繼中石化遭遇原油交易黑天鵝后，又有公司東窗事發(fā)。

1月2日，百隆東方發(fā)布公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，截至2018年12月31日，公司持有的棉花期貨持倉(cāng)合約浮虧7108.74萬(wàn)元。本次年底棉花期貨持倉(cāng)合約浮虧，將減少公司2018年度稅前利潤(rùn)7108.74萬(wàn)元，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。受此消息拖累，1月3日，百隆東方股價(jià)大跌，盤中觸及跌停價(jià)5.01元，截至收盤，報(bào)5.31元，跌幅4.67%。

據(jù)了解，百隆東方是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售色紡紗于一體的上市企業(yè)。

哪個(gè)會(huì)計(jì)計(jì)量期間進(jìn)行的套保？

就百隆東方的虧損，有市場(chǎng)人士分析，由于棉花價(jià)格在2018年5月左右受中美貿(mào)易摩擦影響大漲后，百隆東方的交易部門擔(dān)心2019年棉花價(jià)格還會(huì)上漲，于是在高位買入看多合約。不料6月后，棉花價(jià)格便開(kāi)始回調(diào)，跌幅高達(dá)20％，最終形成幾千萬(wàn)虧損。

對(duì)此，中投協(xié)咨詢部負(fù)責(zé)人張濤對(duì)記者表示，伴隨著年終會(huì)計(jì)核算的報(bào)表日的到來(lái)，百隆東方出表日披露“截至2018年12月31日，棉花期貨持倉(cāng)合約浮虧7108.74萬(wàn)元”，說(shuō)明百隆東方套期保值的敞口，是存貨價(jià)值的核算敞口。既然是存貨敞口，那么按照套期保值的“方向相反、數(shù)量相等、相同會(huì)計(jì)期間”的原則，百隆東方在存貨會(huì)計(jì)核算計(jì)量期間，按照最高不超過(guò)50%的會(huì)計(jì)原則，做空鄭州棉花期貨合約。

按照鄭州棉花期貨指數(shù)的走勢(shì)，百隆東方的期貨持倉(cāng)合約應(yīng)該是盈利的，而且絕對(duì)應(yīng)該是大幅盈利的，絕對(duì)不可能發(fā)生虧損，更不可能發(fā)生巨額虧損。張濤表示，現(xiàn)在百隆東方的存貨價(jià)值的核算期間工具敞口虧損了，即使從套保的角度來(lái)講，也不能對(duì)外界簡(jiǎn)單的說(shuō)是期貨交易的方向看反了！

因?yàn)槟愕拇尕洺诰驮谀抢铮ぞ叱诜较蛴貌恢恪翱捶戳恕保尕洺谝呀?jīng)決定了工具敞口的方向，不用選擇多空，建立反向工具敞口，期貨必須是做空，不是做多。現(xiàn)在工具敞口發(fā)生了浮動(dòng)虧損，說(shuō)是套期保值，這種說(shuō)法是否有點(diǎn)過(guò)于牽強(qiáng)？

值得注意的是，在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)措施方面，百隆東方在5月31日《公司關(guān)于開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)的公告》第四條中披露，“棉花是公司生產(chǎn)所需主要原材料，公司從事期貨投資品種僅限于棉花；堅(jiān)持套期保值原則，不做投機(jī)性、套利性期貨交易操作”。張濤表示，百隆東方在《關(guān)于2018年底棉花期貨持倉(cāng)合約浮虧的提示性公告》（2019—01）中并沒(méi)有遵循誠(chéng)實(shí)信用的原則，向公眾披露其在哪一個(gè)會(huì)計(jì)計(jì)量期間進(jìn)行了套保。

約束投機(jī)制度失效？

2018年5月31日，百隆東方發(fā)布公告稱，當(dāng)前隨著國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存逐步下降，公司預(yù)計(jì)未來(lái)境內(nèi)外棉花市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)將加大。與此同時(shí)，近年來(lái)公司生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)原材料棉花需求亦不斷加大，為防止因棉花價(jià)格大幅波動(dòng)而影響公司業(yè)績(jī)，公司決定于2018年度開(kāi)展棉花期貨套期保值操作。

為規(guī)避期貨交易風(fēng)險(xiǎn)，百隆東方還設(shè)立了期貨領(lǐng)導(dǎo)小組，組長(zhǎng)由公司董事長(zhǎng)擔(dān)任，并將在公司董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)進(jìn)行套期保值操作，確保公司資金安全。

市場(chǎng)人士表示，或許出發(fā)點(diǎn)是美好的，但期貨交易風(fēng)險(xiǎn)也是實(shí)際存在的。截至2018年二季度末，百隆東方共持有棉花期貨合約4600手（一手等于5噸，4600手的交易規(guī)模為2.3萬(wàn)噸），虧損197.95萬(wàn)元。

