6月17日，天風(fēng)證券發(fā)布其收購恒泰證券29.99%股權(quán)的進(jìn)展公告，天風(fēng)證券已與交易對(duì)方簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

公告稱，天風(fēng)證券擬以每股5.76元，總價(jià)不超過45億元收購恒泰證券在香港聯(lián)合交易所有限公司上市7.81億股，占恒泰證券已發(fā)行股份的29.99%。

（圖片來源：天風(fēng)證券公告）

值得注意的是，本次天風(fēng)證券給出的收購價(jià)45億元，僅為中信國安曾經(jīng)收購恒泰證券29.99%股份價(jià)格的一半。

此外，公告顯示，天風(fēng)證券本次交易不涉及恒泰證券的控制權(quán)，收購?fù)瓿珊蠊緦⒊钟泻闾┳C券29.99%的股權(quán)，成為其第一大股東。

本次收購不構(gòu)成天風(fēng)證券合并報(bào)表的變化，預(yù)計(jì)本次交易完成后將增加天風(fēng)證券長期股權(quán)投資科目余額45億元。

搜狐財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，天風(fēng)證券近年內(nèi)業(yè)績不佳，2015年至2018年，天風(fēng)證券凈利潤持續(xù)下滑，跌幅達(dá)67.8%。此外，一年內(nèi)，天風(fēng)證券發(fā)債頻率有所增多，發(fā)債規(guī)模擴(kuò)大也意味著償債壓力上升。

業(yè)內(nèi)人士表示，天風(fēng)證券凈利持續(xù)下滑可能是受原本經(jīng)營模式不順暢的拖累，天風(fēng)證券希望可以借助本次收購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及全產(chǎn)業(yè)、全網(wǎng)點(diǎn)布局。

恒泰證券股權(quán)45億元“半價(jià)”甩賣

5月28日，天風(fēng)證券曾發(fā)布其擬收購恒泰證券29.99%股權(quán)的公告，公告中，天風(fēng)證券披露欲以約45億元的價(jià)格收購恒泰證券的股份。

公告披露此次交易涉及的9個(gè)交易對(duì)方，分別為北京慶云洲際科技有限公司、北京匯金嘉業(yè)投資有限公司、北京鴻智慧通實(shí)業(yè)有限公司、濟(jì)南博杰納榮信息科技有限公司、中昌恒遠(yuǎn)控股有限公司、上海怡達(dá)科技投資有限責(zé)任公司、濰坊科虞科技有限公司、北京華誠宏泰實(shí)業(yè)有限公司、北京匯富通國際投資有限公司。

天風(fēng)證券已與6月17日與上述的9家交易對(duì)方公司簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

協(xié)議雙方約定，一旦天風(fēng)證券推薦的首批推薦人選已全部獲得董事、高管人員任職資格批復(fù)，交易對(duì)方已配合履行任職程序并使上述人員處于候任狀態(tài)，天風(fēng)證券將在10個(gè)工作日內(nèi)支付第一筆交易款25億元，5億定金同時(shí)轉(zhuǎn)為該交易款的一部分計(jì)算在內(nèi)。

此外，公告顯示，此次收購并不涉及恒泰證券的控制權(quán)變更，天風(fēng)證券完成收購后將持有恒泰證券29.99%的股權(quán)，成為恒泰證券的第一大股東。

因此，該筆收購目前體現(xiàn)在天風(fēng)證券的財(cái)務(wù)報(bào)表上，只是增加“長期股權(quán)投資科目”余額45億元。

6月17日，天風(fēng)證券一并發(fā)布了目標(biāo)公司恒泰證券2018年審計(jì)報(bào)告，報(bào)告顯示，2018年恒泰證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.01億元，較上年下降80.55%；同期內(nèi)，恒泰證券凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)，虧損5.79億元，較上年同比下降196.98%。

此外，2018年恒泰證券的主營業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入紛紛下滑，拖累其業(yè)績，其中經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)收入5.06億元，較上年同比下降29.33%；投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為3846萬元，較上年同比下降43.08%。

天風(fēng)證券凈利連續(xù)四年下滑

出資45億元完成收購的天風(fēng)證券近年內(nèi)的業(yè)績并不可觀。

據(jù)公開資料顯示，自2015年開始，天風(fēng)證券的營收凈利持續(xù)下滑，截止2018年末，雖營收實(shí)現(xiàn)增長，其凈利潤在四年間縮水67.8%。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2011年-2015年，天風(fēng)證券營收和凈利潤增速迅猛，營收從1.97億元增至32.13億元，增長逾16倍，凈利潤從0.19億元增至10.01億元，增速逾50倍。

