一筆逾2億美元票據(jù)違約，撕開了百?gòu)?qiáng)房企花樣年控股資金緊張的一道裂口。

10月4日晚間，花樣年控股公告稱，于要約收購(gòu)?fù)瓿杉白N購(gòu)回票據(jù)后，本金總額為5億美元2021年到期的7.375%優(yōu)先票據(jù)，剩余未償還本金額約為2.06億美元。根據(jù)規(guī)管2021年票據(jù)的契約，上述票據(jù)的所有未償還本金均于2021年10月4日到期。花樣年并未在該日付款。

就出現(xiàn)美元票據(jù)逾期的原因，花樣年歸結(jié)為，“受疫情反復(fù)、行業(yè)政策及宏觀經(jīng)濟(jì)等多重因素的影響，公司流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張。”一位接近花樣年方面的人士告訴記者，融資受限、回款時(shí)間拉長(zhǎng)、利潤(rùn)下降，都是造成花樣年流動(dòng)性緊張的原因。

“針對(duì)公司面臨的問題，董事會(huì)及管理層已就相關(guān)事件對(duì)公司財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況的影響進(jìn)行了評(píng)估，并在地方政府、金融機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問等多方支持下，成立了應(yīng)急小組，正在制定風(fēng)險(xiǎn)化解方案，以期盡快化解階段性困境。公司將對(duì)后續(xù)進(jìn)展及時(shí)進(jìn)行信息披露。”花樣年方面對(duì)記者表示。

受花樣年美元債逾期影響，10月5日，港股內(nèi)房股集體下跌，截至當(dāng)日15：30，中國(guó)奧園、富力地產(chǎn)等公司股票跌幅均超過10%。

票據(jù)違約引發(fā)連鎖反應(yīng)

值得一提的是，花樣年控股在9月22日還公開表示，“公司經(jīng)營(yíng)情況良好，運(yùn)營(yíng)資金充裕，不存在任何流動(dòng)性問題。”

僅僅半個(gè)月后，該公司卻發(fā)生美元票據(jù)逾期事件。對(duì)此，匯生國(guó)際融資總裁黃立沖對(duì)記者表示，“通常情況下，如果一個(gè)月內(nèi)能償還的話，可能只是面臨罰息等情況，尚不屬于全面正式違約；如果11月4日以后仍未償還，就可能觸發(fā)所有美元債連帶違約。”

盡管花樣年還有一個(gè)月時(shí)間籌資償債，但該公司已出現(xiàn)的債務(wù)預(yù)警，已波及當(dāng)前其與碧桂園服務(wù)的一筆出售交易。

9月28日，為緩解資金壓力，花樣年將旗下物業(yè)平臺(tái)彩生活(01778.HK)核心資產(chǎn)鄰里樂100%股權(quán)，作價(jià)33億元轉(zhuǎn)讓給了碧桂園服務(wù)。碧桂園服務(wù)分三期付款，第一期為23億元，第二期為7億元，第三期為3億元，分別在交易方完成對(duì)應(yīng)條件后支付相應(yīng)款項(xiàng)。

在花樣年公告宣布未能償還2.06億美元債后，碧桂園服務(wù)隨即發(fā)布公告表示，彩生活未能償還碧桂園物業(yè)香港于2021年9月30日向彩生活借出本金為人民幣7億元的等值港幣，并于2021年10月4日到期償還的貸款。

碧桂園服務(wù)透露，為保障集團(tuán)就貸款及已支付的第一期代價(jià)的權(quán)益，于本公告日期，碧桂園物業(yè)香港已執(zhí)行目標(biāo)股份的質(zhì)押，并正在辦理將目標(biāo)股份(為鄰里樂控股100%股權(quán))轉(zhuǎn)讓至碧桂園物業(yè)香港及變更目標(biāo)公司的董事為其指定董事的登記手續(xù)。

