1月18日，克勞斯發布業績預虧公告，預計2019年虧損1.72億元到2.10億元，相比上年同期1.91億元的凈利潤，下降190%-210%，扣除非經常性損益后，業績預計虧損0.56億元到0.94億元。

去年11月，記者曾發文指出，警惕公司34億的商譽在年末開始計提。公司在此次預虧公告中稱，商譽減值的評估工作正在進行當中，截至業績預告日，初步評估測試未發現商譽減值跡象，若存在商譽減值將增加公司報告期內虧損金額。鑒于公司對商譽減值的評估仍在持續進行中，具體金額以公司正式披露的經審計后的2019年年度報告為準。

也就是說，盡管克勞斯年度業績由盈轉虧且數額較大，但直到業績預告發出時公司仍未開始計提商譽減值，不過也并未排除在正式年報中計提的可能性。那么，克勞斯巨額商譽到底會不會出現減值，公司在海外資產重組注入后，業績立即出現大幅變臉又是什么原因？

34億商譽開始減值箭在弦上

上市公司原名天華院，主要從事化工機器、化學工程及設備、材料及腐蝕等領域的研究開發、工程設計、產品制造和推廣應用。2018年底，公司控股股東中國化工旗下海外資產裝備盧森堡100%股權注入，更名為克勞斯。

當年，并購對上市公司的業績起到了立竿見影的效果。2018年，克勞斯實現歸母凈利潤1.9億元，相比之前2017年的-4694萬元，出現顯著改善。

不過，2019年，上市公司業績隨經營情況急轉直下。

公告顯示，克勞斯主營業務為塑料橡膠加工機械和化工裝備研發、生產、銷售相關業務，2019年，全球經濟增長總體呈現放緩態勢，同時國際經貿局勢復雜，經濟及政治環境變化對公司重要的下游汽車行業客戶的影響重大。

此外，汽車行業糾結于考量繼續使用傳統汽柴油或新能源動力系統，以及未來貿易摩擦及關稅政策影響的不明朗等風險，對行業新增投資決策不確定性也在增加。

更加“不走運”的是，就在公司吸收并注入裝備盧森堡后，2018年末，歐洲三個決策機構開始禁止使用多種一次性塑料制品。對包裝中使用塑料的嚴格審查以及新法規對行業經營帶來的不確定性，部分公司推遲投資，包裝行業的新增投資陷入低迷。這一變化直接導致公司部分下游包裝客戶訂單減少。

由于上述問題在重組前后集中出現，使得上市公司在汽車行業、塑料包裝行業等下游市場客戶的設備及服務的訂單以及收入迅速出現了不同程度的下滑，并且一系列問題并未看到改善跡象。

此外，實現業績與承諾成績也存在巨大差異。

2018年KM(即克勞斯瑪菲，2018年注入上市公司)集團凈利潤為3124萬歐元(約合2.4億元)，相比2017年2.73億元已出現下滑，且未完成4758萬歐元(約合3.7億元)的業績承諾；2019年上半年，KM集團凈利潤直接轉虧，為-8171萬元，與全年4771萬歐元(約合3.7億元)的承諾業績更是相去甚遠。

無論是從上市公司所面臨的嚴峻行業形勢和前景，還是從實現業績低于預期的程度看，34億商譽的減值實際上已經箭在弦上。

重大決策屢屢失誤

記者發現，管理層在業務和戰略方面的重大決策屢屢失誤，或是上市公司業績迅速變臉背后的根本原因。

首先是管理層選擇在行業高點進行大額海外并購。KM集團最重要的兩大下游行業是汽車和3C消費電子，而這兩大行業都在2018年出現了明顯的增長拐點。

2018年，國內汽車產銷分別完成2780.9萬輛和2808.1萬輛，產銷量比上年同期分別下降4.2%和2.8%，出現1990年來首次年度下降。根據中汽協最新的數據，2019年，國內汽車產銷分別完成2572.1萬輛和2576.9萬輛，同比分別繼續下滑7.5%和8.2%，下滑幅度進一步加大。

3C消費電子領域同樣如此。以智能手機為例，根據IDC提供的數據，2018年全球整體智能手機市場共計出貨14.049億臺，同比下滑4.1%；2019年上半年，國內智能手機出貨量約1.8億臺，相比去年同期下滑5.4%。而研究機構Gartner預測，2019年全球智能手機銷售量較去年同期將繼續下滑。

兩大重要下游行業景氣度如此，并購標的業績自然一落千丈。

此外，管理層決定在2019年初新設立子公司加碼硫化機業務，也是加大業績虧損的另一個重要因素。

2019年3月，注冊資金1.5億的子公司福建天華智能裝備有限公司設立，主營業務為塑料加工裝備和橡膠加工專用設備的制造，產品以硫化機為主，下游重點應用于汽車輪胎行業。

實際上，國內汽車市場從2018年起就已進入歷史性拐點，此時加碼硫化機業務，虧損在所難免。公司在業績預虧公告也表示，子公司福建天華產品硫化機所處下游行業疲軟，市場競爭激烈，導致毛利率水平較低。疊加注塑機尚未形成利潤，導致福建天華虧損約0.4億元，進一步拖累上市公司業績。

值得一提的是，公司之前收購的三明化機、華橡自控，以及托管的桂林橡機、益陽橡機等共四家公司都涉及硫化機業務，相關業務的業績表現均不理想。上市公司在這種情況下仍然繼續追加投資硫化機業務的決策，顯得更加欠妥。

克勞斯巨額商譽的減值警報仍未解除。最終是否會在年報正式披露時實施計提，還需拭目以待。