面對(duì)上交所的問(wèn)詢，麗尚國(guó)潮最終選擇終止入股帕美朵（成都）生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“帕美朵”）。

今年5月底，麗尚國(guó)潮發(fā)布公告稱(chēng)，擬39倍高溢價(jià)入股帕美朵，布局醫(yī)美產(chǎn)業(yè)。公告一出，上交所發(fā)來(lái)了問(wèn)詢函。沒(méi)有想到的是，投資者們沒(méi)有等到問(wèn)詢函回復(fù)，卻等到了終止交易的公告。

6月22日晚間，宣布擬入股醫(yī)美公司不到一個(gè)月，麗尚國(guó)潮發(fā)布公告稱(chēng)，公司全資子公司麗尚國(guó)潮（浙江）控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“麗尚控股”）終止出資3000萬(wàn)元參股帕美朵。

布局醫(yī)美業(yè)務(wù)告吹后，麗尚國(guó)潮反而轉(zhuǎn)身做起了二房東？麗尚國(guó)潮同日發(fā)布公告稱(chēng)，麗尚控股擬分別與浙江劍鋒物業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“劍鋒物業(yè)”）、杭州菁華婦兒醫(yī)院有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“菁華醫(yī)院”）簽訂租賃合同。擬向劍鋒物業(yè)租賃其旗下的科研樓及其配套設(shè)施等租賃物，再將租賃物出租給菁華醫(yī)院使用。

6月23日，麗尚國(guó)潮低開(kāi)后持續(xù)走低，截至收盤(pán)，跌幅為5.56%，報(bào)6.96元/股。

終止39倍高溢價(jià)

入股醫(yī)美公司

5月28日晚間，麗尚國(guó)潮發(fā)布公告稱(chēng)，麗尚控股擬出資3000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)帕美朵新增注冊(cè)資本約214.3萬(wàn)元，其余約2785.7萬(wàn)元計(jì)入資本公積。增資完成后，麗尚控股將成為帕美朵新股東，占增資后公司注冊(cè)資本的30%。

帕美朵成立于2017年7月28日，主要產(chǎn)品涵蓋功效性醫(yī)學(xué)護(hù)膚品、皮膚科醫(yī)療器械、脫發(fā)、家用美容儀（醫(yī)療器械）及耗材等領(lǐng)域，主要銷(xiāo)售渠道包括公立二、三甲醫(yī)院等。公告顯示，截至2020年年底，帕美朵的總資產(chǎn)約為282.55萬(wàn)元，凈資產(chǎn)約為248.09萬(wàn)元；2020年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為298.65萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約為164.43萬(wàn)元。

公告顯示，帕美朵的業(yè)績(jī)承諾期為（首次交割完成之日至2022年6月30日、二期為2022年7月1日至2023年6月30日、三期為2023年7月1日至2024年6月30日）對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入分別為1億元、3億元、5億元；產(chǎn)品毛利潤(rùn)分別為6500萬(wàn)元、2.25億元、3.75億元。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為1020萬(wàn)元、3360萬(wàn)元、6040萬(wàn)元。

當(dāng)晚，上交所向麗尚國(guó)潮下發(fā)問(wèn)詢函。交易所提出，帕美朵營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模較小，但凈利潤(rùn)率高達(dá)55%。要求公司補(bǔ)充帕美朵主要資產(chǎn)、負(fù)債的類(lèi)型及金額；采購(gòu)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售模式以及盈利方式；凈利潤(rùn)率水平較高的原因及合理性，未來(lái)是否具有可持續(xù)性。

上交所根據(jù)公告內(nèi)容計(jì)算帕美朵100%權(quán)益估值為1億元，增值率約為39倍，溢價(jià)較高。同時(shí)，帕美朵的承諾業(yè)績(jī)大幅高于其當(dāng)前的業(yè)績(jī)水平。要求公司補(bǔ)充交易價(jià)格的計(jì)算過(guò)程以及其中所涉及參數(shù)的具體確定依據(jù)；交易作價(jià)是否合理、公允；未來(lái)業(yè)績(jī)承諾是否具有可實(shí)現(xiàn)性。

談及帕美朵增值率為何高達(dá)39倍，看懂經(jīng)濟(jì)研究院研究員王赤坤向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“資本吹捧和加持下，醫(yī)美行業(yè)整體存在著過(guò)熱的問(wèn)題，其估值也被高估。在這個(gè)背景下，帕美朵的增值率才會(huì)如此之高。”

6月4日，麗尚國(guó)潮宣布延期回復(fù)問(wèn)詢函，并于6月22日晚間宣布終止此次交易。

對(duì)于終止交易的主要原因，麗尚國(guó)潮表示：“考慮到此次對(duì)外投資的帕美朵處于初創(chuàng)期，未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展不確定性較高，基于審慎性原則，結(jié)合投資項(xiàng)目目前的實(shí)際情況，經(jīng)與交易對(duì)方充分溝通和友好協(xié)商，公司決定終止本次對(duì)外投資事項(xiàng)。”

