繼中石化遭遇原油交易黑天鵝后，又有公司東窗事發。

1月2日，百隆東方發布公告稱，經財務部門初步測算，截至2018年12月31日，公司持有的棉花期貨持倉合約浮虧7108.74萬元。本次年底棉花期貨持倉合約浮虧，將減少公司2018年度稅前利潤7108.74萬元，對公司業績產生較大影響。受此消息拖累，1月3日，百隆東方股價大跌，盤中觸及跌停價5.01元，截至收盤，報5.31元，跌幅4.67%。

據了解，百隆東方是一家集研發、生產、銷售色紡紗于一體的上市企業。

哪個會計計量期間進行的套保？

就百隆東方的虧損，有市場人士分析，由于棉花價格在2018年5月左右受中美貿易摩擦影響大漲后，百隆東方的交易部門擔心2019年棉花價格還會上漲，于是在高位買入看多合約。不料6月后，棉花價格便開始回調，跌幅高達20％，最終形成幾千萬虧損。

對此，中投協咨詢部負責人張濤對記者表示，伴隨著年終會計核算的報表日的到來，百隆東方出表日披露“截至2018年12月31日，棉花期貨持倉合約浮虧7108.74萬元”，說明百隆東方套期保值的敞口，是存貨價值的核算敞口。既然是存貨敞口，那么按照套期保值的“方向相反、數量相等、相同會計期間”的原則，百隆東方在存貨會計核算計量期間，按照最高不超過50%的會計原則，做空鄭州棉花期貨合約。

按照鄭州棉花期貨指數的走勢，百隆東方的期貨持倉合約應該是盈利的，而且絕對應該是大幅盈利的，絕對不可能發生虧損，更不可能發生巨額虧損。張濤表示，現在百隆東方的存貨價值的核算期間工具敞口虧損了，即使從套保的角度來講，也不能對外界簡單的說是期貨交易的方向看反了！

因為你的存貨敞口就在那里，工具敞口方向用不著你“看反了”，存貨敞口已經決定了工具敞口的方向，不用選擇多空，建立反向工具敞口，期貨必須是做空，不是做多。現在工具敞口發生了浮動虧損，說是套期保值，這種說法是否有點過于牽強？

值得注意的是，在應對風險措施方面，百隆東方在5月31日《公司關于開展期貨套期保值業務的公告》第四條中披露，“棉花是公司生產所需主要原材料，公司從事期貨投資品種僅限于棉花；堅持套期保值原則，不做投機性、套利性期貨交易操作”。張濤表示，百隆東方在《關于2018年底棉花期貨持倉合約浮虧的提示性公告》（2019—01）中并沒有遵循誠實信用的原則，向公眾披露其在哪一個會計計量期間進行了套保。

約束投機制度失效？

2018年5月31日，百隆東方發布公告稱，當前隨著國儲棉庫存逐步下降，公司預計未來境內外棉花市場價格波動將加大。與此同時，近年來公司生產規模不斷擴大，對原材料棉花需求亦不斷加大，為防止因棉花價格大幅波動而影響公司業績，公司決定于2018年度開展棉花期貨套期保值操作。

為規避期貨交易風險，百隆東方還設立了期貨領導小組，組長由公司董事長擔任，并將在公司董事會授權范圍內進行套期保值操作，確保公司資金安全。

市場人士表示，或許出發點是美好的，但期貨交易風險也是實際存在的。截至2018年二季度末，百隆東方共持有棉花期貨合約4600手（一手等于5噸，4600手的交易規模為2.3萬噸），虧損197.95萬元。

百隆東方當期以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債也為197.95萬元，這說明上市公司交易金融負債期末余額主要系期貨公允價值變動。不過，百隆東方2018年三季度的金融負債卻飆升至5489.35萬元，同比增長461.14%。對此，百隆東方解釋稱，主要系期末期貨合約公允價值變動。也就是說，百隆東方的棉花期貨仍在虧損，虧損金額擴大超27倍。

對此，張濤表示，百隆東方《公司關于開展期貨套期保值業務的公告》中第五條，披露了獨立董事的意見是“公司開展期貨套期保值業務，只限于從事公司生產所需原材料棉花期貨交易，是為利用期貨市場套期保值功能，不做投機性、套利性期貨交易操作”。百隆東方有具體制度禁止或限制投機交易嗎？

百隆東方1月2日發布的《關于2018年底棉花期貨持倉合約浮虧的提示性公告》中披露，“截至2018年12月31日，公司棉花期貨持倉合約根據2018年最后一個交易日結算價計算，形成浮虧7108.74萬元”。

張濤表示，如果是合規的套期保值，其存貨期間的年終報表日的核算損益應該是什么樣的呢？通過鄭商所2018年棉花行情走勢，我們很清楚地知道，首先百隆東方上一個結算季的期末存貨敞口按照公允價值核算，應該是有大幅損失的。其次，百隆東方上一個結算季的期末存貨期貨工具持倉敞口應該是盈利的。

此外，一位長期從事棉花期貨交易投資者表示，看鄭商所的棉花行情走勢，如果百隆東方是在高位接的棉花現貨，那現貨的損失應該更大。雖然我們目前看到披露的偏偏不是核減現貨當期的存貨價值，沒有披露現貨虧損，那么問題來了，百隆東方有現貨敞口嗎？

如果有，會計核算期末存貨價值為什么不做套期會計的沖銷核算，而與中石化一樣單獨披露工具敞口的損益呢？此外，百隆東方如果沒有現貨敞口，那么其公告披露的邏輯，都是合理的。如果以上情況都不對，是會計單獨核算了期貨敞口，出了錯誤的信息披露，那么百隆東方有套期保值的內控體系和適用的財務制度嗎？

匯豐晉信踩雷百隆東方

據財報顯示，2018年前三季度，百隆東方凈利潤為4.65億元。經期貨市場一役，這一數字就變成3.94億元，如果百隆東方2018年第四季度主業再表現不佳，百隆東方2018年度凈利潤的同比增速很有可能再次變成負增長。截至目前，百隆東方未對其2018年年度業績進行預告。

值得關注的是，三季報顯示，匯豐晉信旗下兩只基金出現在百隆東方的前十大流通股東中。其中，交通銀行股份有限公司－匯豐晉信雙核策略混合型證券投資基金（以下簡稱匯豐晉信雙核策略混合）的持股數量為6388.97萬股，占流通股比例為4.259%。

天天基金網顯示，截至1月2日，匯豐晉信雙核策略混合A近1年的收益為-13.98%，其累計單位凈值為1.7924元；匯豐晉信雙核策略混合C近1年的收益為-14.47%，其累計單位凈值為1.7875元。交通銀行股份有限公司－匯豐晉信消費紅利股票型證券投資基金的持股數量為761.75萬股，占流通股比例為0.508%；截至1月2日，該基金近1年的收益為-23.51%，其累計單位凈值為1.1268元。

在2018央視財經論壇暨中國上市公司峰會上，證監會副主席閻慶民曾建議上市公司應該專注主業，他表示，2008年國際金融危機的一個重要啟示是不能偏離主業，跨業太大難以控制風險。不知道此時，百隆東方有沒有后悔2018年盛夏的那個決策？