10月25日晚，網易有道在紐約證券交易所正式掛牌上市，成為網易集團(NTES.US)旗下首家獨立上市公司，發行價為每股美國存托股(ADS)17美元。

然而代替網易云音樂打頭陣的網易有道開盤即破發，當天收盤股價為12.50美元，跌超26%，總市值也隨之跌落到14億美元。

網易有道成立于2006年，系網易旗下教育事業部，公司產品包括有道詞典、有道云筆記、有道精品課等學習工具類產品。在有道詞典成功的基礎上，網易有道把用戶進行不斷的擴展和延伸，開發了一系列滿足學前、K-12和大學生以及成人學習者終身學習需求的產品和服務。

網易有道招股書顯示，網易有道的核心業務主要由在線學習工具、智能硬件、在線課程及交互式學習應用4部分構成，包括有道詞典、有道翻譯、有道翻譯王、有道精品課等為大眾熟知的產品。

目前，網易持有有道66.2%的股份，其中，網易創始人丁磊持股比例為30.1%，網易有道CEO周楓持股比例為20.6%。

增收不增利

對于網易有道的發展，網易的支持不可謂不大。

網易有道在2018年4月份完成首次戰略融資前，一直依靠網易進行“輸血”，完成融資后，網易有道成為網易旗下繼網易云音樂、網易未央后第三個獨立融資的品牌。

網易首席執行官丁磊曾在網易2018年第四季度財報話會議中表示，在線教育是網易重點布局的業務方向。而在今年第一季度財報電話會議中，丁磊再次重提網易會加大對在線教育的投資，將使郵箱、游戲、音樂用戶與有道教育資源共享。在線教育這條大賽道上，公司對網易有道的投入會比較大膽。

據《財經》此前報道，在2019年春節前后，網易進行組織升級和調整，教育業務、電商業務和公關部門均脫離了原先事業部，由二級部門升級為一級部門。教育首次被列入網易集團的核心戰略之一，且重要度在音樂之前。

然而，雖然網易有道月活躍用戶數過億，但與其他眾多在線教育平臺一樣，面臨增收不增利的困境。

據其招股書數據顯示，2017年、2018年及2019年上半年，網易有道營收分別為4.56億、7.32億和5.49億元人民幣，在2018年上半年和2019年上半年，營收同比增速分別為60.53%和67.67%，均維持了高增長。

然而將目光轉向凈利潤，網易有道目前仍處于虧損狀態。2017年、2018年和2019年上半年，網易有道凈虧損分別為1.34億、2.09億和1.68億元人民幣，而2018年上半年和2019年上半年凈虧損同比增速分別為56%和105%，虧損增速始終高于營收增速。

另一方面，招股書透露，2017年、2018年以及2019年上半年，有道精品課程的付費學生注冊人數分別為約41.8萬，63.4萬和33.8萬。對比總報名人次，有道精品課程的付費率不斷下降，分別為4.2%，3.0%，2.8%。

雙拳難敵四手

據Frost &Sullivan數據顯示，2018年中國在線教育市場總規模為1432億元，2013年至2018年，復合增長率高達31.4%。該機構還預測2023年市場規模將達到6963億元。

然而，在線教育行業推廣投入過大、獲客成本高企等因素導致多數企業難盈利的情況也讓資本有所退卻。據First Insight極致洞察數據統計，2019年上半年教育行業投融資事件數共227起，較2018年上半年351起，銳減124起，降幅35%。投融資事件數量的明顯下降，教育企業獲得資本支持力度將大大下降。

從資產負債表來看，截至今年6月30日，網易有道的賬面現金為5231.7萬元，總資產6.39億元，總負債14.16億元，資產負債率高達221.6%。且截至2019年6月30日，網易有道應付給網易集團的未償有息短期貸款，金額為8.78億元人民幣，占公司流動負債的很大一部分。

可見即使算上IPO的融資，網易有道自身依然面臨不小的資金壓力，然而，在線教育推廣投入巨大，在前段時間引起廣泛關注，網易有道不免也要投入到燒錢大戰中。

據億歐網報道，以學而思網校、猿輔導和作業幫三家在線K12網校為代表的企業，一擲千金，近十家企業在2019年暑假期間投入了40-50億元資金用于市場營銷活動，在線教育賽道上，流量爭奪戰激烈程度一如既往。

且近年來，在線教育賽道越來越擁擠，教育龍頭新東方、好未來上市多年，師資力量雄厚，學員認可度高；2018年，新東方在線、英語流利說、51talk精銳教育、尚德機構等在線教育企業扎堆上市；前不久成功上市的跟誰學宣稱已實現盈利；騰訊、阿里巴巴等互聯網巨頭都有在線教育布局；此外，還有VIPKID、猿輔導、作業幫等實力強勁的對手虎視眈眈。

回望2016年，丁磊曾說，“通過網易考拉、網易嚴選等電商業務，花三到五年時間再造一個網易。”

不久前，面臨低迷的電商業務，網易考拉被拋棄，以20億美元價格賣給了阿里巴巴，網易云音樂則飽受騰訊音樂的版權壓制，網易有道率先上市，承擔起網易增長新引擎的重任。

毫無疑問，網易有道將面臨更加激烈的競爭，如何從在線教育市場突破，給網易集團增添更多活力，針對相關疑問，記者多次致電網易有道均無法取得聯系。

不過，網易有道顯然清楚前路艱難，正如周楓在公開信中坦言：“今天起，有道成為一家公眾的公司……這意味著我們承擔的責任更多，面臨的挑戰和外界的拷問也會更多。”