自去年9月，網(wǎng)易有道CEO周楓透露網(wǎng)易有道有上市計(jì)劃，但沒有明確的時(shí)間之后，一年時(shí)間，上市有了明確的一步。

近日，網(wǎng)易有道向美國證監(jiān)會(huì)(SEC)遞交IPO招股書文件，擬申請?jiān)诩~約證券交易所上市，股票代碼為“DAO”，暫定籌資額為3億美元。

資料顯示，網(wǎng)易有道成立于2006年，是網(wǎng)易旗下一家以技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品的教育科技公司，打造一系列大眾學(xué)習(xí)工具產(chǎn)品。

即使赴美IPO，網(wǎng)易有道目前仍未實(shí)現(xiàn)盈利，且虧損正在擴(kuò)大。據(jù)招股說明書透露，今年上半年，網(wǎng)易有道營收為5.485億元，凈虧損為1.68億元，較上年同期凈虧損8275萬元有所擴(kuò)大。此前，2017年凈虧損1.64億，2018年凈虧損2.09億。

即便如此，網(wǎng)易有道這步教育領(lǐng)域的棋在網(wǎng)易體系之中似乎頗受重視。網(wǎng)易創(chuàng)始人、CEO丁磊曾這樣表述：“在線教育是我們一個(gè)非常重要的領(lǐng)域和方向……我們會(huì)充分利用網(wǎng)易已有的資源對其進(jìn)行推廣。

對此，中關(guān)村智慧投資管理合伙人、中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)教育創(chuàng)新中心總經(jīng)理助理于進(jìn)勇在接受記者采訪時(shí)表示，虧損的公司能夠上市，能夠得到市場的認(rèn)可，說明市場預(yù)期公司未來能賺錢。

記者欲就有道IPO的相關(guān)情況做進(jìn)一步了解，數(shù)次致電網(wǎng)易有道，電話未能打通，發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿也未得到回復(fù)。

實(shí)際上，網(wǎng)易有道的教育領(lǐng)域布局方向也是在長期摸索中逐漸形成的。

網(wǎng)易有道前世今生

2006年網(wǎng)易有道創(chuàng)辦之初，主營業(yè)務(wù)是網(wǎng)頁搜索，彼時(shí)網(wǎng)易有道甚至被寄希望三年內(nèi)成為中國第一搜索。但此后，該項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展并不順利。浮浮沉沉，直到2014年，有道幾乎放棄了這項(xiàng)業(yè)務(wù)，那時(shí)周楓拿百度舉例說明時(shí)坦言，用戶的習(xí)慣在搜索這個(gè)領(lǐng)域特別重要，用戶在搜索上的選擇跟快銷品一樣，每次都選同一個(gè)。

盡管搜索業(yè)務(wù)發(fā)展不盡人意，但2007年有道推出的詞典、云筆記等知識(shí)管理產(chǎn)品卻在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代站住了陣腳。據(jù)介紹，有道詞典差異化競爭的手段是，當(dāng)時(shí)已有的詞典無法覆蓋偏僻專業(yè)詞匯和互聯(lián)網(wǎng)流行新詞，而有道詞典在搜索技術(shù)的加持下，很快從一眾詞典中脫穎而出。2015年，據(jù)當(dāng)時(shí)網(wǎng)易有道副總裁劉韌磊透露，有道詞典累積了5億多用戶。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)公司QuestMobile發(fā)布的《2015上半年App盤點(diǎn)——DT時(shí)代APP運(yùn)營白皮書》顯示，有道詞典月活數(shù)排名教育培訓(xùn)類APP第一名。

轉(zhuǎn)型由來已久。早在2014年，有道詞典便開始縱深化布局，從原有的簡單查詞應(yīng)用向在線學(xué)習(xí)教育平臺(tái)轉(zhuǎn)型。這年，網(wǎng)易有道推出有道學(xué)堂。此外，基于詞典功能，有道圈定的用戶人群覆蓋面包括從K12(幼兒園到中學(xué)的基礎(chǔ)教育)一直到大學(xué)、甚至職場人群。

逐漸地，網(wǎng)易有道形成了四大產(chǎn)品序列，分別是在線學(xué)習(xí)工具、在線課堂、智能設(shè)備以及交互學(xué)習(xí)應(yīng)用。

在線學(xué)習(xí)工具包括有道詞典、有道云筆記、有道翻譯等。這一序列的產(chǎn)品一直以來都是免費(fèi)提供給用戶的，內(nèi)在的邏輯即是通過這些工具匯集流量，而后再通過廣告變現(xiàn)，同時(shí)這些免費(fèi)的產(chǎn)品為有道的在線課程、智能設(shè)備等其他付費(fèi)應(yīng)用帶來了入口流量。

