著名偵探電影《陽(yáng)光下的罪惡》中，在陽(yáng)光明媚、風(fēng)景迤邐的度假小島上，一場(chǎng)設(shè)計(jì)精妙的謀殺按部就班的上演。然而哪里有罪惡，哪里就有大偵探波羅，波羅抽絲剝繭的推理，不僅讓觀眾大呼過(guò)癮，同時(shí)也造就了這部經(jīng)典的電影。

電影的情節(jié)讓人拍案叫絕，而在現(xiàn)實(shí)生活中又何嘗不是——2014年一份對(duì)天合化工的沽空?qǐng)?bào)告，經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的公司停牌和監(jiān)管調(diào)查之后，直到2019年3月，三家全球聞名的頂級(jí)投行因?yàn)楸Ｋ]工作被開(kāi)出令人瞠目結(jié)舌的天價(jià)罰單：瑞銀被罰3.75億港元；摩根士丹利被罰2.24億港元；美銀美林被罰1.28億港元。

這也許是做空機(jī)構(gòu)最震撼的一次“勝利”，也是今年資本市場(chǎng)上一出大戲。當(dāng)然，所牽涉的這家公司尚未退市，也許故事還將繼續(xù)；但對(duì)于投行和交易所來(lái)說(shuō)，“多輸”的局面似乎已經(jīng)難解。

●最華麗的保薦人團(tuán)

天合化工，一家精細(xì)化工企業(yè)，坐落于遼寧省濱海城市錦州。

早在1992年，天合化工的前身義縣精細(xì)化工總廠就已建立。隨后天合化工集團(tuán)又在2007年成立，這家集團(tuán)化的企業(yè)旗下?lián)碛兴募夜疽约拔逄幧a(chǎn)基地、三處研發(fā)中心。顯然，十多年的發(fā)展，已經(jīng)讓天合化工做大做強(qiáng)。

天合化工的業(yè)務(wù)主要是經(jīng)營(yíng)潤(rùn)滑油添加劑、特種氟化物兩大系列的200余種精細(xì)化工產(chǎn)品。公司稱：“一直以來(lái)，天合化工立足于高端精細(xì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，致力于集團(tuán)化、國(guó)際化、創(chuàng)新化的領(lǐng)軍戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)遍及亞洲及世界幾十個(gè)國(guó)家及地區(qū)，打造了中國(guó)精細(xì)化工領(lǐng)先品牌。”

在天合化工中，魏氏兄弟（董事長(zhǎng)魏奇、首席執(zhí)行官魏宣）自然就是企業(yè)的核心，他們不僅是企業(yè)的最高領(lǐng)導(dǎo)者，同時(shí)也是公司的大股東。

魏奇在早年擔(dān)任了義縣運(yùn)輸局副主任及義縣運(yùn)輸有限公司經(jīng)理，隨后下海于1992年創(chuàng)辦了義縣精細(xì)化工總廠，又分別出任了遼寧天合的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，以及錦州惠發(fā)天合的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，阜新恒通董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等職務(wù)。

對(duì)于這樣一家民營(yíng)精細(xì)化工企業(yè)來(lái)說(shuō)，2011年到2013年可謂是順風(fēng)順?biāo)旌匣ぴ谏鲜鋈攴謩e收入33.59億元、41.93億元及50.34億元，而同期利潤(rùn)也分別達(dá)到了9.48億元、21.9億元及26.26億元。

在2011年至2013年的持續(xù)高速發(fā)展后（至少財(cái)報(bào)上這樣顯示），對(duì)于天合化工來(lái)講，2014年注定是特別的一年。

首先，天合化工準(zhǔn)備登陸資本市場(chǎng)，去港股上市。而在2014年6月，天合化工也順利登陸了港交所。需要注意的是，天合化工的這次IPO上市擁有極其豪華的保薦人團(tuán)，分別是摩根士丹利、瑞銀、美銀美林。另外，聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人除了上述三家外還加上了高盛。一家內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)的上市，能夠云集如此多全球頂級(jí)投行為其保駕護(hù)航，的確不那么常見(jiàn)。

對(duì)此，有香港投行經(jīng)理就指出，其實(shí)2014年港股的IPO并不少，雖然天合化工是內(nèi)地的民營(yíng)企業(yè)，但是它的市值其實(shí)也并不小,達(dá)到了數(shù)百億港元。正常來(lái)說(shuō)，在港股市場(chǎng)上市項(xiàng)目是跟著保薦人走的。需要注意的是，該經(jīng)理指出香港的6號(hào)牌（IPO保薦人業(yè)務(wù)）其實(shí)是不掙錢的，賺錢的是公司IPO后的承銷。

在港股市場(chǎng)，擬上市公司必須委任保薦人協(xié)助其處理上市申請(qǐng)。根據(jù)港交所《上市規(guī)則》的規(guī)定，擬上市公司有協(xié)助保薦人的責(zé)任，而保薦人的主要角色就是：1、緊密參與編制擬上市公司的上市文件；2、進(jìn)行合理盡職審查的查詢等等。

而就是這些保薦人的工作，為之后的故事埋下了伏筆。