根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的條款，若彩生活及花樣年有較大的機(jī)會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約時(shí)，碧桂園物業(yè)香港有權(quán)要求彩生活無(wú)條件將根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，質(zhì)押予碧桂園物業(yè)香港目標(biāo)股份轉(zhuǎn)讓給碧桂園物業(yè)香港(或其指定的公司)，與股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議相關(guān)的其他義務(wù)和程序?qū)⒂枰月男泻屯晟啤?/p>

這意味著，目前碧桂園已支付第一期23億元款項(xiàng)，而這筆錢為何未能幫助花樣年償還此次到期的美元債，外界不得而知。

“不排除花樣年有其他更緊迫的債務(wù)需要償還的可能，至少這筆美元債可以拖上一個(gè)月。”黃立沖表示。

同時(shí)，就第二期代價(jià)的支付，目前碧桂園物業(yè)香港與彩生活在商討是否將貸款金額視作碧桂園物業(yè)香港支付的第二期代價(jià)，但前提為彩生活根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議向碧桂園物業(yè)香港提供其認(rèn)可的擔(dān)保措施。

短債壓頂下走向何方

事實(shí)上，花樣年債務(wù)風(fēng)波早有預(yù)警。自今年5月開始，花樣年的多只存量美元債集體大跌。

在花樣年多只存量美元債被殺跌前后，惠譽(yù)及穆迪均將花樣年的評(píng)級(jí)展望下調(diào)至負(fù)面。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為花樣年嚴(yán)重依賴海外債務(wù)融資，公司將在信貸緊縮和海外資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的情況下面臨更高的再融資不確定性。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，花樣年控股的海外債務(wù)占其報(bào)告?zhèn)鶆?wù)總額的比例上升至62%，而一年前這一比例為48%。

9月14日，標(biāo)普也將花樣年的評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”降至“負(fù)面”。其解釋稱，花樣年降低成本和資產(chǎn)出售計(jì)劃使其業(yè)務(wù)所需資源被移走，預(yù)計(jì)公司營(yíng)運(yùn)的穩(wěn)定性將受考驗(yàn)，應(yīng)對(duì)龐大離岸到期債券也將面臨不確定性。

標(biāo)普還表示，花樣年在未來幾年將有大量債券到期。如果該公司不能及時(shí)做出行動(dòng)，其流動(dòng)性不足以應(yīng)對(duì)到期債務(wù)，屆時(shí)可能還會(huì)被進(jìn)一步下調(diào)評(píng)級(jí)。

數(shù)據(jù)顯示，包括10月到期債券在內(nèi)，花樣年目前存量美元債有11筆，總剩余規(guī)模達(dá)33.3億美元。這些美元債整體發(fā)行利率較高，其中小于10%的僅4筆，其余債券成本均在10%以上。

今年6月，花樣年發(fā)行了一筆2億美元3年期美元債，票面利率高達(dá)14.5%，創(chuàng)下該公司近幾年美元債發(fā)行利率第二高。

此外，花樣年在近一年半內(nèi)有大量到期或可回售的債務(wù)，包括美元的離岸高級(jí)票據(jù)和人民幣的在岸公司債券。除了尚未償還的2.06億美元債，今年12月，花樣年還有兩筆美元債到期，包括12月17日到期的利率為7.33%的2.5億元美債，12月18日到期的利率為15%的3億美元債。截至目前，這兩筆美元債未償還金額合計(jì)約5.4億美元。

對(duì)于償債困境，花樣年自身早有預(yù)見。今年6月，市場(chǎng)流出的一份花樣年投資者電話會(huì)議紀(jì)要顯示，花樣年管理層準(zhǔn)備了幾個(gè)美元債的償債方案，包括發(fā)行新債，陸續(xù)出售北京、青島、合肥、成都等地的項(xiàng)目回籠資金等。不過，幾個(gè)月時(shí)間已過去，花樣年種種自救措施，并未取得預(yù)期效果。

短債壓頂下，花樣年能否度過難關(guān)，仍有待觀察。