營收上漲 虧損擴(kuò)大

營收方面，招股書顯示，網(wǎng)易有道2017年、2018年及2019年上半年?duì)I收分別為4.56億、7.32億以及5.49億元人民幣。收入主要是兩部分：學(xué)習(xí)服務(wù)和學(xué)習(xí)產(chǎn)品、廣告收入。其中，學(xué)習(xí)服務(wù)和學(xué)習(xí)產(chǎn)品分別為1.5億元、4.29億元、3.15億元，占比為32.9%、58.6%、57.4%；線上廣告服務(wù)在2017年、2018年及2019年上半年分別為3.06億元、3.03億元、2.34億元。

據(jù)了解，網(wǎng)易有道的學(xué)習(xí)服務(wù)和學(xué)習(xí)產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要包含有道精品課程、網(wǎng)易云課堂以及中國大學(xué)MOOC(大型開放式網(wǎng)絡(luò)課程)。招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年及2019年上半年有道精品課付費(fèi)用戶數(shù)分別為41.8萬、64.3萬以及33.8萬人；有道精品課單用戶付費(fèi)金額分別為363元、559元以及751元人民幣，均呈現(xiàn)上升趨勢。

值得注意的是，今年上半年有道K12(教育類專用名詞，是學(xué)前教育至高中教育的縮寫)付費(fèi)用戶10.5萬，同比增長80.8%，當(dāng)然，這與有道在2018年提出“不計(jì)成本地培養(yǎng)用戶，AllInK12”，進(jìn)一步聚焦到K12領(lǐng)域不無關(guān)系。現(xiàn)今學(xué)習(xí)服務(wù)和學(xué)習(xí)產(chǎn)品業(yè)務(wù)已成為網(wǎng)易有道營收的主要來源和未來的最大增長點(diǎn)。

營收不斷上漲的同時(shí)，凈虧損也在擴(kuò)大。2017年、2018年以及2019年上半年，有道分別凈虧損1.64億元、2.09億元以及1.68億元。

細(xì)查招股書發(fā)現(xiàn)，虧損的背后是不斷增長的銷售費(fèi)用以及研發(fā)投入。2017年有道在銷售和營銷方面的開支為1.36億元，2018年上漲56.44%至2.13億元。2019上半年這一開支為1.86億元，較2018年同期940萬元的銷售開支，增幅將近一倍。

此外，招股說明書顯示，2017年全年網(wǎng)易有道的研發(fā)費(fèi)用為1.33億元，2018年上升為1.84億元，增幅為38.35%。2018年上半年的研發(fā)費(fèi)用為8000萬元，2019年則為1.11億元，增幅為27.78%。

事實(shí)上，在線教育行業(yè)苦營銷拓客成本居高不下久矣。安信證券分析認(rèn)為，目前在線教育桎梏于獲客成本，這一領(lǐng)域普遍的銷售費(fèi)用率可達(dá)到70%以上，這也是現(xiàn)行在線教育公司普遍虧損的原因。據(jù)光大證券對教育行業(yè)54家上市公司2019年半年報(bào)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，在線教育凈利潤為-2.88億元。此前有業(yè)內(nèi)人士透露，一些在線教育機(jī)構(gòu)的獲客成本達(dá)到每名學(xué)員上千元甚至更高，有贊教育負(fù)責(zé)人胡冰曾表示某家傳統(tǒng)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在線上獲取一個(gè)學(xué)員的營銷成本甚至高達(dá)6000元。

在于進(jìn)勇看來，資本的關(guān)注與行業(yè)不斷加劇的競爭與教育行業(yè)本身龐大的市場規(guī)模和快速增長的趨勢有關(guān)，大量從業(yè)者殺入創(chuàng)業(yè)市場，容易快速形成同質(zhì)化競爭。但目前還未出現(xiàn)壟斷性巨頭，“新東方、好未來占整個(gè)教育市場的總體規(guī)模都不超過5%“。

于進(jìn)勇提到，包括錄課錄播形式在內(nèi)的傳統(tǒng)意義理解的互聯(lián)網(wǎng)教育的產(chǎn)品，邊際成本比較低，現(xiàn)在比較火的一對一形式的在線教育，邊際成本較高，且規(guī)模下降趨勢不明顯，同時(shí)進(jìn)入門檻并不太高，市場競爭已經(jīng)趨于白熱化。目前，行之有效的推廣渠道內(nèi)擠滿了在線教育行業(yè)的“選手”，這就導(dǎo)致營銷拓客費(fèi)用的持續(xù)增長。但于進(jìn)勇認(rèn)為，這是市場成熟發(fā)展的階段性現(xiàn)象。隨著時(shí)間的延續(xù)，實(shí)力有限的企業(yè)會(huì)選擇轉(zhuǎn)型、退出或另辟獲客渠道，如再次走向線下獲客，以降低銷售費(fèi)用。屆時(shí)，在線教育企業(yè)對線上渠道的需求就會(huì)趨于平穩(wěn)或下降，“競爭到一定程度，市場會(huì)逐漸成熟或進(jìn)入到另外一個(gè)競爭階段。”

