每年年底都是績(jī)差公司運(yùn)作保殼的關(guān)鍵時(shí)間窗口，其中資產(chǎn)處置又是最為常用的運(yùn)作方式。由于2018年全年和2019年前三季度的持續(xù)虧損，太化股份保殼的節(jié)奏也明顯提速。

不過(guò)，與多數(shù)公司資產(chǎn)剝離直接變現(xiàn)增厚凈利潤(rùn)不同，太化股份是以關(guān)停業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)對(duì)關(guān)聯(lián)方企業(yè)進(jìn)行增資，這種新招式有望實(shí)現(xiàn)“一箭三雕”的多元效果。

增資關(guān)聯(lián)方企業(yè)

太化股份12月2日晚公告，公司擬以合成氨、氯堿等關(guān)停業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)對(duì)關(guān)聯(lián)方企業(yè)焦化投資進(jìn)行增資，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

具體來(lái)看，太化股份是按照評(píng)估值2.21億元對(duì)焦化投資進(jìn)行增資。同時(shí)，控股股東太化集團(tuán)以貨幣方式對(duì)焦化投資增資1.79億元（含補(bǔ)足差額部分）。

記者注意到，這并非太化股份首次在年底運(yùn)作旗下資產(chǎn)。早在2018年12月，公司就籌劃作價(jià)4100.25萬(wàn)元，向控股股東轉(zhuǎn)讓持有的太原華貴金屬有限公司70.58%股權(quán)。當(dāng)時(shí)公司還公告稱(chēng)，擬將其持有的工程建設(shè)有限公司100%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給太化集團(tuán)，交易金額為4766.62萬(wàn)元，同樣以現(xiàn)金方式交易。

實(shí)現(xiàn)多重效果

與此前交易的變現(xiàn)模式不同，本次太化股份是以關(guān)停資產(chǎn)增資焦化投資，這種新模式將帶來(lái)更為多元的效果。

首先，將減少上市公司運(yùn)營(yíng)成本。

2019年前三季度，太化股份營(yíng)業(yè)總收入為3.1億元，但公司營(yíng)業(yè)總成本就高達(dá)3.4億元。如何降低運(yùn)營(yíng)成本，成為公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)的最佳著力點(diǎn)。

本次交易以剝離氯堿、合成氨等關(guān)停業(yè)務(wù)資產(chǎn)增資關(guān)聯(lián)方企業(yè)的同時(shí)，按照“人隨資產(chǎn)走”的原則，對(duì)于與關(guān)停業(yè)務(wù)相關(guān)的人員也進(jìn)行同步剝離，相關(guān)人員將依據(jù)職工代表大會(huì)審議通過(guò)的安置方案進(jìn)行安置，本次交易涉及的剝離人員占公司員工總數(shù)的50%以上，將很大程度上降低上市公司的人力成本。同時(shí)，隨著關(guān)停業(yè)務(wù)資產(chǎn)的剝離，有利于上市公司聚焦貴金屬回收加工業(yè)務(wù)，整合公司優(yōu)勢(shì)人力、資金等資源加強(qiáng)對(duì)貴金屬業(yè)務(wù)發(fā)展的支持，促進(jìn)貴金屬回收加工業(yè)務(wù)的發(fā)展。

其次，有利于優(yōu)化上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，避免觸及退市紅線。

2018年全年和2019年前三季度，太化股份分別虧損1.1億元和3238萬(wàn)元，倘若今年全年業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損，將面臨被交易所*ST處理的風(fēng)險(xiǎn)。

太化股份顯然對(duì)此有明確認(rèn)知。公司表示，“近年來(lái)，上市公司盈利能力欠佳，正在積極尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，若未來(lái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然虧損，則存在股票被暫停上市甚至退市風(fēng)險(xiǎn)。”

梳理來(lái)看，經(jīng)過(guò)多年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及資產(chǎn)處置，太化股份目前仍有部分合成氨、氯堿等關(guān)停業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債尚未處置。通過(guò)資產(chǎn)處置，無(wú)疑有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，盤(pán)活資產(chǎn)，并能夠降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本增強(qiáng)企業(yè)效益。

太化股份在公告中明確，“公司處置關(guān)停業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，可以減輕經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，并改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，提升上市公司整體業(yè)務(wù)，有助于公司轉(zhuǎn)型的順利實(shí)施，維護(hù)中小股東利益。”

第三，更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響在于，本次重組有利于促進(jìn)上市公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。

太化股份2000年登陸A股市場(chǎng)，上市時(shí)是一家綜合性煤化工企業(yè)，2011年根據(jù)省、市“西山綜合整治”精神，陸續(xù)關(guān)停了主要化工生產(chǎn)裝置，公司也同步處于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型發(fā)展期。

通過(guò)多年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與資產(chǎn)處置，目前公司已剝離大部分煤化工相關(guān)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，上市公司主要從事貴金屬回收加工業(yè)務(wù)，但近年來(lái)受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，公司盈利能力仍然欠佳。雖然公司在公告中表示，隨著關(guān)停業(yè)務(wù)資產(chǎn)的剝離，有利于公司聚焦貴金屬回收加工業(yè)務(wù)，但是，鑒于目前公司處于轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，積極尋求并拓展新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，也成為太化股份不得不面對(duì)的新課題。

從目前業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，太化股份的轉(zhuǎn)型尚未有明顯成效。那么，太化股份的未來(lái)突圍之路指向何方呢？

出路之一或要落腳于環(huán)保產(chǎn)業(yè)。根據(jù)陽(yáng)煤集團(tuán)的整體規(guī)劃，太化股份未來(lái)將作為該集團(tuán)環(huán)保產(chǎn)業(yè)板塊的上市平臺(tái)，圍繞環(huán)保行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，積極拓展環(huán)保行業(yè)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)公司向環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)型的目的。