一句“彈彈彈，彈走魚尾紋”的廣告語讓丸美股份(603983)旗下“丸美”品牌一舉成名，而丸美股份自2019年上市后也頭頂“眼霜第一股”光環(huán)。明星品牌加持，丸美股份在市場(chǎng)上自然也少不了關(guān)注度。8月1日，丸美股份股價(jià)大幅下跌，當(dāng)日收跌7.05%。股價(jià)大跌背后，丸美股份實(shí)控人孫懷慶拋出了大額減持計(jì)劃，擬減持不超3%公司股份，折合市值近3億元。資本市場(chǎng)上，股東減持無可厚非，但在當(dāng)下上市公司回購潮、增持潮的背景下，丸美股份實(shí)控人的減持動(dòng)作頗為吸睛，而反觀公司股價(jià)，近年來卻在接連走低。未來如何提升投資者回報(bào)，這恐怕是丸美股份的一項(xiàng)重要課題。

股價(jià)創(chuàng)逾兩年來新低

8月1日，丸美股份股價(jià)大跌，盤中一度觸及22.22元/股的低點(diǎn)，創(chuàng)逾兩年來新低，當(dāng)日最終大幅收跌7.05%，報(bào)22.43元/股，總市值為89.94億元，當(dāng)日成交金額1.65億元。

消息面上，7月31日晚間，丸美股份披露稱，公司控股股東、實(shí)際控制人、董事長兼首席執(zhí)行官孫懷慶計(jì)劃從2024年8月26日至11月25日期間，采用集中競(jìng)價(jià)及大宗交易的方式減持公司股份數(shù)量合計(jì)不超過約1203萬股，不超過公司總股本的3%。關(guān)于減持的原因，公告中顯示，系實(shí)控人自身資金需求。

交易行情顯示，7月31日，丸美股份股價(jià)報(bào)24.13元/股，按該收盤價(jià)計(jì)算，孫懷慶擬減持股份市值約為2.9億元。

截至公告披露之日，孫懷慶持有丸美股份約2.92億股股份，占公司總股本的72.72%；孫懷慶之妻王曉蒲持有丸美股份約3240萬股股份，占公司總股本的8.08%，兩人合計(jì)持有上市公司總股本的80.8%。

實(shí)際上，早在2022年孫懷慶就萌生了減持的想法。2022年9月，丸美股份曾披露公告稱，孫懷慶及其妻子王曉蒲計(jì)劃采用集中競(jìng)價(jià)及大宗交易的方式減持公司股份數(shù)量合計(jì)不超過約2408.67萬股，不超過公司總股本的6%。

不過后續(xù)該減持計(jì)劃未能成功實(shí)施。2023年4月，丸美股份表示，減持計(jì)劃區(qū)間屆滿，在減持計(jì)劃實(shí)施期間內(nèi)，孫懷慶、王曉蒲未減持公司股份。

對(duì)于實(shí)控人減持計(jì)劃，丸美股份方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，實(shí)控人夫婦合計(jì)持股達(dá)八成，股權(quán)集中度高，適當(dāng)減持股份可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時(shí)增加二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，有利于股價(jià)長期穩(wěn)健。

上市五年未有護(hù)盤舉措

除實(shí)控人兩度試圖減持以外，丸美股份持股5%以上股東也曾多次拋出減持計(jì)劃，不過，自上市以來，公司卻從未發(fā)布過股東增持計(jì)劃。

資料顯示，丸美股份于2019年7月登陸A股市場(chǎng)，上市初期公司股價(jià)曾有過一段時(shí)間的上漲，2020年5月觸及92.89元/股的歷史高點(diǎn)，不過之后股價(jià)震蕩走低，于2022年4月觸及19.1元/股的歷史低點(diǎn)。

從近一年半時(shí)間來看，丸美股份股價(jià)在2023年2月20日盤中達(dá)到42.13元/股的高點(diǎn)，隨后出現(xiàn)一波明顯下跌。交易行情顯示，2023年2月20日—2024年8月1日的354個(gè)交易日內(nèi)，公司股價(jià)區(qū)間累計(jì)跌幅達(dá)43.36%。

