8月6日，網絡安全企業亞信安全科創板上市申請成功過會。同時，上交所科創板上市委員會重點對亞信安全的核心技術來源及水平、縮小與境外可比公司相關技術差距的具體措施以及研發費用低于同行業的合理性展開了問詢。

亞信安全此次擬募資12.08億元，重點投入5G云網安全等科技創新領域以及營銷網絡建設。此次上會前，亞信安全已經歷兩輪問詢，主要涉及公司主營業務毛利率、關鍵技術能力以及客戶集中度等方面的情況。

探索云網虛擬化

招股說明書顯示，亞信安全是國內網絡安全軟件領域的領跑者，致力于護航產業互聯網，成為5G云網時代守護云、網、邊、端安全的智能平臺企業。2018年至2020年度（報告期），亞信安全分別實現營業收入8.73億元、10.77億元、12.75億元，歸母凈利潤分別為1.06億元、1.63億元、1.70億元，業績增長穩定。截至2020年底，公司合并報表累計未分配利潤5.58億元，但母公司報表存在未彌補虧損3769.29萬元，主要系母公司前期銷售收入規模較低。公司表示，母公司的未彌補虧損將通過子公司分紅等形式得以彌補，母公司未分配利潤為負不會對公司未來盈利能力造成重大不利影響。

招股書披露，公司預計2021年上半年營業收入為48000萬元至50000萬元，同比下降10.65%至14.23%，主要系解決方案類收入同比下降所致；預計實現歸母凈利潤100萬元至500萬元，同比下降約94.37%至98.87%，主要系銷售費用、研發費用和股份支付費用同比上漲所致。

報告期內，亞信安全主營業務毛利率分別為57.63%、59.67%、55.51%，低于同行業可比公司。公司表示，2020年主營業務毛利率下降，主要系公司在2020年第四季度新增開展云網虛擬化基礎軟件業務，拉低了整體毛利率。該業務為代理銷售業務，2020年毛利率為11.72%。

公司表示，云網虛擬化是公司探索中的未來發展方向之一。云網虛擬化基礎軟件主要解決客戶在云計算虛擬化基礎設施建設方面的需求。公司當前主要產品為網絡安全產品，為信息化基礎設施提供防護手段，如云及邊緣安全類產品的主要防護方向即為云網虛擬化場景下的云安全相關問題。

對于毛利率與同行業可比公司的差異及原因，亞信安全回復稱，報告期內，公司收入較多來源于開發類項目，投入成本如人工等占比較大，毛利率相對較低。而業務以解決方案類為主的美亞柏科和吉大正元毛利率與公司較接近。在可比公司中，安恒信息、北信源、深信服、奇安信主要通過銷售標準化網絡安全產品實現收入，營業成本中人工成本占比相對較小，毛利率相對較高。

技術儲備豐富

上交所重點關注亞信安全與趨勢科技的合作模式以及公司的獨立研發水平。趨勢科技是一家東京證券交易所上市公司，2015年亞信方面與趨勢科技就網絡安全業務進行合作。

亞信安全指出，自2015年起公司與趨勢科技建立合作，包括趨勢科技品牌產品獨家分銷合作、獨家技術服務、源代碼合作以及趨勢科技品牌產品的OEM合作等。公司已將趨勢科技的源代碼合作產品通過持續迭代與自主研發，逐步吸收轉化為自身的產品，并針對性地進行新功能、新技術和新場景的適配，成為國內領先的網絡安全軟件廠商。公司現有產品體系不存在對趨勢科技的重大依賴。

根據公告，截至2021年3月31日，亞信安全及子公司已登記計算機軟件著作權共340項，已取得13項發明專利。主要核心技術包括威脅情報數據湖和智能防護云技術、安全沙箱檢測與分析技術、虛擬云安全手機技術等。公司在身份和數字信任、終端安全行業處于國內領先地位。同時，研發團隊在端點安全、網絡安全、虛擬化防護和威脅情報等領域積累了深厚的技術儲備。報告期內，核心技術產品收入占比分別為89.78%、90.64%、85.67%。

報告期內，亞信安全研發投入占營收的比例分別為10.64%、13.14%和12.72%。亞信安全表示，同行業可比公司業務主要為銷售標準化產品，亞信安全在此基礎上同時從事解決方案類業務，該類業務與特定客戶及合同相關的開發工作嚴格計入合同成本，核心組件和技術等研發投入則計入研發費用。

亞信安全表示，目前公司在零信任新一代安全架構的體系規劃與核心技術、終端威脅情報檢測和響應方面與國際水平存在一定差距，客戶范圍尚有開拓空間。此次擬募資12.08億元用于云安全運營服務建設項目、智能聯動安全產品建設項目、5G云網安全產品建設項目和零信任架構產品建設項目等重點產品與核心技術創新領域。同時，使用部分資金用于營銷網絡及服務體系擴建項目，構建輻射全國的營銷網絡，擴大公司市場份額。

電信運營商為主要客戶

招股說明書顯示，亞信安全的客戶廣泛分布于電信運營商、金融、政府、制造業、醫療、能源、交通等領域。公司采取直銷與渠道代理銷售相結合的方式，直銷占比較高。報告期各期，公司來自電信運營商的收入占比較高，分別為65.44%、68.29%和66.93%。上交所要求公司說明，對三大運營商提供的產品及服務是否有被取代的風險。

公司答復稱，根據Frost&Sullivan研究報告，2019年亞信安全為三大運營商提供的產品及服務所獲得的收入約為7.35億元，占三大運營商同類產品及服務的采購比例約為10%，在此類產品服務供應商中收入排名第一。憑借與電信運營商的緊密業務合作關系，公司是較早進入5G安全領域的安全廠商之一，積極參與電信運營商5G試點項目。

亞信安全表示，公司為電信運營商提供的相關業務被取代的風險較低。公司的解決方案緊緊圍繞客戶的業務支撐、運營支撐、內部管理等系統的特殊需求進行專門開發，客戶重新建設一套能夠滿足其特殊需求的替代性系統需要大量的時間、人力和財務成本。電信運營商客戶傾向于在現有系統的基礎上進行更新迭代和擴容建設，電信運營商客戶具備較強的黏性，相關業務的開展具有穩定性和可持續性。

同時，亞信安全表示，公司對大客戶并無依賴關系。公司前五大客戶中的總代或一級渠道經銷商收入占比在報告期均未超過15%，且總代或一級渠道經銷商不直接影響終端客戶對公司產品的需求。