人工智能技術(shù)加持下的生存空間

今年5月份，在網(wǎng)易2019年一季度業(yè)績發(fā)布后的電話會(huì)上，丁磊表示，相較于好未來、新東方這類傳統(tǒng)巨頭，網(wǎng)易在教育行業(yè)的優(yōu)勢體現(xiàn)在人工智能技術(shù)的運(yùn)用，以及獲客成本較低。

有道發(fā)布的除了智能翻譯產(chǎn)品、詞典筆等智能硬件外，還包括智能系統(tǒng)等，如去年發(fā)布的達(dá)爾文智能教學(xué)系統(tǒng)被周楓此前形容是AI+教育的一次系統(tǒng)整合。周楓曾表示，希望通過AI技術(shù)與配套智能硬件，實(shí)現(xiàn)教師端和學(xué)生端教與學(xué)的同步提升。

在于進(jìn)勇看來，包括人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的應(yīng)用可以為互聯(lián)網(wǎng)教育機(jī)構(gòu)帶來突圍的機(jī)會(huì)。于進(jìn)勇表示，整個(gè)教育市場的核心角色包括供給方(學(xué)校、機(jī)構(gòu)等)、需求方(家長、兒童等)以及政府，目前國家戰(zhàn)略調(diào)整、政策調(diào)控、教育消費(fèi)升級等影響要素基本都是教育需求的調(diào)整和改變，對教育產(chǎn)品本身的影響很小，只有科技是改變內(nèi)容、形式和提供方式等教育產(chǎn)品服務(wù)本身的核心要素，是教育行業(yè)供給側(cè)改革的關(guān)鍵手段。

但科技賦能教育的這條路對于企業(yè)來說走起來并不十分順暢。2018年，同樣為科技驅(qū)動(dòng)教育的公司流利說(NYSE：LAIX)在美國紐約證券交易所掛牌上市，其官網(wǎng)的介紹是：流利說擁有一支業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的人工智能團(tuán)隊(duì)，其自主研發(fā)的人工智能英語老師，基于深度學(xué)習(xí)技術(shù)，能夠?yàn)槊恳晃挥脩籼峁﹤€(gè)性化、自適應(yīng)的學(xué)習(xí)課程。

今年8月底，流利說發(fā)布2019年第二季度財(cái)報(bào)之后，開盤僅十分鐘流利說即暴跌31.46%，相比上市之初的高位，市值跌去近5億美元。有分析稱，跌幅較大原因系流利說營收增速創(chuàng)歷史新低，同比增速由去年三季度的265%下滑至目前的104%；環(huán)比增速由去年三季度的40.2%降至9%。以及持續(xù)虧損，2019年第二季度財(cái)報(bào)顯示，流利說單季度凈虧損8780萬元，上半年虧損1.56億元。并且，科技驅(qū)動(dòng)型企業(yè)其研發(fā)費(fèi)用占凈收入的比例有所下降，2019年Q2研發(fā)費(fèi)用占比19.1%，去年同期為26.6%。

事實(shí)上，傳統(tǒng)的線下教育巨頭也已經(jīng)注意到了線上化這一不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。據(jù)記者接觸到的一位北京世紀(jì)好未來教育科技有限公司(NYSE：TAL)的內(nèi)部人士介紹，2019年上半年，好未來的在線業(yè)務(wù)和一些新業(yè)務(wù)已經(jīng)找到著力點(diǎn)和發(fā)展方法。目前，好未來已經(jīng)很少有一個(gè)業(yè)務(wù)是純粹的線下業(yè)務(wù)，幾乎所有的業(yè)務(wù)都是線上線下相結(jié)合或是僅屬于互聯(lián)網(wǎng)在線的業(yè)務(wù)。并且，該內(nèi)部人士透露，今年下半年，在線付費(fèi)學(xué)員數(shù)會(huì)超過純線下面授。今年的在線教育收入有望占到好未來全集團(tuán)收入的1/4，未來的一兩年，在線收入會(huì)超過線下。另外，據(jù)介紹，好未來的后臺(tái)已初具雛形，中臺(tái)開始組建。截至8月份，好未來產(chǎn)品、技術(shù)、內(nèi)容研發(fā)等共有5631人，占總員工數(shù)的14%以上。

傳統(tǒng)線下教育機(jī)構(gòu)擁抱線上，互聯(lián)網(wǎng)在線教育機(jī)構(gòu)有意走向線下，是否意味著，將來，教育市場會(huì)實(shí)現(xiàn)線上線下融合發(fā)展？對此，于進(jìn)勇認(rèn)為，對于線下教育機(jī)構(gòu)，通過線上課程可以覆蓋到三、四線城市的用戶，拓展用戶群，另一方面，線上統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)又能夠有效地指導(dǎo)線下學(xué)校的開設(shè)。對于互聯(lián)網(wǎng)教育機(jī)構(gòu)，于進(jìn)勇表示，線下的客單價(jià)高，如果有效運(yùn)營，可以帶來可觀利潤，另外，于教育而言，教育的環(huán)境和場景是很重要的。