在公司股價(jià)接連走低的情況下，丸美股份從未出現(xiàn)過回購、增持等利好消息提振股價(jià)。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰向北京商報(bào)記者表示，公司自上市以來從未進(jìn)行增持等護(hù)盤舉措，可能反映出管理層認(rèn)為市場(chǎng)環(huán)境整體不佳，對(duì)公司未來業(yè)績和股價(jià)缺乏信心，認(rèn)為護(hù)盤措施難以改變市場(chǎng)對(duì)公司的基本判斷，同時(shí)，公司可能面臨財(cái)務(wù)限制，缺乏足夠的資金進(jìn)行增持或回購，這可能是因?yàn)橘Y金需要用于其他用途，如運(yùn)營、償債等。

不過，丸美股份方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司實(shí)控人持股比例高，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性弱，從長期來看，不適宜采用回購、增持等方式。但公司非常重視對(duì)投資者的回報(bào)。自公司2019年上市以來每年都有現(xiàn)金分紅，每年現(xiàn)金分紅占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤的比例均保持在30%以上，近三年公司現(xiàn)金分紅占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤分別為30.77%、57.55%、80.38%，分紅比例逐年提升。

按照丸美股份實(shí)控人高比例持股結(jié)構(gòu)，公司分紅款的八成進(jìn)入了孫懷慶、王曉蒲夫婦“腰包”。

研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)不及銷售費(fèi)用

產(chǎn)品to C的丸美股份，公司在營銷上也頗為大方。

資料顯示，丸美股份主要以皮膚科學(xué)和生物科學(xué)研究為基礎(chǔ)，從事各類化妝品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，旗下主要品牌有“丸美”“戀火”“春紀(jì)”，以差異化的品牌定位，滿足不同消費(fèi)需求?！巴杳馈眲t是20多年護(hù)膚品牌，聚焦眼部，深耕抗衰，定位中高端，目前已成為國產(chǎn)中高端定位并具規(guī)模的頭部品牌。

2019—2023年，丸美股份銷售費(fèi)用分別約為5.4億元、5.64億元、7.41億元、8.46億元、11.99億元，逐年走高，2023年更是突破10億元。經(jīng)計(jì)算，丸美股份2023年銷售費(fèi)用率達(dá)到約53.86%。

與數(shù)以億計(jì)的銷售費(fèi)用不同，丸美股份的研發(fā)費(fèi)用僅為銷售費(fèi)用的“零頭”。2019—2023年，公司研發(fā)費(fèi)用分別約為4486.86萬元、5015.42萬元、5048.82萬元、5292.57萬元、6228.76萬元。丸美股份方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，研發(fā)一直是公司發(fā)展之基石戰(zhàn)略，公司非常重視，會(huì)持續(xù)且會(huì)加大投入。公司已構(gòu)建了基礎(chǔ)研究中心、中試實(shí)驗(yàn)中心、應(yīng)用開發(fā)中心、醫(yī)學(xué)檢測(cè)中心、技術(shù)支持中心、開放創(chuàng)新中心六大研發(fā)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了“基礎(chǔ)研究—原料開發(fā)—原料生產(chǎn)—配方研究—生產(chǎn)智造—檢驗(yàn)檢測(cè)—功效評(píng)測(cè)”七位一體全鏈路協(xié)同創(chuàng)新模式構(gòu)建。

張雪峰指出，在科技快速發(fā)展的時(shí)代，持續(xù)的研發(fā)投入是保持市場(chǎng)競(jìng)爭力的關(guān)鍵，研發(fā)投入不足可能限制公司的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)能力，使公司在技術(shù)和產(chǎn)品上難以保持競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，長期看，可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品和服務(wù)缺乏創(chuàng)新，難以滿足市場(chǎng)需求，從而影響公司的可持續(xù)發(fā)展和盈利能力。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜告訴北京商報(bào)記者，研發(fā)費(fèi)用大幅低于銷售費(fèi)用，可能表明公司過于注重短期銷售收入，而忽視了長期的產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌建設(shè)，這可能會(huì)影響公司的競(jìng)爭力和可持續(xù)發(fā)展。建議公司確保研發(fā)投資得到足夠的重視和支持。

經(jīng)營業(yè)績方面，2019—2022年，丸美股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為18.01億元、17.45億元、17.87億元、17.32億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為5.15億元、4.64億元、2.48億元、1.74億元。

不難看出，2019—2022年，丸美股份公司凈利連續(xù)下滑，不過2023年，公司凈利有所回升，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約為2.59億元，同比增長48.93%。

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