昔日“中國版”Zara恐要面臨破產清算。11月24日，“拉夏貝爾被申請破產清算”登上微博熱搜，根據拉夏貝爾日前披露的信息，多位債權人因拉夏貝爾不能按期償還債務，向法院遞交破產清算申請。

在業內人士看來，作為上市公司，拉夏貝爾的殼資源還具有一定價值，破產重整是最好的選擇，而不是破產清算。但在多年凈資產為負值的情況下，拉夏貝爾在年底面臨被終止上市的風險，一旦失去殼資源，重整意義不大。留給拉夏貝爾的時間好像不多了。

債務無法償還

根據公告信息，拉夏貝爾債權人嘉興誠欣制衣有限公司(以下簡稱“嘉興誠欣”)、海寧紅樹林服飾有限公司(以下簡稱“紅樹林”)、浙江中大新佳貿易有限公司(以下簡稱“浙江中大”)于11月22日向烏魯木齊市新市區人民法院(以下簡稱“法院”)遞交了《破產申請書》。

受此消息影響，拉夏貝爾股價下跌，市值大幅縮水。截至11月23日，拉夏貝爾收盤價為2.31元/股，較2017年最高點跌幅達92.24%，市值跌至8.68億元，蒸發150億元。

拉夏貝爾被申請破產清算的背后，是其無法償還債務的窘境。根據公告內容，拉夏貝爾與嘉興誠欣、紅樹林、浙江中大均存在合同糾紛。上述公司認為拉夏貝爾不能清償到期債務，并且資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力，因此向法院提出對拉夏貝爾進行破產清算的申請。

上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄分析稱，在疫情之前拉夏貝爾A+H重組的可能性比較大，但在疫情影響下，拉夏貝爾的債務危機沒有得到根本緩解，反而加大債務包袱，雖然總部搬遷至烏魯木齊，但實質意義不大，破產清算將是其不得已的選擇。

在北京天馳君泰律師事務所首席律師吳月超看來，拉夏貝爾作為上市公司，其殼資源具有一定價值，真正走向破產清算的可能性比較小。債權人之所以申請破產清算，可能是因為控股股東遲遲不推出自救辦法，導致債權人失去耐心被迫申請破產清算，不排除債權人用破產清算方式逼迫拉夏貝爾控股股東甚至當地政府尋求解決債務的辦法。

對此，拉夏貝爾相關負責人對北京商報記者表示，目前公司未收到法院有關本次破產清算的任何裁定。公司將繼續與相關法院、債權人及銀行等積極溝通，爭取盡快就訴訟事項和債務解決方案達成一致意見，包括但不限于通過債務重組、展期償還、達成和解等方式；同時，公司將繼續推進非核心資產處置事項和爭取外部融資等全力籌措償債資金，增強公司持續經營能力。

面臨退市危機

拉夏貝爾能否避免破產清算，還存在諸多不確定性。不過，就算拉夏貝爾能避免破產清算，實現破產重整，接下來的路也不會那么好走。

縱觀拉夏貝爾近幾年的發展，債務問題逐年增加。數據顯示，2017-2020年，拉夏貝爾的資產負債率分別為48.31%、59.01%、85.94%、119.7%，根據拉夏貝爾最新三季報數據，拉夏貝爾目前資產總計28.89億元，負債合計38.61億元，資產負債率達133.63%，為上市以來最高。

同時，拉夏貝爾還面對144個銀行賬戶凍結金額1.26億元，公司下屬17家子公司股權被凍結，涉及案件執行金額約6.73億元，4處賬面價值約17億元的不動產被查封等情況。

值得注意的是，就算拉夏貝爾真的能夠解決債務問題，避免破產清算，但依舊面臨著被終止上市的風險。

此前，上交所發布問詢函提及了拉夏貝爾的經營表現，根據拉夏貝爾三季報，公司凈資產仍為負值。根據退市新規，如公司披露2021年年報后，仍觸及相關退市指標，將直接被終止上市。請公司結合自身經營、財務情況，盡快改善基本面，核實并披露是否存在其他應披露未披露的重大事項，充分提示存在的終止上市風險，避免誤導投資者。

吳月超表示，目前拉夏貝爾亟須找到投資人注入資本或者注入資產，否則上市資格將不保，這種公司一旦失去上市主體資格，重整的價值將不大，所以留給拉夏貝爾的時間不多了。同時，京衡鄭州企業重整重組部主任張華欣表示，拉夏貝爾是知名品牌，有一定的市場認知度，結合其資產、資源等各方情況，可以申請破產重整，而不是破產清算。不過，如果因凈資產連續負值而被終止上市，失去上資格，將影響其重整甚至未來的發展及聲譽。

在程偉雄看來，隨著近幾年國潮迭起，拉夏貝爾業績更加低迷，門店大幅關閉，線上大量授權，從原有的線下渠道優勢到如今越變越輕，品牌美譽度貶值，隨之用戶大量流失，靠微薄的業績貢獻東山再起難度不是一般大。