潘石屹要套現離場 “包租公”不香了？

“別讓潘石屹跑了”，這句話從2015年開始，就不時被人提及。如今看來，潘石屹要“跑”恐怕沒那么簡單。2021年8月6日，SOHO中國發布公告稱，與黑石集團236億港元的交易，獲市場監管總局正式立案審查。

“包租公”不好過 SOHO中國出售資產套現？

8月6日晚，SOHO中國發布公告稱，就黑石集團要約收購其全部已發行股份之事，要約方已于8月3日收到國家市場監管總局簽發的通知，對要約方根據《中國反壟斷法》提交的申報，正式立案審查。

兩個月前，6月16日晚，美國投資管理公司黑石集團(Blackstone)公布，向SOHO中國發起全面要約收購，而SOHO中國則公布交易作價為236.6億港元(約合人民幣195億元)。不過，在交易完成后，SOHO中國可以保持現有主營業務和管理團隊，現股東潘石屹和張欣夫婦將保留9%的股份，并繼續保持在香港的上市地位。

1995年，潘石屹、張欣夫婦創立SOHO中國，并于2007年赴港上市，逐漸成長為中國最大的甲級寫字樓開發商。

SOHO中國的轉折出現在2015年，張欣表示，不會在海外投資地產，因為多輪的量化寬松政策已經令海外資產的價格變得十分昂貴。SOHO中國也不會在國內進一步購買土地，而將專注于現有資產的租賃業務上。

從此，SOHO中國成為一家“收租金”的公司。但僅靠收租金，SOHO中國的日子并不好過。2019年11月，在麗澤SOHO首批客戶簽約儀式上，潘石屹稱，“美國辦公樓租金回報率接近4%，紐約都是5%、6%，中國租金回報率我都不好意思說。”

2020年新冠疫情導致寫字樓空置率升高，SOHO中國受到明顯沖擊，公司全年歸母凈利潤為5.36億，同比下降近6成。

同時，SOHO中國開始通過出售資產進行套現，2014至2019年，SOHO中國出售資產達370億元。此次與黑石集團的交易，被視為潘石屹套現離場的“終曲”。截至8月6日收盤，SOHO中國股價上漲1.26%，報3.22元。

SOHO中國能賣掉嗎？

180天后或見分曉

有觀點認為，黑石集團收購SOHO中國被立案審查，意味著這筆交易“涼了”。實際上，這個觀點較為武斷。

根據《國務院關于經營者集中申報標準的規定》，“經營者集中”的界定包括：經營者合并；經營者通過取得股權或者資產的方式取得對其他經營者的控制權；經營者通過合同等方式取得對其他經營者的控制權或者能夠對其他經營者施加決定性影響。

其中，經營者集中達到下列標準之一的，應當事先向國務院反壟斷執法機構申報，未申報的不得實施集中：參與集中的所有經營者上一會計年度在全球范圍內的營業額合計超過100億元人民幣，并且其中至少兩個經營者上一會計年度在中國境內的營業額均超過4億元人民幣；參與集中的所有經營者上一會計年度在中國境內的營業額合計超過20億元人民幣，并且其中至少兩個經營者上一會計年度在中國境內的營業額均超過4億元人民幣。

2020財年財報顯示，SOHO中國營業收入為人民幣21.92億元；黑石集團營業收入為61.02億美元(約合人民幣395.6億元)，但未披露具體在中國境內的營收。

據報道，北京知識產權法研究會競爭法專業委員會副主任兼秘書長魏士廩解釋，此處的立案審查是一個中性詞，指監管方收到申報資料后開始正式審查，這是大宗并購交易中的正常步驟。反壟斷審查的簡易程序為30天，普通程序為180天。在國家市場監督管理總局反壟斷局的官網上，簡易程序沒有公布這個案件，說明該案是以普通程序受理的。

據報道，某反壟斷法專家也表示，市場監管總局立案審查，應該是很正常的程序，不是反壟斷調查。一般而言，申報了以后，絕大多數收購案經審查后會得到批準，少數會附加限制性條件，極少數則會被禁止。從反壟斷法實施至今13年，經營者計劃申報后附加限制條件的總共50例，禁止的只有3例。從SOHO中國所在的產業來說，該反壟斷審查通過的概率還是挺高的。

但需要注意的是，黑石集團收購SOHO中國確實存在變數。如果交易案的反壟斷審查出現問題，那么后續事項的推進都會受到影響。

即便審查順利通過，黑石集團如何盤活SOHO中國的資產，才是挑戰的開端。