蹭“醫(yī)美”概念后

股價(jià)大漲

同樣，麗尚國(guó)潮在5月底宣布擬39倍高溢價(jià)入股醫(yī)美公司，蹭上了“醫(yī)美”概念后，股價(jià)也有所上漲。事實(shí)上，在公告發(fā)布之前，麗尚國(guó)潮的股價(jià)便已經(jīng)開(kāi)啟了上漲模式。記者根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，5月26日至6月1日，5個(gè)交易日累計(jì)漲幅高達(dá)34.38%。

為什么市場(chǎng)對(duì)醫(yī)美股如此偏愛(ài)？中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)醫(yī)美機(jī)構(gòu)分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)田亞華在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“一是受政策影響。近期很多領(lǐng)域受到壓制，市場(chǎng)一時(shí)難以有新概念，而醫(yī)美雖然不是新東西但過(guò)去沒(méi)有大炒過(guò)，也算是最近兩年才興起的概念，是未來(lái)發(fā)展的方向；二是顏值經(jīng)濟(jì)是消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，醫(yī)美部分的核心產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)加速，未來(lái)發(fā)展空間較大。”

“隨著收入水平的提高，人們對(duì)健康養(yǎng)生的訴求日益增長(zhǎng)，各種保健養(yǎng)生藥品醫(yī)美產(chǎn)品層出不窮，業(yè)務(wù)擴(kuò)展賽道非常廣闊。醫(yī)美具有剛需、高值、易耗、重復(fù)消費(fèi)、有門(mén)檻等特點(diǎn)，財(cái)務(wù)上表現(xiàn)出高成長(zhǎng)、高利潤(rùn)、規(guī)模大、生命周期長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)。按照生命周期理論，醫(yī)美行業(yè)還是會(huì)繼續(xù)吸引投資者進(jìn)入，行業(yè)供給將會(huì)增加，消費(fèi)將達(dá)到頂峰。”王赤坤向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

麗尚國(guó)潮股價(jià)經(jīng)過(guò)短暫的上揚(yáng)后，隨著6月4日，其發(fā)出的延期回復(fù)問(wèn)詢函公告，股價(jià)也開(kāi)始持續(xù)下跌，截至6月22日，公司股價(jià)累計(jì)跌20.32%。終止交易公告發(fā)出后，6月23日，麗尚國(guó)潮低開(kāi)后持續(xù)走低，截至收盤(pán)，跌幅為5.56%，報(bào)6.96元/股。

布局醫(yī)美業(yè)務(wù)告吹后

轉(zhuǎn)做二房東？

終止入股帕美朵的同時(shí)，麗尚國(guó)潮還發(fā)布公告稱(chēng)，麗尚控股擬分別與劍鋒物業(yè)、菁華醫(yī)院簽訂租賃合同，租賃期限為自2021年6月1日起至2037年5月31日止，共計(jì)16年。租賃物是浙江省醫(yī)學(xué)科學(xué)院科研樓A座及裙樓區(qū)域及其附屬設(shè)備和配套設(shè)施，麗尚國(guó)潮先向劍鋒物業(yè)支付2.8億元的租金，此后再轉(zhuǎn)將租賃物出租給菁華醫(yī)院，分期向其收取租金，合計(jì)約6.06億元。

布局醫(yī)美業(yè)務(wù)不成，麗尚國(guó)潮轉(zhuǎn)身做起了二房東？麗尚國(guó)潮表示：“按照目前5年期銀行貸款利率4.65%折現(xiàn)計(jì)算，未來(lái)16年的租金收益現(xiàn)值約為4.32億元，與目前支付成本相比，公司預(yù)計(jì)能夠取得平均9.64%的年化收益率。”

無(wú)論是跨界醫(yī)美，還是做二房東，或與麗尚國(guó)潮的業(yè)績(jī)下滑有關(guān)。

資料顯示，麗尚國(guó)潮原名蘭州民百，2020年7月份，公司實(shí)控人變更為麗水經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)，控股股東由紅樓集團(tuán)變更為浙江元明控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“元明控股”），實(shí)控人為麗水國(guó)資委。公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為蘭州地區(qū)的百貨零售、餐飲酒店，杭州和南京地區(qū)的專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)管理。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.99億元，同比下降68.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8666.15萬(wàn)元，同比下降64.81%。

對(duì)麗尚國(guó)潮而言，當(dāng)前業(yè)績(jī)的一大隱患就是房地產(chǎn)可售面積的減少以及亞歐國(guó)際項(xiàng)目的延期。截至2020年底，寫(xiě)字樓可售總面積僅剩39301.16平方米，共261套，剩余可售面積6666.75平方米，共27套，寫(xiě)字樓銷(xiāo)售完成比例83.04%。原計(jì)劃2020年3月份營(yíng)業(yè)的亞歐國(guó)際“金城云端”觀光層體驗(yàn)項(xiàng)目仍處于籌備調(diào)整階段。