近期，內外盤棉花期貨價格攜手下跌并創下階段新低。其中，美國棉花期貨7月24日盤中最低觸及67.5美分/磅，創下2020年10月以來新低，國內鄭棉期貨7月25日一度跌至13990元/噸，創下2023年3月底以來新低。

業內人士表示，市場對美國棉花豐產預期升溫，且國內棉花下游需求復蘇不及預期，在弱勢基本面主導下，近期內外盤棉花期貨價格延續下跌態勢。短期來看，棉花市場基本面供過于求格局持續，因此價格仍將延續弱勢。

內外盤期價齊創階段新低

文華財經數據顯示，國內方面，7月25日，鄭棉期貨主力合約盤中最低至13990元/噸，創下2023年3月底以來新低，收報14060元/噸，跌1.95%，日線四連跌。

外盤方面，當地時間7月24日，洲際交易所（ICE）棉花期貨盤中最低觸及67.5美分/磅，創下2020年10月以來新低。

“近期內外盤棉花期貨價格表現基本符合市場預期，價格大跌主要是源于市場對新年度全球棉花豐產的預期。”南華期貨農產品分析師陳嘉寧表示，新年度種植初期，美國棉花產區零星降雨不斷，旱情得到明顯改善，新棉長勢良好，優良率居于歷史高位，預計產量可實現顯著回升。此外，2023/2024年度，中國進口棉數量大幅增加，或存在超買現象，新年度或減少進口需求，因此美國棉花市場呈現供需寬松格局。

美國棉花因此也遭遇滯銷困境。美國農業部（USDA）數據顯示，截至7月19日，本年度美棉總簽約量303.3萬噸，為近8年來同期最低水平；裝運率為77.65%，為近9年來同期最低。

對于國內棉花期貨表現，陳嘉寧表示，“金三銀四”旺季落空后，棉紗價格便呈弱勢運行，棉花價格則在紗廠補庫需求預期與新季種植面積縮減的支撐下維持震蕩，導致紗花價差不斷縮窄，內地紡織企業持續虧損，最終下游消費負反饋現象傳導至上游，棉花價格開啟下行趨勢。此外，新年度新疆產區新棉生長進度較快，且長勢良好，市場對新季產量持樂觀態度，因此棉花價格維持弱勢運行。

在方正中期期貨棉花棉紗分析師陳臻看來：“自今年2月底起，棉花期貨市場便已步入熊市，價格下跌的根本原因是供過于求。”

短期料延續弱勢

展望未來，陳臻認為，主導棉花期貨價格走勢的關鍵因素在于天氣端變化對全球棉花產量的影響、國內收儲政策、國內刺激消費政策能否起效、棉花及棉紗進口量、中國與主要國家的經貿關系以及美聯儲貨幣政策走向。

就基本面來看，陳嘉寧認為，當前棉花市場的主要矛盾體現在新季全球增產預期與國內下游消費持續疲軟上。目前來看，新疆產區新年度產量或高于預期，美國棉花產量有望實現恢復性增產，而國內下游紡織廠原料庫存偏低，雖然“金九銀十”旺季前存在剛性的補庫需求，但市場對其持續性存疑。此外，當前內銷情況尚未見明顯好轉，而歐美地區紡服需求呈現弱復蘇狀態，短期供需面依然偏弱。

就后市走勢而言，陳嘉寧認為，短期內棉花期貨價格將維持弱勢，若進口棉增發配額下放，內外盤價差得到修復，鄭棉期價將持續存在下行壓力，但需持續關注美國棉花產區天氣情況，尤其是德州棉花產區的降雨情況。

陳臻也認為，短期內棉花期貨價格將維持偏弱態勢。操作上，可逢高沽空或買入虛值看跌期權。同時，關注關鍵因素變化，一旦出現政府為穩定棉價采取收儲或減少進口量措施，或產區出現極度惡劣天氣、美聯儲超預期降息等情況時，可采取逢低買入策略。