據(jù)河南證監(jiān)局披露，蜜雪冰城股份有限公司(下稱“蜜雪冰城”)擬在A股市場(chǎng)IPO上市，正在接受廣發(fā)證券對(duì)其進(jìn)行的上市輔導(dǎo)，已于9月29日在該局進(jìn)行輔導(dǎo)備案。曾被蜜雪冰城否認(rèn)多次的上市消息終于落地。

近幾年來，蜜雪冰城不僅在消費(fèi)市場(chǎng)上“出圈”，在資本場(chǎng)上也受到高瓴資本、美團(tuán)龍珠等知名資本擁簇，且門店也擴(kuò)張至超1.5萬(wàn)家。

不過，記者注意到，在門店突破新高的同時(shí)，不乏有加盟商對(duì)蜜雪冰城的門店加密策略提出質(zhì)疑，多位加盟商反映公司的區(qū)域保護(hù)制度“形同虛設(shè)”，更有加盟商指出“根本賺不到錢”。

因此，若不能保護(hù)新進(jìn)加盟商的利益，蜜雪冰城的擴(kuò)張之路將何以為繼？又將靠什么換取二級(jí)市場(chǎng)的高估值呢？

加盟亂象滋長(zhǎng)

公司官網(wǎng)顯示，截至2020年6月底，蜜雪冰城門店數(shù)量突破1萬(wàn)家，成為國(guó)內(nèi)第一家門店數(shù)量過萬(wàn)的茶飲企業(yè)。

今年以來，蜜雪冰城推出多項(xiàng)加盟優(yōu)惠政策來吸引加盟商的加入，如春節(jié)期間推出首年減減免加盟費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、管理費(fèi)等優(yōu)惠政策；5月6日，公司又發(fā)布公告稱對(duì)機(jī)場(chǎng)、車站、加油站、景點(diǎn)等區(qū)域的門店實(shí)行減免。

一系列措施下，蜜雪冰城的門店數(shù)量繼續(xù)往上攀升，據(jù)蜜雪冰城招商人員周宇(化名)所述，目前全國(guó)門店數(shù)量已超過1.5萬(wàn)家。

高速擴(kuò)張下，加盟亂象也隨之而來。記者注意到，社交平臺(tái)上已有不少加盟商反映稱，蜜雪冰城在極速擴(kuò)張下，沒有區(qū)域保護(hù)，加劇了同區(qū)域門店競(jìng)爭(zhēng)，分流門店客流，甚至還有加盟商直指蜜雪冰城“撬店”現(xiàn)象。

一位用戶在小紅書平臺(tái)表示：“地段好生意好的話區(qū)域經(jīng)理想方設(shè)法撬你的店”，這一說法被多人“跟帖”認(rèn)同。另一用戶解釋稱：“一個(gè)朋友自己想開蜜雪，后來我們當(dāng)?shù)乇容^大的蜜雪加盟老板和商場(chǎng)還有蜜雪總部合伙把這朋友擠兌走了，不讓加盟，然后那個(gè)加盟老板在這朋友選的位置上開了一個(gè)”。

對(duì)此，蜜雪冰城招商部經(jīng)理周宇(化名)對(duì)記者指出，蜜雪冰城的區(qū)域保護(hù)范圍為500米，且僅限于不同加盟商之間存在區(qū)域保護(hù)。換言之，同一個(gè)加盟商可以在500米以內(nèi)的范圍內(nèi)開出多家店鋪。

招商人員的說法與加盟商的說辭存在出入，多位加盟商認(rèn)為該區(qū)域保護(hù)政策并沒能很好地保護(hù)加盟商，尤其是后加入的加盟商。關(guān)于區(qū)域保護(hù)以及“撬店”情況，記者致函蜜雪冰城了解具體事實(shí)，但截至發(fā)稿，尚未得到回復(fù)。

不可置否的是，后加入的加盟商，尤其是經(jīng)濟(jì)實(shí)力無(wú)法支撐起可以連開多家門店的加盟商已經(jīng)很難“嘗到甜頭”。一位2019年4月開店的加盟商對(duì)記者表示，“利潤(rùn)太薄了，好的時(shí)候(一天營(yíng)收)5000多，現(xiàn)在(更)不賺錢了”，其稱近期已將門店轉(zhuǎn)讓。

周宇也舉例稱，廣州的一位蜜雪冰城加盟商何先生作為區(qū)域代理“壟斷”了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，“天河區(qū)總共41家店，他開了7家”，其表示若不能找到很好的位置，則建議“看看新項(xiàng)目”。

一位蜜雪冰城加盟門店的前員工同樣表示“(蜜雪冰城)基本上都是一個(gè)老板壟斷整個(gè)縣城市場(chǎng)，光靠一家賺的只是辛苦錢，奶茶市場(chǎng)已經(jīng)飽和(建議有意向者)不要加盟”。

