近幾年國(guó)潮受到了廣泛的喜愛，連帶拉動(dòng)了國(guó)貨美妝的蓬勃發(fā)展。在其中，不少知名化妝師都乘著東風(fēng)推出了個(gè)人的彩妝品牌，毛戈平便是其中一個(gè)。

2016年12月，毛戈平化妝品股份有限公司(簡(jiǎn)稱“毛戈平”)申報(bào)上交所主板IPO，但一年后，2017年末毛戈平接受了證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，隨后主動(dòng)中止了IPO，但并未撤回材料，而后一直處于“預(yù)披露更新”狀態(tài)。

直至近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，毛戈平首發(fā)事項(xiàng)將于10月21日上會(huì)。如果首發(fā)過會(huì)成功，毛戈平有望成為國(guó)貨彩妝第一股。

但記者研究發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，毛戈平旗下主打品牌MGPIN的營(yíng)收占比達(dá)7成，依賴性強(qiáng)，且子品牌“至愛終生”營(yíng)收下滑嚴(yán)重。而另一方面，毛戈平的研發(fā)費(fèi)用低于行業(yè)均值，研發(fā)能力幾近于無。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)波動(dòng)大，產(chǎn)品單一化問題凸顯

資料顯示，毛戈平前身為杭州匯都，成立于2000年7月28日。2015年，公司以創(chuàng)始人名字命名，將杭州匯都更名為毛戈平化妝品股份有限公司。創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)毛戈平持有公司42.63%股份，妻子汪立群持有11.08%的股份，同時(shí)，毛汪二人通過帝景投資、嘉馳投資間接持有毛戈平化妝品1.74%股份，合計(jì)持有公司55.45%的股份，為公司控股股東、實(shí)際控制人。

毛戈平最新招股書披露時(shí)間停留在2017年9月11日，2018年后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚未公布。而國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)曾披露過毛戈平2018年至2020年的業(yè)績(jī)情況。需要注意的是，2021年10月13日，即證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布第十八屆發(fā)審委2021年第113日工作會(huì)議公告的前兩天，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示毛戈平2013至2020的年度報(bào)告均出現(xiàn)修改記錄。

結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2014年至2020年，毛戈平的營(yíng)收和凈利潤(rùn)總體實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但同比增幅卻出現(xiàn)較大的波動(dòng)。其中2017年?duì)I收同比增幅為-11.46%，凈利潤(rùn)的同比增幅出現(xiàn)了先增后減，再增再減的波動(dòng)。

2014年至2017年1-6月，毛戈平實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2.80億元、3.21億元、3.43億元、2.01億元；同期凈利潤(rùn)則分別為0.47億元、0.54億元、0.53億元、0.35億元。可見在2017年，毛戈平的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都表現(xiàn)不佳，同比上一年分別下滑了41.4%、33.96%。

毛戈平2017至2020年的營(yíng)業(yè)收入總體處于增長(zhǎng)狀態(tài)，但營(yíng)收同比增幅波動(dòng)極大。在2017年出現(xiàn)了11.46%的下滑，而2020年，同樣下滑了11.44%。而凈利潤(rùn)的同比增幅，也出現(xiàn)了先增后減，再增再減的波動(dòng)。

營(yíng)收和凈利潤(rùn)上的波動(dòng)變化，背后反應(yīng)的或是毛戈平對(duì)單一品牌的過度依賴。據(jù)了解，MGPIN是毛戈平主營(yíng)收入的重要來源，就2017年上半年的數(shù)據(jù)來看，核心品牌MGPIN營(yíng)收為1.42億元，約占到總營(yíng)收的72.80%，綜合各期的營(yíng)收占比，均值也在七成上下。

另一子品牌“至愛終生”營(yíng)收下滑嚴(yán)重，2014至2017年1-6月，至愛終生的營(yíng)收分別為4665.12萬元、5063.55萬元、3715.47萬元、2207.39萬元，2016年的營(yíng)業(yè)收入同比下降了四分之一，營(yíng)收占比從2014年的17.42%跌至2017年的11.31%。