百隆東方當(dāng)期以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債也為197.95萬(wàn)元，這說(shuō)明上市公司交易金融負(fù)債期末余額主要系期貨公允價(jià)值變動(dòng)。不過(guò)，百隆東方2018年三季度的金融負(fù)債卻飆升至5489.35萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)461.14%。對(duì)此，百隆東方解釋稱，主要系期末期貨合約公允價(jià)值變動(dòng)。也就是說(shuō)，百隆東方的棉花期貨仍在虧損，虧損金額擴(kuò)大超27倍。

對(duì)此，張濤表示，百隆東方《公司關(guān)于開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)的公告》中第五條，披露了獨(dú)立董事的意見(jiàn)是“公司開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)，只限于從事公司生產(chǎn)所需原材料棉花期貨交易，是為利用期貨市場(chǎng)套期保值功能，不做投機(jī)性、套利性期貨交易操作”。百隆東方有具體制度禁止或限制投機(jī)交易嗎？

百隆東方1月2日發(fā)布的《關(guān)于2018年底棉花期貨持倉(cāng)合約浮虧的提示性公告》中披露，“截至2018年12月31日，公司棉花期貨持倉(cāng)合約根據(jù)2018年最后一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)計(jì)算，形成浮虧7108.74萬(wàn)元”。

張濤表示，如果是合規(guī)的套期保值，其存貨期間的年終報(bào)表日的核算損益應(yīng)該是什么樣的呢？通過(guò)鄭商所2018年棉花行情走勢(shì)，我們很清楚地知道，首先百隆東方上一個(gè)結(jié)算季的期末存貨敞口按照公允價(jià)值核算，應(yīng)該是有大幅損失的。其次，百隆東方上一個(gè)結(jié)算季的期末存貨期貨工具持倉(cāng)敞口應(yīng)該是盈利的。

此外，一位長(zhǎng)期從事棉花期貨交易投資者表示，看鄭商所的棉花行情走勢(shì)，如果百隆東方是在高位接的棉花現(xiàn)貨，那現(xiàn)貨的損失應(yīng)該更大。雖然我們目前看到披露的偏偏不是核減現(xiàn)貨當(dāng)期的存貨價(jià)值，沒(méi)有披露現(xiàn)貨虧損，那么問(wèn)題來(lái)了，百隆東方有現(xiàn)貨敞口嗎？

如果有，會(huì)計(jì)核算期末存貨價(jià)值為什么不做套期會(huì)計(jì)的沖銷核算，而與中石化一樣單獨(dú)披露工具敞口的損益呢？此外，百隆東方如果沒(méi)有現(xiàn)貨敞口，那么其公告披露的邏輯，都是合理的。如果以上情況都不對(duì)，是會(huì)計(jì)單獨(dú)核算了期貨敞口，出了錯(cuò)誤的信息披露，那么百隆東方有套期保值的內(nèi)控體系和適用的財(cái)務(wù)制度嗎？

匯豐晉信踩雷百隆東方

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2018年前三季度，百隆東方凈利潤(rùn)為4.65億元。經(jīng)期貨市場(chǎng)一役，這一數(shù)字就變成3.94億元，如果百隆東方2018年第四季度主業(yè)再表現(xiàn)不佳，百隆東方2018年度凈利潤(rùn)的同比增速很有可能再次變成負(fù)增長(zhǎng)。截至目前，百隆東方未對(duì)其2018年年度業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)告。

值得關(guān)注的是，三季報(bào)顯示，匯豐晉信旗下兩只基金出現(xiàn)在百隆東方的前十大流通股東中。其中，交通銀行股份有限公司－匯豐晉信雙核策略混合型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱匯豐晉信雙核策略混合）的持股數(shù)量為6388.97萬(wàn)股，占流通股比例為4.259%。

天天基金網(wǎng)顯示，截至1月2日，匯豐晉信雙核策略混合A近1年的收益為-13.98%，其累計(jì)單位凈值為1.7924元；匯豐晉信雙核策略混合C近1年的收益為-14.47%，其累計(jì)單位凈值為1.7875元。交通銀行股份有限公司－匯豐晉信消費(fèi)紅利股票型證券投資基金的持股數(shù)量為761.75萬(wàn)股，占流通股比例為0.508%；截至1月2日，該基金近1年的收益為-23.51%，其累計(jì)單位凈值為1.1268元。

在2018央視財(cái)經(jīng)論壇暨中國(guó)上市公司峰會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民曾建議上市公司應(yīng)該專注主業(yè)，他表示，2008年國(guó)際金融危機(jī)的一個(gè)重要啟示是不能偏離主業(yè)，跨業(yè)太大難以控制風(fēng)險(xiǎn)。不知道此時(shí)，百隆東方有沒(méi)有后悔2018年盛夏的那個(gè)決策？