從2015年開始至2017年，天風(fēng)證券營收從32.13億元下滑至29.86億元，歸屬于母公司股東的凈利潤從9.38億元縮水至4.1億元。2017年，天風(fēng)證券的凈利潤相比2015年大幅減少了56%。

2018年，天風(fēng)證券營收迎來了3年間的首次增長，實(shí)現(xiàn)營收32.77億元，較上年同比增長9.75億元，但其凈利潤并沒有明顯好轉(zhuǎn)，2018年天風(fēng)證券凈利再度下滑實(shí)現(xiàn)3.03億元，較上年同比下降26.16%。

對(duì)于業(yè)績下滑，天風(fēng)證券在年報(bào)中解釋稱，主要由于受證券市場波動(dòng)的影響，公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入、投資銀行業(yè)務(wù)凈收入和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入較去年同期有所下滑。

從營收來看，天風(fēng)證券主要依靠其手續(xù)費(fèi)及傭金獲取營收，從其2018年的年報(bào)來看，天風(fēng)證券的證券經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)及證券自營業(yè)務(wù)的營收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，分別為其貢獻(xiàn)營收12.11億元和5.92億元，較上年同比增長11.89%。

同期內(nèi)，天風(fēng)證券的投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和期貨經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)營收分別有不同程度的下滑，分別實(shí)現(xiàn)收入3.88億元、7.47億元和5215萬元，較上年同比下降49.79%，9.83%和22.46%。

早前，天風(fēng)證券曾公布其2019年1季度業(yè)績公告，其營收凈利較上期呈明顯的上漲趨勢。

截止2019年1季度，天風(fēng)證券實(shí)現(xiàn)營收10.31億元，較上期同比上漲62.21%；同期內(nèi)，天風(fēng)證券實(shí)現(xiàn)凈利1.29億元，較上期同比上升42.05%。

除此之外，一年內(nèi)，天風(fēng)證券發(fā)債頻率有所增多，發(fā)債規(guī)模擴(kuò)大也意味著償債壓力的上升。

今年年初，天風(fēng)證券曾發(fā)布公告公開33億元的債券發(fā)行計(jì)劃。

根據(jù)公告顯示，天風(fēng)證券擬發(fā)行總額不超過33億元債券，募集資金將用于償還債券利息。

此外，據(jù)公開資料顯示，天風(fēng)證券在2018年2月和3月分別發(fā)行了24.2億元的“18天風(fēng)01”債券及8.8億元的“18天風(fēng)02”債券，存續(xù)期均為3+2年。

業(yè)內(nèi)人士稱天風(fēng)證券收購或欲謀求轉(zhuǎn)型

首創(chuàng)證券研究所一人士對(duì)搜狐財(cái)經(jīng)表示，券商收購主要為了穩(wěn)定或擴(kuò)大其市場份額，完善提升業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

業(yè)內(nèi)人士透露，本次收購雙方天風(fēng)證券及恒泰證券在業(yè)務(wù)布局上有所互補(bǔ)，可以加速完善天風(fēng)證券的市場份額，拓展其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，因此不排除天風(fēng)證券有為了謀求轉(zhuǎn)型進(jìn)行本次收購的可能。

針對(duì)恒泰證券股權(quán)“半價(jià)”出售，業(yè)內(nèi)人士稱，恒泰背后的相關(guān)金融集團(tuán)目前正處于調(diào)整狀態(tài)，券商作為金融行業(yè)中較為成熟的板塊，內(nèi)生性的增長依然是最重要的一環(huán)。但是，外生性的增長的重要性也隨之顯著提高，因此，各家機(jī)構(gòu)也希望可以通過非常規(guī)的手段謀求轉(zhuǎn)型和發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士解釋稱，目前，外生性的增長最要已并購為主，券商通過對(duì)投資標(biāo)的的并購希望達(dá)到“一加一大于二”的系統(tǒng)效應(yīng)，因此在標(biāo)的公司的估值上，有所折損也是常見現(xiàn)象。對(duì)于收購方來說，價(jià)值考慮和價(jià)值因素也是尤為重要的。

而天風(fēng)證券持續(xù)四年凈利下滑，又出資45億元進(jìn)行收購是否會(huì)對(duì)其經(jīng)營有較大的折損，業(yè)內(nèi)人士表示，天風(fēng)證券的本次收購可能是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的表現(xiàn)形式。凈利持續(xù)下滑可能是受到原本經(jīng)營模式不順暢的拖累，因此希望借助收購實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)、全網(wǎng)點(diǎn)布局。從現(xiàn)金流角度，天風(fēng)證券的壓力會(huì)增大，但從其未來的業(yè)務(wù)發(fā)展前景上會(huì)為其增加新的契機(jī)。