記者認(rèn)為，毛戈平產(chǎn)品過度單一化或?qū)е铝藸I(yíng)收和凈利潤(rùn)的大幅波動(dòng)。雖然開拓了至愛終生，但卻出師不利，子品牌萎靡的營(yíng)收未能幫助其開拓新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

研發(fā)能力幾近于無，產(chǎn)品創(chuàng)新力不足

作為一家原創(chuàng)彩妝品牌，毛戈平在研發(fā)方面的投入?yún)s少得可憐，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。

據(jù)毛戈平的招股書顯示，2014年至2017年上半年，毛戈平的研發(fā)費(fèi)用分別為244.69萬元、305.11萬元、342.27萬元和157.17萬元，分別占到同期營(yíng)收的0.88%、0.95%、1.00%和0.78%，總體來看研發(fā)費(fèi)用有所增長(zhǎng)，但300萬左右的研發(fā)費(fèi)用，仍然遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。

在招股書中，毛戈平將上海家化列為國(guó)內(nèi)唯一的同行業(yè)可比公司，根據(jù)上海家化的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2014至2017年，其研發(fā)費(fèi)用分別為1.40億元、1.31億元、1.25億元、1.61億元，營(yíng)收占比分別為2.62%、2.24%、2.35%、2.48%，各期營(yíng)收占比均高于毛戈平的數(shù)值。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)，毛戈平的研發(fā)團(tuán)隊(duì)僅有15人，占比公司總?cè)藬?shù)1321人的1.14%。并且研發(fā)團(tuán)隊(duì)還包括毛戈平和毛慧萍姐弟、兩位大專生和三位中專生，研發(fā)團(tuán)隊(duì)水分較大。

研發(fā)的不重視也導(dǎo)致在了毛戈平的產(chǎn)品更新緩慢。截至招股書簽署日，公司在研項(xiàng)目?jī)H4個(gè)，分別為奢華潤(rùn)養(yǎng)系列項(xiàng)目、魚子氣墊粉底液項(xiàng)目、水光針粉底及套裝項(xiàng)目以及輕透無痕蜜粉項(xiàng)目。這四個(gè)都為近幾年毛戈平的暢銷單品。

但毛戈平的彩妝產(chǎn)品似乎就停在了幾年前，2014年至今，毛戈平的彩妝產(chǎn)品幾乎沒有更新，暢銷的單品依然是MGPIN的高光膏、粉底膏，靠吃老本能走多遠(yuǎn)這還是個(gè)未知數(shù)。

值得一提的是，從《招股說明書》的供應(yīng)商采購內(nèi)容來看，毛戈平面霜、粉霜等產(chǎn)品的原材料是從供應(yīng)商處購入，由始至終毛戈平并未參與產(chǎn)品的研發(fā)，從供應(yīng)商處購入原材料后，經(jīng)過加工商的再加工，制作成可銷售的成品。

除了彩妝，毛戈平在近兩年推出了護(hù)膚品系列——奢華魚子系列和黑金煥顏系列，但以上兩款產(chǎn)品均無核心專利，缺乏創(chuàng)新力。從市場(chǎng)的角度，如果一個(gè)護(hù)膚產(chǎn)品沒有獨(dú)家的專利成分，在市場(chǎng)上亦很難長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)。

總結(jié)

從當(dāng)前的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，毛戈平存在營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增幅波動(dòng)大的情況。而營(yíng)收上過度依賴產(chǎn)品單一，長(zhǎng)此以往，缺乏可持續(xù)發(fā)展的可能性。

此次IPO，毛戈平擬發(fā)行不超過2000萬股，擬募集近5.12億元，其中2.29億將用于渠道建設(shè)項(xiàng)目，7158.42萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，6094.68萬元用于形象設(shè)計(jì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)建設(shè)項(xiàng)目，其余1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。可以看到，毛戈平或是意識(shí)到了產(chǎn)品創(chuàng)新上的短板，有意加大投入，但就目前來看，毛戈平的產(chǎn)品創(chuàng)新力不足短期仍難以填補(bǔ)。多重困境之下，毛戈平還能否上會(huì)成功？