日前，永輝超市披露了上市以來第11份中報，上市十年，公司上半年業績首現虧損，虧損額達10.83億元。與此同時，公司股價仍然“跌跌不休”，已接近上市之初。

事實上，永輝超市在二級市場的表現確實有過“光輝歲月”：從公司2010年上市至2018年以來，股價整體呈上升趨勢，最高時達11.83元/股，市值也一路水漲船高，一度成為A股千億大白馬之一。但自2020年二季度以來，公司股價便進入持續下降通道，市值也一路縮水至不足400億。

業績巨虧

中報顯示，上半年公司凈虧損達10.83億元，上年同期則為盈利18.54億元，同比減少158.41億元，系永輝超市2010年上市以來上半年業績首次出現負增長。于此同時，公司上半年營收468.27億元，同比下降7.30%，也是上市以來首次下降。

關于營收下降的原因，永輝超市表示，主要是受到內外部因素的綜合影響，其中外部受社區團購低價擴張及疫情防控常態化的影響，內部受公司主動調結構，降庫存的影響。

由于毛利率下降、金融資產公允價下跌及新租賃準則影響，公司凈利潤同比下降158%至虧損10.83億元。

中報顯示，上半年公司綜合毛利率18.82%，同比下降3.55%。按照同花順數據，永輝超市上半年毛利率遠低于華聯綜超、步步高、紅旗連鎖等近30%的毛利率水平，已跌至A股11家上市公司末尾。

對此，華聯超市表示，主動降庫存、調結構是主因，社區團購的競爭、疫情的反復則是外因。

公司財務數據顯示，2010年上市以來，永輝超市庫存水平就呈穩步上升態勢，至2019年，存貨金額已由2010年的13.51億元飆升至123.33億元，十年間增長了近10倍。于此同時，存貨周轉天數也水漲船高，最低時接近40天，2020年年報時已達57天。

新業態不利

記者注意到，“社區團購低價擴張”在永輝超市近兩年定期報告中頻繁被提到。事實上，作為新興事物的社區團購，對傳統商超業態的永輝超市影響確實明顯。

永輝超市中報顯示，公司2021年上半年新開超市門店28家，合計1026家門店(其中已改造的倉儲門店20家)，儲備門店 202 家。覆蓋全國 29 個省和直轄市。門店平均面積 7876.35 平方米。

雖然商超門店仍在增加，但新業態門店卻迎來關店潮。公司8月27日披露的董事會會議決議公告顯示，二季度擬關閉68家門店，其中含13 家 Bravo 門店、9 家 mini 店、10家超級物種店及 36 家永輝生活店。

永輝超市表示， 13 家 Bravo 店系因銷售業績差、門店租賃合同到期及物業方違約等原因關閉，9 家 mini 店、10 家超級物種店及 36 家永輝生活店系因虧損及公司經營調整等原因關閉，本次閉店預計損失 8048.19 萬元。

而此前于4月份，公司董事會全票通過了“關閉9 家 Bravo 門店、336 家 mini 店、15 家超級物種及 18 家永輝生活總計 378 家店”的議案，閉店預計損失 3.37億元，閉店原因則和中報披露的相同：業績差、門店租賃合同到期、虧損及公司經營調整。

營收不利以及新業態持續關店也造成期間費用飚升。其中，銷售費用增加了1.63 億元，其中房租及物業管理費由13.63 億元下降至3.94 億元，折舊及攤銷由7.28 億元上漲至18.04 億元。

銀河證券研報認為，2020 年疫情進一步加快了線上以及線下社區團購等多種新零售業態對傳統線下零售業態的擠壓，最終導致公司2021Q1 營收規模在客單價顯著回落與客流量略有回升的情況下出現較為明顯的下滑。雖然下半年營收或有望實現正增長，但預計全年公司營收規模較去年同期或難以實現較為可觀的正增長。

內部管理混亂

成立20年、上市10年的永輝超市如今已不再年輕，近兩年公司頻頻因各種問題登熱搜榜，在加上今年來多名高管離職的消息，曾經的“千億大白馬”似乎迎來了中年危機。

今年8月份，“永輝生活小程序強行收取消費者1元包裝費”的問題引發了巨大關注，上海市徐匯區市場監督管理局認為永輝云創的行為違反了《上海市消費者權益保護條例》有關規定，依法對其罰款3.2萬元。在監管部門及消費者監督下，最終永輝超市發布致歉聲明，并同意退還多收的包裝費。

去年9月，一身著永輝工作服的員工在地上解凍生雞腿的視頻被曝光，登上了熱搜。而除了食品質量問題，去年疫情期間永輝超市因“價格違法”被查也引起廣泛關注。

關于永輝超市屢發的食安問題，中國食品產業分析師朱丹蓬此前在接受記者采訪時表示，一方面是公司在高速擴張的情況下，欠缺對員工規范化作業流程的管理，另一方面也暴露出永輝的質量內控體系存在很大漏洞，同時員工素質也是讓很多的企業背鍋的一個核心原因。

今年“315”期間，永輝生活APP“購茅臺不發貨不退款”事件再次沖上熱搜。白酒行業分析師蔡學飛在此前接受記者時表示，茅臺的實際成交價與廠家指導價有巨大的落差，內部存在截留的風險，事件也暴露出平臺內部管理混亂的問題。

今年4月份，“福建省內永輝超市檢出食品不合格共15批次”的問題引發了巨大關注。據記者了解，福建省市場監督管理局1至4月份共發布13期食品抽檢信息公告，永輝超市多次“上榜”，被檢出食品不合格多達15次。

而62歲前董秘張經儀，在回應15批次不合格問題時稱“永輝超市每天自測量達3000多批次，一個季度90天、基本上近30萬次的檢測中，出現15批次的不合格，你說多不多？”，再次引爆了公眾的關注，話題也因此被送上熱搜。之后，上市公司公開公布致歉公告才平息了眾怒。

值得注意的是，上述事件之后不久，張經儀就以“達到法定退休年齡”為由申請了辭職。至此，自2020年以來，已接連有副總裁楊李、副總裁李靜離開永輝超市。最新的公告顯示，副總裁金斌也因個人原因辭去了副總裁一職。此外，公司前CEO李國也于8月初調到了生鮮供應鏈業務上。

外部，面臨著社區團購和疫情的雙重打擊；內部，面臨著新業務持續關店和管理層調整的壓力。內憂外患之下，曾經的千億大白馬，是浴火重生，還是就此沉淪，將保持關注。