量子科技產業化，能否在科創板上吹響第一聲號角？

上交所3月27日晚間宣布受理8家科創板企業申報，包括科大國盾量子技術股份有限公司（簡稱“國盾量子”）、虹軟科技、微芯生物等多家熱門企業招股書得以披露。

被認為是“中國量子通信產業化的開拓者、實踐者和引領者”的國盾量子，折射出我國量子通信行業目前還在推廣期。2016年至2018年，國盾量子營業收入分別為2.27億元、2.84億元和2.65億元，但扣除補貼等非經常性損益后，凈利潤分別為2986.41萬元、3073.40萬元和2300.23萬元，經營業績有波動。

值得注意的是，中國科學院院士、知名科學家潘建偉作為創始人直接持有國盾量子11.01%的股份，但目前表決權已經悉數委托給由中國科學技術大學獨家出資設立的中科大資產經營有限責任公司（即“科大控股”）。

科大系公司

國盾量子技術起源于以潘建偉、彭承志為核心的中國科學技術大學合肥微尺度物質科學國家研究中心的量子信息研究團隊，公司成立于2009年，2015年9月整體變更為股份有限公司，法人代表為趙勇，注冊資本6000萬元。

目前國盾量子的產品分為四大類：量子保密通信網絡核心設備、量子安全應用產品、核心組件以及管理與控制軟件。公司產品主要用于構建量子保密通信骨干網、城域網、局域網以及行業信息安全應用，下游客戶涉及政務、金融、電力、國防等行業和領域。

在“京滬干線”、“武合干線”和北京、上海等地城域網建設中，國盾量子提供了產品和技術保障。我國目前已建成的實用化光纖量子保密通信網絡總長已達7000余公里，其中超過6000公里使用了該公司提供的產品且處于在線運行狀態。

國盾量子股權結構則相對分散。目前中國科學技術大學通過科大控股間接持有公司18%的股份，是單一第一大股東，同時通過潘建偉的授權委托控制其11.01%的股份表決權，合計控制公司29.01%的股份表決權；中國科學院通過國科控股間接持有公司7.6%的股份；董事長彭承志直接和間接持股比例合計為6.32%，控制13.08%的股份表決權。此外，公司董事王根九及其夫人王鳳仙分別累計持股7.635%和3.91%，是公司重要的股東。

在此情況下，為加強公司股權控制結構的穩定性，科大控股與彭承志、程大濤、柳志偉、于曉風、費革勝、馮輝簽署一致行動協議，為公司實際控制人，并自公司股票上市之日起36個月內不減持股份。潘建偉和合肥琨騰、寧波琨騰、合肥鞭影等亦做出了為期3年的不減持承諾。

去年已估值百億

招股書顯示了資本對量子產業的追逐。公司現有34名股東中5名為私募基金，穿透后股東包括聯想旗下君聯資本、中國國新旗下的國新資本，并涉及A股上市公司神州信息、浙江東方、銀輪股份等，國元創投亦有參股。

值得注意的是，2018年6月發生一次股權變更，國盾量子的股份轉讓均價從當年3月的130元/股增加到167元/股。這次股權轉讓的受讓方是包括公司核心技術團隊在內的合肥鞭影、寧波琨騰，合肥鞭影的有限合伙人中還包括央企國新資本。以該次股權轉讓價格推算，去年6月時國盾量子的估值超過100億元。

招股書亦未回避此前曾引發輿論風波的“核心團隊”借款增資入股等問題。

國盾量子擬通過IPO發行2000萬股，融資不少于3.04億元，投向量子通信網絡設備項目及研發中心建設。兩個項目的建設期均為24個月。若有超募部分，將用于與公司主營業務相關的營運資金。

產業化仍在初期

國盾量子是第二批8家科創板申報企業中唯一選擇“第二套上市標準”的企業，該套規則為：“預計市值不低于15億元，最近一年營業收入不低于2億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%?！?/p>

高研發投入正是國盾量子的特點。截至去年年底，公司合計540名員工，超過四成是研發人員。在2016年到2018期間，公司研發投入總額分別為5318.03萬元、7344.36萬元和9620.95萬元，而公司同期凈利潤為5875.36萬元、7431.45萬元、7189.14萬元。研發投入占營業收入的比例達到23.41%、25.89%和36.35%，且顯現出不斷加碼的態勢。

數據顯示，公司客戶主要為量子保密通信骨干網、城域網的建設方和服務于建設方的系統集成商。神州數碼因量子保密通信“京滬干線”技術驗證需要，已經連續三年成為公司第一大客戶；國盾量子的關聯方國科量網，因承建了國家廣域量子保密通信骨干網絡建設工程項目也躋身前五大客戶。

國盾量子提示了隨著業務的不斷拓展，公司應收賬款金額繼續增加的風險。此外，技術更新和產品迭代快、應對可能出現的突發性市場需求等，也帶來了公司存貨規模高、存貨周轉率較低的特點，這些也體現了行業發展階段特征。

“國盾量子的招股書，說明目前量子通信企業仍在探索商業運營模式。”有行業資深專家表示，量子通信主要依托于量子保密通信網絡建設，向其他各行各業及個人安全服務的拓展應用產業化還需要不斷磨合，國盾量子一系列“不好看”的財務數據，證明了產業還在“逐步成熟的推廣期”。

國外同期也有眾多運營商、通信設備企業等開展量子通信的應用研究。考慮到中國量子通信的國際領先地位，國盾量子若能成功上市，不僅A股將出現首家量子通信領域企業，全球范圍量子產業化研究也將出現一個研究樣本。