本報記者 許潔 見習記者 李靜

素有“西北啤酒王”之稱的蘭州黃河，今年上半年，成功扭虧為盈。

8月19日，“西北啤酒王”蘭州黃河發布業績報告，上半年實現營業收入1.44億元，同比下降22.37%；凈利潤2288.8萬元，同比增長1801.53%。

蘭州黃河解釋稱，2022年上半年，主要受3、4月份新冠肺炎疫情在甘、青兩省省會城市及周邊地區暴發影響，公司主營業務業績未達預期，仍出現虧損。但《證券日報》記者注意到，該公司在2022年中報中提及，報告期內，公司證券投資收益同比大幅增長，截至報告期末，公司證券投資凈收益為2586.73萬元。由此看來，公司上半年扭虧為盈主要是靠證券投資收益實現的。

“目前，啤酒行業呈現‘強者恒強，弱者恒弱’的競爭格局，蘭州黃河屬于區域性啤酒企業，且體量較小，在行業中排名較后，營收下滑主要有兩個原因，一是‘不務正業’；二是受到青島啤酒、雪花啤酒等產品滲透擠壓嚴重。”武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青在接受《證券日報》采訪時稱。

主營業務不振

公開資料顯示，蘭州黃河主要業務是啤酒、麥芽及飲料的研發、生產、加工與銷售，主要生產“黃河”、“青海湖”啤酒和“黃河”麥芽等系列產品。

財報顯示，上半年，蘭州黃河的啤酒、飲料銷售收入均下滑，分別實現營收1.06億元、1604.26萬元，同比下降分別為15.11%、7.63%；麥芽的銷售收入有所增加，實現營業收入1562.5萬元，同比上漲19.07%。

從產量上看，2022年上半年，蘭州黃河生產啤酒飲料4.48萬千升，銷售啤酒飲料4.62萬千升，實現銷售收入1.23億元，分別較去年同期下降19.44%、16.14%和14.2%。

從產品類別來看，蘭州黃河上半年各檔次產品營收均呈現下降趨勢。其中，中高檔類營收4163.85萬元，同比下降10.20%，占總營收比例為33.99%；中檔類營收3497.65萬元，同比下降16.95%，占總營收比例為28.55%；普通類營收2985.27萬元，同比下降19.17%，占總營收比例為24.37%；飲料類營收1604.26萬元，同比下降7.63%，占總營收比例為13.09%。

蘭州黃河啤酒產品主要在甘肅和青海兩省市場銷售，主要競爭對手為雪花和青島啤酒。當前，我國啤酒市場的主要品牌仍為華潤雪花、青島啤酒、燕京啤酒、嘉士伯以及百威英博。五大品牌的合計市場份額達到70%以上，行業集中度較高，其他中小和地域性品牌瓜分剩下不到30%的市場份額，市場競爭異常激烈。

“蘭州黃河屬于地域性啤酒，隨著各大巨頭對于地域市場的壓迫，西北市場受到很大影響。蘭州黃河的產品、營銷策略并沒有應對新生代的核心需求進行定制，整體的運營落后于行業的平均發展水平。”中國食品產業研究院高級研究員朱丹蓬對《證券日報》記者表示。

靠炒股獲利

主營業務業績表現不佳之下，業內有聲音質疑，蘭州黃河通過“炒股”成功扭虧。

報告期內，蘭州黃河證券投資收益同比大幅增長。截至本報告期末，蘭州黃河證券投資凈收益為2586.73萬元。

據蘭州黃河披露的上半年證券投資情況顯示，今年上半年，公司投資個股包括中國巨石、靖遠煤電、深圳機場、巴安水務、吳通控股。雖然其中三只個股投資在報告期內均出現虧損，但通過投資中國巨石，期內錄得收益2191.09萬元（同期凈利潤為2288.8萬元）。

值得注意的是，蘭州黃河炒股早已不是新鮮事。自2010年起，蘭州黃河發布《蘭州黃河企業股份有限公司證券投資內控制度》。當年，公司斥資1.5億元買入深發展A、中國聯通、中信證券等10家公司股票，從此走上炒股道路。十二年間，蘭州黃河全力投身股市，而股市的表現成為了蘭州黃河業績的晴雨表。

據《證券日報》記者統計，公司在2010年至2021年的12年間，有8年證券投資盈利，僅有4年證券投資虧損，兩者皆與公司同期凈利潤表現曲線一致。比如，在盈利方面，2010年，蘭州黃河證券投資收益1.09億元，凈利潤為1.02億元；2012年，蘭州黃河證券投資收益1368.93萬元，凈利潤2173.66萬元；2013年，蘭州黃河證券投資收益1855萬元，凈利潤2535.64萬元；2014年，蘭州黃河證券投資收益7063.20萬元，凈利潤7790.23萬；2015年，蘭州黃河證券投資收益7063.20萬元，凈利潤7790.23萬；2017年，蘭州黃河證券投資收益為1604萬元，凈利潤為1623.60萬元；2019年，蘭州黃河證券投資實現賬面收益3001.4萬元，凈利潤1563.23萬元；2021年，蘭州黃河證券投資收益為1880.84萬元，凈利潤約1911萬元。

朱丹蓬表示，“很多企業在主營業務萎靡的時候會進行一些理財性投資，但投資股市并不是立足之本，企業還是應該把主業做大做強、做精做深，才是發展之道。”