近日，世紀華通公告稱，經證監會審核，世紀華通重組盛大游戲獲證監會有條件通過。這也意味著，歷時8個多月備受關注的盛大游戲注入世紀華通，隨著這個公告的發聲終于塵埃落定。然而，看似皆大歡喜的結果，其中卻仍暗藏著重重危機。

隱瞞重大隱患

據報道稱，2001年6月29日根據《熱血傳奇》共有著作權人亞拓士和盛大簽署的《軟件許可協議》及其補充協議，盛大游戲僅擁有《熱血傳奇》PC客戶端游戲在中國大陸地區的運營權。而盛大游戲在未經《熱血傳奇》著作權人娛美德和亞拓士同意，擅自向多個私服、PC客戶端游戲、網頁游戲、手機游戲進行授權，并且也沒有就相關非法授權游戲所得許可費向著作權人娛美德支付過一分錢。對此，娛美德向新加坡國際商會仲裁院(ICC)發起了仲裁。根據君合律師事務所向中國證監會提交過的舉報文件顯示，如盛大游戲在新加坡仲裁敗訴，其需支付約25億人民幣的巨額賠償。然而，世紀華通在此次交易過程中，閉口不提重大訴訟對其主營業務模式、持續運營能力的重大不利影響。作為收購方世紀華通卻沒有如實公告盛大游戲其潛在風險，這對于投資者和股民來說是一種非常不負責任的欺騙行為。

世紀華通面臨商譽風險

格隆匯文章稱，目前，世紀華通是A股游戲行業內商譽最高的公司，金額高達74.64億元。在此并購項目中，盛大游戲業績承諾為：2018年-2020年扣非凈利潤分別不低于21.36億元、24.94億元、29.68億元，3年合計75.98億元。而根據世紀華通最新披露，盛大游戲2016年、2017年、2018年1-8月的營業收入分別為37.61億元、41.94億元、27.31億元，凈利潤分別為15.87億元、17.43億元、13.88億元。在2018年游戲行業陷入寒冬之時，譬如騰訊、網易等大廠商都未能獨善其身，世紀華通在草案中測算了盛大游戲2018年的凈利潤，低于承諾的21.36億元。

該文章指出，傳媒板塊中，收并購尤為常見，業績對賭和業績承諾也就尤為常見了。正所謂無并購不商譽。而大部分發生商譽減值的資產會進行業績對賭。商譽減值的標的資產中，進行業績對賭的占比在85%以上。商譽減值經常發生在被收購資產業績對賭到期當年及對賭結束后第一年。這不得不讓人為世紀華通高懸于頂的“達摩克里斯之劍”捏一把汗。