根據(jù)官網(wǎng)，蜜雪冰城在省會(huì)城市的加盟費(fèi)是11000元/年，地級(jí)城市是9000元/年，縣級(jí)城市是7000元/年。且蜜雪冰城采用不分成的加盟模式，即加盟商經(jīng)營(yíng)門店所得利潤(rùn)無(wú)需給公司分成。

如此看來，蜜雪冰城的主要利潤(rùn)來源是向加盟商售賣食品原材料，但加盟門店并不能永無(wú)止境的增長(zhǎng)，在食品安全問題頻發(fā)以及加盟商反映“撬店”等亂象滋生之時(shí)，公司或需更多的考慮如何幫助加盟門店提升單店?duì)I業(yè)額，而非一味追求門店數(shù)量。

尋找新增長(zhǎng)極

根據(jù)極海品牌監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)，蜜雪冰城1.5萬(wàn)家門店總數(shù)已經(jīng)比排名第二的“書亦燒仙草”多出兩倍有余。要知道，同是主攻下沉市場(chǎng)的正新雞排，目前在全國(guó)范圍內(nèi)的門店數(shù)量也僅在1.8萬(wàn)家左右。

若不能更好地保護(hù)后加入的加盟商的利益，蜜雪冰城的門店規(guī)模擴(kuò)張或?qū)㈦y以為繼，而這對(duì)于主要利潤(rùn)來源是向加盟商售賣食品原材料的蜜雪冰城來說也是一大難題。

不僅如此，蜜雪冰城還不得不面對(duì)山寨店的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。企查查顯示，蜜雪冰城作為原告身份，牽涉以侵害商標(biāo)權(quán)糾紛、擅自使用知名商品特有名稱、包裝、裝潢糾紛為案由的案件接近40宗。

“蜜雪皇后”的招商工作人員對(duì)記者表示，“蜜雪皇后”的產(chǎn)品口感與原料與蜜雪冰城一樣，且不少蜜雪冰城加盟商已轉(zhuǎn)而加盟“蜜雪皇后”。記者注意到，“蜜雪皇后”的官網(wǎng)與蜜雪冰城的官網(wǎng)的設(shè)計(jì)如出一轍，其官網(wǎng)頁(yè)面顯示，預(yù)計(jì)今年年底門店突破1200家。

亂象滋生也好，山寨涌現(xiàn)也罷，蜜雪冰城已憑借低成本的加盟模式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，走向上市之路。若得以上市，蜜雪冰城不得不考量的是，當(dāng)新式茶飲第一股奈雪的茶遭遇上市滑鐵盧之后，二級(jí)市場(chǎng)投資者還會(huì)對(duì)茶飲品牌抱有多大期待？

企查查顯示，蜜雪冰城于今年1月份完成首輪融資，該輪融資資金額超20億元，投后估值達(dá)到200億元，與600億元估值的喜茶尚存差距。低價(jià)奶茶市場(chǎng)容量有限，除了擴(kuò)張門店，蜜雪冰城已在積極勾勒 “第二增長(zhǎng)曲線”。

蜜雪冰城官網(wǎng)顯示，公司旗下除運(yùn)營(yíng)“蜜雪冰城”品牌之外，只有“幸運(yùn)咖”和“極拉圖”品牌。若以客單價(jià)為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，可以簡(jiǎn)單理解“幸運(yùn)咖”主打平價(jià)咖啡，“極拉圖”售賣高端冰激凌。

“幸運(yùn)咖”于2017年推出，蜜雪冰城創(chuàng)始人之一張紅甫還于2020年表示要做縣城甚至小鎮(zhèn)的平價(jià)咖啡，在五年內(nèi)復(fù)制出一個(gè)蜜雪冰城。“極拉圖”冰淇淋選用來自歐洲進(jìn)口的健康原料，大眾點(diǎn)評(píng)顯示該店人均消費(fèi)在25-30元之間。記者在美團(tuán)搜索發(fā)現(xiàn)，全國(guó)范圍內(nèi)前者門店為200余家，后者則僅有20余家。

2018年，蜜雪冰城推出高端茶飲品牌“M+”，單品售價(jià)達(dá)到20元左右，但反響平平，在外賣軟件上幾乎搜索不到門店。

蜜雪冰城也將野心瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)。針對(duì)東南亞市場(chǎng)，在加盟政策上，蜜雪冰城在越南Facebook賬號(hào)上宣布，2021年第三季度將提供免加盟、設(shè)計(jì)和管理費(fèi)的優(yōu)惠政策。10月12日，蜜雪冰城招商人員周宇發(fā)了一條朋友圈，配圖顯示“熱烈祝賀蜜雪冰城股份有限公司馬來西亞國(guó)家代理簽約成功”。

高端化和出海或許仍不是終點(diǎn)，踏上IPO征途的蜜雪冰城需要不斷給資本市場(chǎng)拋出新的增長(zhǎng)故事。