債務違約、高管出走，爆雷的陽光城近期卻走出了一波“大牛”。3月28日，陽光城股價再度漲停，截至下午收盤，陽光城收報4.25元，漲幅達到10.1%，成交額30.55億元，換手率18.4%，最新市值為175.97億元。8個交易日內錄得7個漲停，股債雙殺后，陽光城迎來久違的“大?！?。

然而魔幻的是，陽光城的漲停是在公開披露債務違約后不久。3月18日，陽光城發布公告稱，因受宏觀經濟環境、行業環境、融資環境疊加影響，流動性出現階段性緊張。陽光城未能按期支付境外債券利息，致使公司債務融資工具加速到期。陽光城未能獲得對上述加速到期債券交叉保護條款的豁免，即未能足額償付上述加速到期債券累計本息合計50.28億元。

背負50億債務違約，陽光城為什么還連續漲停？“近期房地產板塊的股價波動，主要是受政策利好的影響，這已經脫離了公司的基本面?！敝袊鞘蟹康禺a研究院院長謝逸楓直言，受外部環境和自身債務違約影響，陽光城此前股價低迷，目前屬于進入估值修復階段。

記者注意到，近期房地產板塊上升明顯，陽光城雖有恢復，但目前其市凈率為0.63，市盈率為3.3，仍處于低估值區間。從主力資金的流向來看，爆雷房企被“偏愛”，陽光城、泰禾集團、華夏幸福等紛紛收獲漲停。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進稱，爆雷房企有一個好處，那就是估值夠低，在投資者的邏輯里，抄底是件樂此不疲的事。此次陽光城雖連番上漲，但很難說能走多遠，其股價并沒有滿血復活，僅僅是階段性攀升。

市場風向變了，多重利好強化房地產板塊估值修復。3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議要求，關于房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防范化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施。會議還強調，有關部門要切實承擔起自身職責，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。同日，多部委密集發聲，提振市場信心。

市場方面，房貸利率創2019年以來月度最大降幅。據貝殼研究院監測，3月中國103個重點城市主流首套房貸利率為5.34%，二套利率為5.6%，分別較上月回落13個、15個基點。3月房貸利率創2019年以來月度最大降幅，房貸環境趨于寬松。

謝逸楓稱，隨著政策底部的出現，市場信心得到提振，大概率今年下半年會有一波利好行情。預期大逆轉，這也是主力資金流入的原因。

外部環境向好，但陽光城的基本面仍未改變，這似乎無法成為其持續漲停的動力。

2021年下半年，陽光城遭遇經營困境，業績表現不佳也導致股東泰康系主動“退出”，據測算虧損近17億元。

此后陽光城“負面”狀態一直持續。今年1月初，陽光城原執行董事長兼總裁朱榮斌離職出走，真金白銀的投入最終無奈“割肉”離場。據媒體統計，朱榮斌四年共買入1.15億元陽光城股票。

3月9日，陽光城再發公告，執行副總裁闞乃桂因個人原因向公司董事局提交辭呈，辭職后不再擔任公司其他任何職務。繼朱榮斌之后，陽光城又流失一位高管。

業績表現方面，受銷售業績不及預期影響，陽光城在今年1月披露的業績預告中表示，預計2021年歸屬上市公司股東凈利潤將虧損45億元到58億元。次日，陽光城就收到了深交所的關注函。

陽光城在給深交所的回函中，也公開披露了其所面臨的困境。截止到2021年9月末，陽光城累計有息負債規模達到849.38億元。其中，1年內到期的有息負債為247.98億元，占比29.2%；1-2年內到期的有息負債為365.67億元，占比最高，達43.05%。

但截至2021年12月末，陽光城在手貨幣資金較年初大幅下降，致使實操中可靈活動用資金占賬面資金比例不足1%，回籠至集團層面難度極大，可自由動用貨幣資金基本枯竭。

泰康系退出后，陽光城外部“輸血”明顯不足，而單純依靠經營層面內部“造血”，其償債壓力不容忽視。

利潤大幅虧損、債務危機嚴重，面對內憂外患，陽光城意外受到資本市場的追捧，這波操作的風險性已然顯現。