屢傳上市消息后，這家生鮮電商正式提交了IPO申請(qǐng)，擬爭(zhēng)奪“生鮮電商第一股”。

近日，國(guó)內(nèi)生鮮電商叮咚買菜遞交了赴美上市招股書，擬申請(qǐng)以發(fā)行ADS的方式赴紐交所上市，股票代碼為“DDL”，承銷商包括摩根士丹利、美國(guó)銀行以及瑞士信貸銀行。

實(shí)際上，此前關(guān)于叮咚買菜上市的消息就不絕于耳。2021年年初，有消息稱叮咚買菜或?qū)⑸鲜校攸c(diǎn)大概率會(huì)選擇美國(guó)。

多輪融資

據(jù)了解，叮咚買菜創(chuàng)立于2017年5月，主要通過(guò)產(chǎn)地直采、前置倉(cāng)配貨和最快29分鐘配送到家的服務(wù)模式為用戶提供生鮮消費(fèi)體驗(yàn)，服務(wù)范圍覆蓋上海、北京、深圳、杭州、蘇州等城市。

雖然成立時(shí)間不長(zhǎng)，但公司頗受資本的青睞。

記者從天眼查獲悉，公司已完成了多達(dá)10輪融資，僅在2018年，叮咚買菜就進(jìn)行了5輪融資，投資方包括高榕資本、達(dá)晨財(cái)智、紅星美凱龍等，隨后的B輪和C輪還引入了泛大西洋投資、啟明創(chuàng)投、BAI資本等眾多投資機(jī)構(gòu)。

2021年以來(lái)，公司又快速完成了兩輪融資。當(dāng)年4月，DST?Global領(lǐng)投，Tiger?Global?Management、CMC資本、紅杉資本等持續(xù)加碼，新股東高鵠資本等共同對(duì)公司開(kāi)展了7億美元的D輪融資；2021年5月，公司又進(jìn)行了一輪D+融資，軟銀愿景基金以3.3億美元入股。

作為一家“年輕”的生鮮電商企業(yè)，叮咚買菜被資本看好的原因是什么？

對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青表示，“這說(shuō)明叮咚買菜獲得風(fēng)投機(jī)構(gòu)的青睞，其爆發(fā)力和潛力被看重。但另一方面，生鮮電商多為重資產(chǎn)，從供應(yīng)鏈、冷鏈倉(cāng)庫(kù)以及末端，對(duì)叮咚買菜這類生鮮電商需要大量資金的支持。”

招股書還披露了公司目前的持股情況。

截至招股書簽署日，公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官梁昌霖直接持有1.06億股，占公司發(fā)行前總股本的30.3%；就外部股東來(lái)說(shuō)，持股5%以上的大股東包括Tiger?Global?Management（間接持股5.7%），CMC資本（持股5.3%）等。

“流血”上市

那么，這家備受資本青睞的生鮮電商，它的業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？

招股書顯示，2019年-2020年及2021年第一季度（下稱“報(bào)告期”），叮咚買菜的總收入為38.8億元、113.36億元、38.02億元。2020年因受疫情影響，公司收入同比大幅增長(zhǎng)了192.16%。

按業(yè)務(wù)細(xì)分，公司的收入主要由產(chǎn)品和服務(wù)兩部分構(gòu)成，其中產(chǎn)品業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了約99%的收入。

與國(guó)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手類似，叮咚買菜采取的也是“前置倉(cāng)”模式，即在社區(qū)周邊一公里內(nèi)設(shè)定前置倉(cāng)，消費(fèi)者下單后可以配合自建物流團(tuán)隊(duì)高效配送到家。官網(wǎng)顯示，截至2020年末，公司已建成前置倉(cāng)超過(guò)850個(gè)，日訂單量85萬(wàn)。

根據(jù)CIC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年，叮咚買菜在按需電商行業(yè)的市場(chǎng)份額占比為10.1%，且全年GMV（交易總額）由2018年的7.41億元增長(zhǎng)至2020年的130.32億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為319.37%。

不過(guò)，收入增長(zhǎng)的另一邊，是公司虧損“窟窿”的擴(kuò)大。

報(bào)告期內(nèi)，叮咚買菜的凈利潤(rùn)分別為-18.73億元、-31.77億元、-13.85億元，一直處于虧損狀態(tài)。

至于為何虧損，記者通過(guò)翻閱財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，公司的成本主要由銷貨成本（商品銷售成本）、配送費(fèi)用、銷售及市場(chǎng)費(fèi)用、產(chǎn)品成長(zhǎng)費(fèi)用以及管理費(fèi)用組成。其中，銷貨成本占了大頭，由2018年的32.15億元上升至2020年的91.05億元，2020年在公司總成本中占比為62.8%；其次為配送費(fèi)用，在當(dāng)期公司總成本中占比27.9%。

對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社特約研究員陳虎東認(rèn)為，生鮮本質(zhì)上是一個(gè)燒錢的行業(yè)，加上生鮮的時(shí)效性、后端供應(yīng)鏈的匹配、區(qū)域性等諸多要求都非常高，所以這個(gè)行業(yè)雖然現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是基本上還沒(méi)有形成一種高效的商業(yè)模式。

這是如今生鮮電商行業(yè)所共同面臨的問(wèn)題，或許也是它們想要“奔跑”上市的原因之一。而至于未來(lái)，以叮咚買菜為代表的生鮮電商公司又該如何去做？

對(duì)于叮咚買菜來(lái)說(shuō)，其近幾年總體發(fā)展比較穩(wěn)健，但是自身需要盡快地走向一個(gè)全模式、全業(yè)態(tài)的發(fā)展。鮑姆企業(yè)管理咨詢有限公司董事長(zhǎng)鮑躍忠認(rèn)為，“單純靠前置倉(cāng)恐怕難以支撐未來(lái)的健康發(fā)展，公司需要將前置倉(cāng)‘嫁’到店、到家，即城市邊緣擴(kuò)展到接近用戶的社區(qū)或市中心，形成系統(tǒng)化的模式規(guī)劃，這可能是未來(lái)要實(shí)現(xiàn)的一種系統(tǒng)化的模式路徑。”