在停滯了三個月之后，網易云音樂重啟IPO進程。近日，網易云音樂通過港交所上市聆訊，計劃于12月2日開始在香港聯交所交易，擬募資30.4億-35.2億港元，上市后估值近400億港元。截至記者發稿，同花順金融研究中心數據顯示，網易云音樂目前已經超購3.3倍。

早在今年8月，網易云音樂就已通過了港交所聆訊，后基于當時市場整體環境等各方面因素宣布暫停IPO。如今再次征戰港交所，網易云音樂會受到投資人的青睞嗎？

過往三年持續虧損

招股書顯示，網易云音樂在今年前三季度月活用戶高達1.84億，同比增長2.22%，其中超90%月活用戶為90后或00后，成為中國最受年輕一代喜愛的音樂平臺之一。

數據顯示，網易云音樂今年前三季度總營收51億元，同比增長52%；在線音樂付費用戶數為2752萬，同比增長超93%；在線付費率達到14.9%，付費用戶增速及付費率均持續位居行業第一。

然而，龐大的用戶群仍然無法逆轉網易云音樂當下的虧損局面。財務數據顯示，2018年至2020年，網易云音樂營收分別為11.48億元、23.18億元、48.96億元，今年上半年約32億元，同期經調整后凈虧損為18.14億元、15.89億元、15.68億元，過往三年虧損約49億元。而截至今年上半年，網易云音樂調整后凈虧損仍有5億元，不過相比去年同期8億元的凈虧損，已經有所收窄。

網易云音樂的虧損狀態很大程度與其逐漸增加的收入成本有關。據了解，2018年至2020年，平臺收入成本分別由25億元逐漸增加至55億元。2021年前三季度收入成本為50.89億元，累計收入成本高達164.89億元。平臺方面表示，這主要是向音樂廠牌、獨立音樂人等版權方支付的內容授權費以及向直播主播及其直播工會支付的分成等費用高企導致的。

未來三年或將虧損

根據網易云音樂更新的資料顯示，今年前三季度，網易云音樂毛利為1960萬元，毛利率從去年同期的-14.5%轉正為0.4%，首次扭虧。

對此，網易云音樂方面表示，平臺業務經營規模擴大是前三季度經營狀態有所好轉的主要原因。其中，今年前三季度，網易云音樂在音樂服務中實現營收24.36億元，較上年同期增長31.5%，占總營收比重的47.7%；其在社交娛樂服務及其他中實現營收16.73億元，較2020年同期大增75.9%，占總營收比重的52.3%。

不過，由于收入分成費用隨著社交娛樂服務收入增加而上升，以及內容授權費用的增加，今年前三季度，網易云音樂的成本支出為50.89億元，較上年同期增長31.87%。

招股書還提到稱，雖然用戶、營收持續上升，但在可預見的將來（包括截至今年12月31日止）由于對內容、技術、營銷活動以及研發進行的持續投資，可能會繼續產生毛虧損、凈虧損及經營現金凈流出。該公司預期2021年、2022年及2023年仍會持續虧損。