王衛(wèi)執(zhí)著于擴(kuò)張的同時(shí)，順豐控股短期業(yè)績(jī)或?qū)⒗^續(xù)承壓。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，三足鼎立下，順豐如何脫穎而出？死磕零售業(yè)務(wù)卻難見(jiàn)起色，王衛(wèi)如何留住減持股東？

1月4日，順豐控股公告稱，擬通過(guò)下屬兩家全資子公司在境內(nèi)外發(fā)行不超過(guò)等值人民幣 160 億元債務(wù)融資產(chǎn) 品，用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、 償還銀行貸款及其他債務(wù)等法律法規(guī)允許的用途。

隨著順豐控股的不斷融資，公司的負(fù)債也在不斷攀升，截至2018年三季度，負(fù)債總額達(dá)308.74億元，相比之下，去年上半年的負(fù)債總額250.5億元。目前，公司資產(chǎn)負(fù)債率為46.77%，與此同時(shí)，韻達(dá)股份、申通快遞和圓通快遞的資產(chǎn)負(fù)債率分別為33.96%、19.40%和31.24%。由此可以看出，順豐控股資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于同行。

相比負(fù)債的攀升，2018年順豐控股的走勢(shì)卻極度低迷，全年下跌逾34%。在2017年3月1日巔峰時(shí)期，順豐控股市值有3226億，截至2019年1月9日，上市公司市值僅為1465億元，不到兩年蒸發(fā)了1761億元。

此外，順豐控股“快遞一哥”的地位，也逐漸受到菜鳥網(wǎng)絡(luò)和京東物流的挑戰(zhàn)。2017年9月，阿里以53億元人民幣追加對(duì)菜鳥的投資，據(jù)此計(jì)算，菜鳥物流的估值超過(guò)了1300億元。而京東物流在完成了25億美元之后，估值也已超過(guò)了1000億元。若順豐控股多元化擴(kuò)張之路無(wú)法奏效，“快遞一哥”或?qū)⒁字鳌?/p>

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大舉擴(kuò)張拖累業(yè)績(jī)

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對(duì)于順豐來(lái)說(shuō)，最引以為傲的莫過(guò)于其快遞業(yè)務(wù)，不同于其他快遞公司，順豐快遞給人的印象是雖然價(jià)格高，但是速度快、服務(wù)好。

然而近年來(lái)，送快遞已不再是順豐的全部使命，王衛(wèi)曾則用一句話描述了順豐的藍(lán)圖：打造物流領(lǐng)域的“百貨公司”。

2018年，順豐開(kāi)啟了擴(kuò)張模式。去年3月，順豐17億元收購(gòu)了廣東傳統(tǒng)零擔(dān)企業(yè)新邦物流，發(fā)力重貨快運(yùn)業(yè)務(wù)。

4月，順豐又以1億美元參與了美國(guó)物流服務(wù)平臺(tái)Flexport新一輪的融資，旨在加碼國(guó)際業(yè)務(wù)。

8月，順豐控股陸續(xù)與美國(guó)夏暉集團(tuán)、招商局和中國(guó)鐵路總公司進(jìn)行合作，增加了公司在冷鏈、海運(yùn)以及鐵路運(yùn)輸?shù)臉I(yè)務(wù)布局。

10月26日，為更快提高供應(yīng)鏈能力、拓展更多供應(yīng)鏈客戶和業(yè)務(wù)，順豐控股以55億元現(xiàn)金收購(gòu)DHL香港和北京100%的股權(quán)，可謂大手筆。

新業(yè)務(wù)不斷拓展下，快遞經(jīng)濟(jì)件和重貨、冷運(yùn)、同城配收入快速增長(zhǎng)，2018年Q1-Q3四大業(yè)務(wù)同比增速分別為48%、90%、78%、160%。截至2018年三季度，順豐控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入653.68億元，同比增長(zhǎng)31.19%。

但由于投入的增加，凈利潤(rùn)首度出現(xiàn)了下滑。截至去年三季度，公司歸屬凈利潤(rùn)為30.28億元，同比下降16.87%。同時(shí)毛利率也出現(xiàn)了下降，為18.41%，同比數(shù)據(jù)為20.51%。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，順豐患上了嚴(yán)重的“上市后遺癥”， 且盲目擴(kuò)張絕不利于未來(lái)的穩(wěn)定發(fā)展。不過(guò)，董事長(zhǎng)王衛(wèi)在2017年的業(yè)績(jī)會(huì)上就表態(tài)了未來(lái)公司的發(fā)展方向，稱順豐不會(huì)單純只做快遞，“我們的未來(lái)，是會(huì)走到很多行業(yè)里面去，做深很多行業(yè)。

這樣看來(lái)，新業(yè)務(wù)的擴(kuò)張或許只是個(gè)開(kāi)始，是否會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓，恐怕還是未知數(shù)。

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“通達(dá)系”窮追不舍

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正當(dāng)順豐控股進(jìn)入轉(zhuǎn)型期時(shí)，其他快遞公司開(kāi)始奮起直追。

