屢傳上市消息后，這家生鮮電商正式提交了IPO申請，擬爭奪“生鮮電商第一股”。

近日，國內(nèi)生鮮電商叮咚買菜遞交了赴美上市招股書，擬申請以發(fā)行ADS的方式赴紐交所上市，承銷商包括摩根士丹利、美國銀行以及瑞士信貸銀行。

實際上，此前關(guān)于叮咚買菜上市的消息就不絕于耳。2021年年初，有消息稱叮咚買菜或?qū)⑸鲜校攸c大概率會選擇美國。

多輪融資

據(jù)了解，叮咚買菜創(chuàng)立于2017年5月，主要通過產(chǎn)地直采、前置倉配貨和最快29分鐘配送到家的服務模式為用戶提供生鮮消費體驗，服務范圍覆蓋上海、北京、深圳、杭州、蘇州等城市。

雖然成立時間不長，但公司頗受資本的青睞。

記者從天眼查獲悉，公司已完成了多達10輪融資，僅在2018年，叮咚買菜就進行了5輪融資，投資方包括高榕資本、達晨財智、紅星美凱龍等，隨后的B輪和C輪還引入了泛大西洋投資、啟明創(chuàng)投、BAI資本等眾多投資機構(gòu)。

2021年以來，公司又快速完成了兩輪融資。當年4月，DST Global領(lǐng)投，Tiger Global Management、CMC資本、紅杉資本等持續(xù)加碼，新股東高鵠資本等共同對公司開展了7億美元的D輪融資；2021年5月，公司又進行了一輪D+融資，軟銀愿景基金以3.3億美元入股。

作為一家“年輕”的生鮮電商企業(yè)，叮咚買菜被資本看好的原因是什么？

對此，網(wǎng)絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示，“這說明叮咚買菜獲得風投機構(gòu)的青睞，其爆發(fā)力和潛力被看重。但另一方面，生鮮電商多為重資產(chǎn)，從供應鏈、冷鏈倉庫以及末端，對叮咚買菜這類生鮮電商需要大量資金的支持。”

招股書還披露了公司目前的持股情況。

截至招股書簽署日，公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官梁昌霖直接持有1.06億股，占公司發(fā)行前總股本的30.3%；就外部股東來說，持股5%以上的大股東包括Tiger Global Management(間接持股5.7%)，CMC資本(持股5.3%)等。

“流血”上市

那么，這家備受資本青睞的生鮮電商，它的業(yè)績表現(xiàn)如何？

招股書顯示，2019年-2020年及2021年第一季度(下稱“報告期”)，叮咚買菜的總收入為38.8億元、113.36億元、38.02億元。2020年因受疫情影響，公司收入同比大幅增長了192.16%。

按業(yè)務細分，公司的收入主要由產(chǎn)品和服務兩部分構(gòu)成，其中產(chǎn)品業(yè)務為公司貢獻了約99%的收入。

與國內(nèi)其他競爭對手類似，叮咚買菜采取的也是“前置倉”模式，即在社區(qū)周邊一公里內(nèi)設定前置倉，消費者下單后可以配合自建物流團隊高效配送到家。官網(wǎng)顯示，截至2020年末，公司已建成前置倉超過850個，日訂單量85萬。

根據(jù)CIC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年，叮咚買菜在按需電商行業(yè)的市場份額占比為10.1%，且全年GMV(交易總額)由2018年的7.41億元增長至2020年的130.32億元，年復合增長率為319.37%。

不過，收入增長的另一邊，是公司虧損“窟窿”的擴大。

報告期內(nèi)，叮咚買菜的凈利潤分別為-18.73億元、-31.77億元、-13.85億元，一直處于虧損狀態(tài)。

至于為何虧損，記者通過翻閱財報后發(fā)現(xiàn)，公司的成本主要由銷貨成本(商品銷售成本)、配送費用、銷售及市場費用、產(chǎn)品成長費用以及管理費用組成。其中，銷貨成本占了大頭，由2018年的32.15億元上升至2020年的91.05億元，2020年在公司總成本中占比為62.8%；其次為配送費用，在當期公司總成本中占比27.9%。

對此，特約研究員陳虎東認為，生鮮本質(zhì)上是一個燒錢的行業(yè)，加上生鮮的時效性、后端供應鏈的匹配、區(qū)域性等諸多要求都非常高，所以這個行業(yè)雖然現(xiàn)在競爭激烈，但是基本上還沒有形成一種高效的商業(yè)模式。

這是如今生鮮電商行業(yè)所共同面臨的問題，或許也是它們想要“奔跑”上市的原因之一。而至于未來，以叮咚買菜為代表的生鮮電商公司又該如何去做？

對于叮咚買菜來說，其近幾年總體發(fā)展比較穩(wěn)健，但是自身需要盡快地走向一個全模式、全業(yè)態(tài)的發(fā)展。鮑姆企業(yè)管理咨詢有限公司董事長鮑躍忠認為，“單純靠前置倉恐怕難以支撐未來的健康發(fā)展，公司需要將前置倉‘嫁’到店、到家，即城市邊緣擴展到接近用戶的社區(qū)或市中心，形成系統(tǒng)化的模式規(guī)劃，這可能是未來要實現(xiàn)的一種系統(tǒng)化的模式路徑。”