8月25日，游族網絡股份有限公司(以下簡稱“游族網絡”)公布了半年報，2020年上半年，游族網絡實現營收25.17億元，同比增長45.49%；實現凈利潤4.95億元，同比增長21.54%。

值得一提的是，2019年底在香港上市的心動有限公司(以下簡稱“心動公司”)股價上漲帶來的公允價值變動損益為游族網絡提供了1.20億元的利潤。因此2020年上半年，游族網絡的扣非凈利潤為3.51億元，同比僅增長10.89%。

雖然，在2020年上半年，游族網絡在營收與凈利潤方面表現靚麗，但在管理方面卻不盡如人意。2020年上半年，游族網絡就有三名高管離職，其中崔榮、陳禮標均是公司董事、副總經理，魯俊離職前任公司財務總監，他們均曾位居要職。

此前公司投資的第一彈APP，其多名高管因侵權被抓，這對游族網絡來說無疑是個利空。因此在發布符合業績預告預期的半年報后，游族網絡的股價大幅下跌，發布半年報后的第一個交易日，股價下跌了4.02%

上漲的業績與下跌的股價

游族網絡是一家以游戲出口為主要業務的公司，主要運營的游戲是以《少年三國志》為代表的卡牌游戲。與國內其他的游戲公司不同，游族網絡的主要收入來自于海外市場，尤其是日本、韓國市場。

2020年上半年，游族網絡收入的68.73%來自境外，境外收入的上漲也是其收入大幅上漲的主要原因，上半年，游族網絡的境外收入為17.30億元，較2019年同期的10.09億元增長了71.46%。

除了運營游戲，股權投資也是游族網絡重要的業務。2020年上半年，游族網絡的股權投資金額較上年末增加 4.6 億元。截至第二季度末，游族網絡的股權投資賬面余額高達11.93億元，這些資金主要投資在影視、傳媒以及電商等輕資產企業上。

公司所投資的心動公司股價上漲也成為上半年游族網絡利潤的重要組成部分。8月14日，游族網絡就公告稱公司將擬擇機出售其持有的心動公司1.89%的流通股。而心動公司自2019年底在香港上市以來股價就持續上漲，因此在半年報中，游族網絡的公允價值變動損益高達1.17億元，在當期凈利潤中的占比為23.32%。其中，心動公司就為游族網絡提供了1.30億元的公允價值變動損益。

此外，因侵權被查的第一彈APP，也有游族網絡的投資。第一彈的運營主體是上海斯干網絡科技有限公司(下稱“斯干網絡”)，游族網絡參與了其B輪融資。目前斯干網絡的第二大股東是寧波梅山保稅港區澤漫股權投資合伙企業(有限合伙)(以下稱“寧波澤漫”)持股16.61%，而游族網絡控制了寧波澤漫99.99%的股權。

針對第一彈APP被查問題，游族網絡未進行公告說明。游族網絡對《投資者網》表示，作為股東，公司會督促斯干網絡積極配合警察調查并及時向公眾說明情況。公司將根據裁定結果就該投資進行核算，后續也將按規定披露相關信息。

上半年，公司董事、副總經理崔榮、陳禮標以及財務總監魯俊先后離職，這無疑加劇了市場對游族網絡管理層穩定性方面的擔憂。同時，實控人林奇在上半年減持了公司2.39%的股份，對游族網絡來說無疑也是利空。因此，在發布符合業績預告預期的半年報后，游族網絡的股價大幅下跌，半年報發布后的第一個交易日股價下跌了4.02%。

頻繁更換的財務負責人和缺錢的實控人

自2015年借殼梅花傘上市以來，游族網絡已更換了4任財務負責人。2015年上任的劉應坤，擔任游族網絡財務負責人不足一年，2016年4月前就已離職。此后實控人林奇提名的熊巍接任，他自2016年任職，到2018年6月也辭去了游族網絡財務負責人的職務，其任期不足2年。

今年2月辭任的魯俊，其任期在2018年5月才開始，在職時間也不滿2年，辭職后魯俊仍繼續在游族網絡處任職。2018年、2019年，魯俊的薪酬均超過60萬元/年，在A股諸多公司中處于中等水平。目前游族網絡的財務由2019年12月入職的費慶負責。值得注意的是，游族網絡的財務負責人離職時間均在上一年度年報發布前后。

2019年3月，游族網絡還更換了會計事務所，由瑞華會計師事務所(特殊普通合伙)變更為立信會計師事務所(特殊普通合伙)。瑞華正是康美藥業、康得新事件的主角，立信今年以來也收到監管層多份警示函。

此前，游族網絡的實際控制人林奇也是個十分具有話題性的企業家。雖然外界并未公布詳細信息，但從游族網絡公布的關聯交易的公告中可以得知，林奇掌握著著名科幻小說《三體》的大量權益。2020年6月，游族網絡就以4500萬元的交易對價，在林奇關聯方取得了《三體》的游戲改編權。

企查查信息顯示，林奇名下有多家以《三體》命名的公司，如三體宇宙建設工程(上海)有限公司和三體宇宙(上海)文化發展有限公司。百度百科對《三體》電影的介紹中稱，游族影業是其制片方，影片原計劃在2016年上映；但當年上海游族影業遭遇人事變動，孔祥照離職，電影因此而推遲，此后《三體》電影的上映就變得遙遙無期了。就公開資料來看，林奇無疑為《三體》這個IP的變現付出了較大的努力。

不知是因投資《三體》電影或是其他公司，林奇的財務狀況一直不佳。2020年上半年，林奇減持了2150萬股游族網絡的股票，在總股本中的占比為2.39%，以目前190億元的市值來算，林奇在上半年減持了4.6億元。同時，林奇持有的2.50億股的股權處于質押狀態，占其持股的94.70%。

早在2018年1月，中國證券業協會就發布了《證券公司參與股票質押式回購交易風險管理指引》，旨在降低股權質押帶來的風險。2019年3月，深交所也對游族網絡實控人林奇長期、高比例質押公司股權的情況進行了問詢，并督促公司保持獨立性、防范大股東違規資金占用等風險。

截至8月27日，在2020年游戲公司股價普遍上漲的情況下，游族網絡的股價卻逆勢下跌了近10%。股價走勢低迷的游族網絡，急需提高公司利潤質量、降低實控人質押風險以恢復投資者對公司的信心。