2017年10月至2018年11月的數(shù)據(jù)顯示，順豐控股的業(yè)務(wù)量增速自去年三季度開(kāi)始逐步被申通和圓通趕超，期末數(shù)據(jù)排在四大快遞上市公司末位，甚至低于行業(yè)均值。

王衛(wèi)曾表示，“未來(lái)，快遞業(yè)真正要面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)，不是來(lái)自同行，而是像谷歌一樣的高科技公司”。而在“未來(lái)”到來(lái)之前，真正的較量恐怕已經(jīng)開(kāi)始了。

2018年上半年，申通和韻達(dá)宣布退出順豐牽頭的豐巢，轉(zhuǎn)而加入了菜鳥主導(dǎo)的浙江驛棧，這標(biāo)志這順豐與阿里巴巴的物流之爭(zhēng)又上升了一個(gè)臺(tái)階。也標(biāo)志著在通達(dá)系站隊(duì)阿里巴巴后，快遞行業(yè)出現(xiàn)了三足鼎立的形勢(shì)，菜鳥物流、京東物流和順豐速運(yùn)。

從模式上來(lái)看，順豐是純自有模式，京東是自有加外包模式，而菜鳥則是倉(cāng)儲(chǔ)加數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)模式。

相比之下菜鳥最晚起步，但優(yōu)勢(shì)在于物流平臺(tái)模式的低成本和高速擴(kuò)張性，挑戰(zhàn)在于協(xié)同效率；京東物流勝在倉(cāng)配一體化帶來(lái)的體驗(yàn)和效率，但投入成本高昂；順豐在運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的效率方面擁有優(yōu)勢(shì)，但錯(cuò)過(guò)了整個(gè)電商爆發(fā)期，缺乏商流和信息流。

從體量上看，菜鳥物流的估值已經(jīng)超過(guò)1300億；而京東物流在完成了25億美元之后，估值也已超過(guò)了1000億元。而順豐控股在遭遇市值大縮水之后，目前的總市值為1465億元。

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死磕零售業(yè)務(wù)？

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2018年9月，順豐再次換掉了順豐優(yōu)選的總裁，這次換上的人名叫全國(guó)珊，具體負(fù)責(zé)順豐優(yōu)選商業(yè)事業(yè)群的日常管理、戰(zhàn)略規(guī)劃等事物。而這已是順豐優(yōu)選6年來(lái)第7次更換掌舵人。

順豐優(yōu)選曾被王衛(wèi)稱為不能失敗的項(xiàng)目，但是自2012年上線以來(lái)始終難有起色。2014年，順豐在全國(guó)鋪開(kāi)“嘿客”便利店，首批共518家，除青海、西藏以外，在全國(guó)各省市自治區(qū)均有覆蓋。到2014年年底，順豐嘿客在全國(guó)擁有近3000家店。2015年上線跨境電商業(yè)務(wù)豐趣海淘，同年將順豐所有零售業(yè)務(wù)歸到順豐商業(yè)板塊，同時(shí)從上市公司剝離出來(lái)，單獨(dú)運(yùn)營(yíng)。

雖然順豐優(yōu)選與阿里推出的盒馬生鮮十分類似，但兩者的發(fā)展命運(yùn)卻截然不同。在過(guò)去的一段時(shí)間里，順豐商業(yè)（包括了順豐優(yōu)選，順豐家）仍舊在通過(guò)關(guān)閉門店和裁員來(lái)減少虧損。

公開(kāi)資料顯示，2013年到2015年這3年的時(shí)間里，順豐商業(yè)板塊業(yè)務(wù)虧損金額分別為1.26億、6.14億、8.66億，總計(jì)這3年的虧損為16億！不過(guò)王衛(wèi)對(duì)此表示：順豐要在快遞業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上開(kāi)拓新的利潤(rùn)來(lái)源，延伸新的業(yè)務(wù)支脈。

或許是已經(jīng)將零售業(yè)務(wù)已從上市公司剝離，王衛(wèi)看起來(lái)并不在意虧損，即便做不成也不會(huì)損害上市公司的利益，對(duì)股東沒(méi)有太大影響。但是7年換了6個(gè)CEO，也能看出王衛(wèi)對(duì)于新業(yè)務(wù)的執(zhí)著。

隨著順豐控股市值的不斷縮水，公司股東在過(guò)去一年頻頻減持。

去年4月，順豐控股公告稱，合計(jì)持股20.83%的四名股東擬在4月30日至7月29日期間，以大宗交易及集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持不超過(guò)7.53%的股份，減持價(jià)格不低于45元/股。據(jù)估計(jì)，此次減持至少套現(xiàn)達(dá)149億元。

由于順豐控股去年全年整體交投始終保持清淡，市場(chǎng)沒(méi)有足夠的承接力來(lái)消化如此大的拋盤，且股價(jià)已低于45元以下，截至目前，4名股東及公司監(jiān)事劉冀魯合計(jì)只減持套現(xiàn)了33.40億元。

套現(xiàn)訴求遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能得到滿足的情況下，未來(lái)是否會(huì)有新的減持計(jì)劃也未可知。

值得一提的是，就在今年1月11日，順豐控股又有111.32萬(wàn)股即將解禁。