，同時可以放開手腳輸出管理、技術(shù)、文化等。陳玉民表示，整合對于公司而言是一次機會。公司將把特麥克打造成在北美的標桿，并為進一步在該地區(qū)的收購打下基礎(chǔ)。北美活躍的礦業(yè)權(quán)市場，適合公司未來并購業(yè)務(wù)的開展。

李國紅介紹，特麥克面臨的最大的問題是資金緊張。此次交易先行通過認購其增發(fā)股份注入1500萬美元，然后再收購存量股份。

同時，山東黃金看好其遠期探礦及生產(chǎn)規(guī)模提升，有望將霍普灣打造成世界級大礦。李國紅介紹，霍普灣位于世界級大礦成礦帶上，地質(zhì)儲量遠景較好，而山東黃金在深部探礦上有豐富的經(jīng)驗；此外，霍普灣為井下礦山，這也是山東黃金的強項。其目前設(shè)計的采選能力為一年2000噸，但實際上只能達到1600噸。專家研判認為，很大的問題是選礦技術(shù)不行，設(shè)備能力沒能有效發(fā)揮。山東黃金具有建設(shè)地下大礦的能力，在國內(nèi)運營的100噸級儲量的焦家金礦年處理礦石量已經(jīng)達到萬噸。山東黃金進入后將通過輸入管理和技術(shù)，第一步將釋放現(xiàn)有的設(shè)備能力。

公開資料顯示，霍普灣項目2017年建成投產(chǎn)，目前累計生產(chǎn)黃金約9.5噸，2019年產(chǎn)金量為4.3噸，2019年前三季度全維持成本1075美元/盎司。

小步快跑

除特麥克外，山東黃金近年來一直在全球范圍內(nèi)尋找合適的并購資源，并于去年在礦業(yè)權(quán)交易活躍的加拿大多倫多設(shè)立了辦事處。

陳玉民表示，從全球黃金行業(yè)發(fā)展態(tài)勢看，資源、資金加速向頭部公司核心資產(chǎn)聚焦，頭部黃金企業(yè)則加速處理其非核心資產(chǎn)；中國作為全球第一產(chǎn)金大國，至今沒有進入全球前十的企業(yè)，都是幾十噸級的小企業(yè)，與紐蒙特、巴里克這樣的黃金巨頭差距巨大。

他表示，山東黃金作為國內(nèi)第一產(chǎn)金大企業(yè)，2019年黃金產(chǎn)量也不到50噸，無論從資金還是從能力來看，都不具備吞下較大體量礦山的能力。在目前情況下，收購一些價格比較便宜的小型礦山完全可行，通過小步快跑的方式推進國際并購，同時密切關(guān)注中等規(guī)模以上項目擇機出手。

“好的資產(chǎn)別人不會賣，即使賣也會很貴。我們的策略是針對別人認為需要處理的非核心資產(chǎn)，有一定瑕疵的同時價格低一些。這種瑕疵恰好我們可以通過發(fā)揮資金、管理方面的優(yōu)勢解決。”陳玉民表示。

據(jù)介紹，山東黃金的并購標準一是在產(chǎn)礦山或正在投入基建馬上就能投產(chǎn)的礦山，二是要在較大的成礦帶上，未來有儲量增長空間，三是技術(shù)團隊要對對方生產(chǎn)體系進行診斷，確認未來有運營成本下降、效率提升的空間；最后就是要在經(jīng)濟環(huán)境比較穩(wěn)定的國家和地區(qū)。

陳玉民表示，山東黃金集團“十三五”期間確定了“國際一流、世界前十”的戰(zhàn)略目標，國際一流是指管理和技術(shù)方面，世界前十則是規(guī)模層面，目前已經(jīng)基本接近這一目標。“十四五”期間，公司將繼續(xù)提高資源儲量，向全球黃金行業(yè)第二梯隊發(fā)起沖刺。