11月29日晚，恒源煤電發布公告稱，擬以13.4億元現金收購安徽省恒大生態環境建設工廠有限公司(以下簡稱恒大生態)100%股權。

恒大生態與恒源煤電同為安徽省皖北煤電集團有限責任公司(以下簡稱皖北集團)控股公司，此次股權交易構成關聯交易。

值得關注的是，此舉引起恒源煤電部分中小股東不滿，原因主要在于恒大生態盈利能力較弱，該公司2022年前10個月凈利潤為-239.17萬元，且前后10個月財務狀況變化較大。

對此，《證券日報》記者致電恒源煤電，相關負責人表示，此次收購主要是為了取得上市公司通過租賃使用的土地資產，規避相關風險，并解決歷史遺留問題。

投資還是解決歷史遺留問題

據恒源煤電11月29日晚間發布的資產評估報告顯示，截至2022年10月31日，恒大生態賬面凈資產為13.05億元，與此次擬收購金額差異不大。但在10個月前，恒大生態凈資產賬面價值僅為2806.61萬元，兩者相差近13億元，這也是被投資者詬病之處。

從報表看，恒大生態期間增加的主要為無形資產，也就是土地資產。10月28日，恒源煤電發布公告稱，皖北集團已將公司使用的土地地產劃轉至恒大生態，這也就意味著這部分土地主要來自于控股股東皖北集團。

據了解，此次交易涉及賬面92宗土地使用權，總面積超過500萬平方米，均為礦井生產用地，原租金為6.11元/平方米。

恒源煤電相關負責人向《證券日報》記者表示，“這些土地資產都是我們目前在實際使用的，都是通過租賃方式取得，這方面關聯交易僅租金每年高達3600多萬元。”

“上市后，不動產登記制度有所變化，要求建筑物與土地權屬要一致，對上市公司來說，土地一直對外租賃取得，資產是不完整的。”上述負責人表示，通過收購取得土地資產，可以規避后續風險，比如說續租風險、租賃費漲價的風險。

在談到價格是否公允時，該負責人表示，“本次交易涉及到的土地資產是通過評估機構根據市場行情進行評估的。”

一位會計行業專業人士向記者表示，“一般來說，上市公司內部會有關聯交易管理辦法。根據《上海證券交易所上市公司自律監管指引第5號——交易與關聯交易》，上市公司向關聯人購買資產，還須提交股東大會審議。若成交價格相比交易標的賬面值溢價超過100%的，未提供相關盈利擔保等還應當說明具體原因。”此次恒源煤電成交價格和賬面價格差別不大，因此只需提交股東大會審核即可。

在手高額現金如何用？

恒源煤電主要從事煤炭開采、洗選、運輸、銷售以及生產服務等業務，煤炭產品主要有混煤、精煤、塊煤、煤泥等，主要用于電力、冶金及化工等行業。

巨豐投顧高級投資顧問侯賢平告訴《證券日報》記者：“海外煤炭價格不斷推升，國內煤炭價格也在中長期交易價格限制區間內快速上行。此外，今年夏季用電負荷大增，煤炭增產保供給相關企業帶來業績上的提振。目前來看，恒源煤電全年業績同比增長有望達到80%左右。”

受益于煤炭價格上漲，恒源煤電今年以來業績表現較為亮眼。2022年前三季度，公司凈利潤高達16.07億元，同比去年增長了97.69%。從三季報來看，百億元市值的恒源煤電賬面上有超過70億元的現金。那么，這些在手高額現金如何用？

侯賢平表示，從2018年以來，恒源煤電連續5年實施了分紅方案，相對于每次分紅的股價來講，分紅率在6%至10%之間，在業內可謂是較高的股息水平。

東高科技高級投資顧問尹鵬飛向記者表示，煤炭行業作為強周期行業，受宏觀經濟影響較大，作為傳統行業，在業績高點收購土地資產而不是能源轉型或者是能源升級，相對來說，亮點不夠。由此可見，煤炭相關企業在盈利高點應該如何布局，或成為各大公司亟待解決的難題。