漢鑫科技日前發布年報。2021年，公司實現營業收入2.72億元，同比增長7.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4841萬元，同比增長24.13%，扣非凈利潤為4370萬元，同比增長22.13%。

公司2021年毛利率為32.61%，相比上年下滑2.65個百分點。在營業收入微增，毛利率水平下滑，且非經常性損益影響甚微的情況下，公司凈利潤高增長從何而來？答案或在于公司對于壞賬計提的調整。更棘手的是，公司面臨著應收賬款占比逐年攀升窘境。

“巧施”壞賬計提

問題往往藏于細節之中。2021年年報顯示，截至2021年12月31日，漢鑫科技應收賬款賬面余額為3.38億元，占公司當年營業收入的124.26%，其中賬齡在1年以上的1.48億元，占應收賬款總額的43.7%。

漢鑫科技針對不同賬齡組合的計提比例分別為：1年以內為6.58%，1-2年為12.46%，2-3年為22.91%，3-4年為30.85%，4-5年為54.85%，5年以上為100%。按照該計提比例，公司壞賬準備額度為4654.30萬元。

然而，公司在公開發行說明書中披露的截至2021年3月31日的壞賬計提比例分別為：1年以內為6.79%，1-2年為12.66%，2-3年為27.97%，3-4年為43.55%，4-5年為72.03%，5年以上為100%。

對比兩組數據不難發現，公司悄然調整了壞賬計提比例。看似調整雖小，但反映在業績層面卻有著天壤之別。其中，4-5年賬齡的計提比例前后相差17.18個百分點。粗略估算，若按照2021年一季度公布的計提比例，2021年應收賬款的壞賬準備額度應為5412.63萬元，與2021年年報披露的數據相差758.33萬元。

若按此計算，公司2021年歸母凈利潤則為4082萬元，業績增速不足5%，尚不及營收增速，漢鑫科技的業績質量顯然難言出眾。

成長性存隱憂

在會計端“騰挪”背后，漢鑫科技的成長性面臨較大的不確定性。

2021年年報顯示，公司營業收入2.72億元，應收賬款卻高達3.38億元，應收賬款占營業收入比重高達124.26%，占總資產6.22億元的比重高達54.34%，占凈資產3.92億元的比重更是高達86%。

漢鑫科技應收賬款比例過高歷來被外界詬病。翻閱公司2016年在新三板掛牌以來的報表發現，公司2016年至2021年應收賬款占當年營業收入的比例分別為50%、90%、103%、106%、129%、124%，應收賬款占收入比例多年超過100%，且呈逐年增高態勢。

公司應收賬款比例過高引起了全國中小企業股份轉讓系統的注意，在對漢鑫科技的第一輪和第二輪問詢函中均提出了質疑，要求公司說明應收賬款占收入比例超過100%并逐期增加，應收賬款回款比例偏低的原因。

在股轉系統的追問下，漢鑫科技在第二輪問詢的回復中表示，截至2021年3月底，應收賬款余額較大的情形得到一定程度改善。而從2021年年報來看，這一改善僅是階段性的表面改善。

對于應收賬款占比居高不下的窘境，漢鑫科技坦言，隨著公司經營規模擴大，應收賬款規模可能會進一步增加。應收賬款增長會給公司造成運營資金壓力，不利于公司業務規模持續擴大。

此外，漢鑫科技的客戶依賴給其未來發展帶來一定程度的不確定性。財報顯示，2021年，公司對前五名客戶銷售總額為1.51億元，占當期營業總收入的55.66%，較去年同期增加0.84個百分點；客戶較為集中，前五大客戶波動較大。

“如果未來公司不能加大業務拓展力度并擴大市場份額，增強盈利能力，一旦現有客戶流失或發生變故，將對公司經營業績造成不良影響。公司報告期內的營業收入主要來自于山東省區域，主要客戶為政府部門、企業、事業單位，存在銷售區域集中的風險。如果未來公司無法實現在其他區域的市場開拓，將對公司的盈利能力產生不利影響。”漢鑫科技在年報中發出上述警示。

主辦券商頻繁更換

耐人尋味的是，從2016年掛牌新三板以來，漢鑫科技頻繁更換主辦券商，從最早的國信證券，到現在的中德證券，六年時間更換過五次主辦券商。頻繁更換主辦券商，是巧合還是另有隱情？

此前，一位曾參與漢鑫科技項目的券商人員表示，漢鑫科技存在區域客戶高度依賴、應收賬款比例過高、收入確認不規范等問題，風險太大，所以他們放棄了該公司的保薦業務。

作為一家在新三板掛牌多年，目前登陸北交所的上市公司，漢鑫科技在信披文件中頻頻出現各種低級錯誤。

在公司2021年年報“財務會計報告”部分，在原本應該出現公司名稱的位置連續兩次表述為“錯誤！未找到引用源”。

早在全國中小企業股份轉讓系統對該企業進行第二輪問詢時，便對其回復相關問題的表述提出批評：“根據首輪問詢回復及相關工作底稿，發行人回復文件中多處未詳細回答，部分回答避重就輕，存在文字表述不規范、論證不充分、遺漏等情形；存在工作底稿不全，部分核查程序未做到位等問題。”