由于政策因素一直無法登陸資本市場的中國煙草總公司（以下簡稱“中國煙草”）終于邁出了第一步。日前，中國煙草全資子公司中煙國際（香港）有限公司（以下簡稱“中煙國際（香港）”）向港交所提交招股說明書，中金和招商證券為聯(lián)席保薦人。

對此，中煙國際（香港）表示，融資將主要用于擴大東南亞等主要目標市場的銷售渠道、與其它國際卷煙公司戰(zhàn)略合作等。而香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受記者采訪時表示：“中煙國際（香港）的主業(yè)是煙草產品的經銷，而非生產，在如今全球禁煙的大背景下，實現(xiàn)登陸資本市場，可以視為推動中國煙草深化改革的重要一步。”

公開資料顯示，中煙國際（香港）成立于2004年，是中國煙草國際有限公司（以下簡稱“中煙國際”）負責資本運作及國際業(yè)務拓展的指定境外平臺。中煙國際是中國煙草的全資子公司，通過組織煙草產業(yè)的貿易及監(jiān)管境外附屬公司的運營及中國煙草的境外投資，承擔中國煙草的管理及運營工作。

不過，與中國煙草2017年全年稅利總額11145.1億元相比，中煙國際（香港）雖然全面負責中國煙草的進出口業(yè)務，但其銷售業(yè)績并不“出眾”。

招股書顯示，2015年-2017年，中煙國際（香港）實現(xiàn)收入分別為76.19億港元、63.1億港元和78.07億港元；凈利潤分別為3.91億港元、3.38億港元及3.48億港元。尤其是2018年前9個月，其煙葉類產品的進出口業(yè)務收入更是出現(xiàn)了大幅下滑。期間，煙葉類產品的進口收入為37.98億港元，同比下降17%；出口收入為8.46億港元，同比下降45%。

沈萌認為：“煙草行業(yè)的利稅主要集中在種植與生產環(huán)節(jié)，而中煙國際（香港）主要從事進出口貿易，因此相對財務指標較低。即便公司最終成功在港交所上市，其未來業(yè)績也不會有爆發(fā)式的增長。”

中煙國際（香港）也在招股書的風險提示中指出，公司非常依賴國家煙草專賣制度，一旦這一機制發(fā)生變化，將對公司的業(yè)務經營產生重大不利影響。此外，招股書還指出，披露的歷史財務信息不能用來判斷公司未來的業(yè)績。

而另有業(yè)內人士認為：“中煙國際（香港）背靠中國煙草，并不缺乏資金，登陸資本市場其實是為了推進中國煙草國際化的進程。”據(jù)報道，目前，雖然中國煙草的卷煙產銷規(guī)模約占全球市場的三分之一，但中國煙草的對外貿易依存度仍然較低，比重僅為3%左右，幾乎沒有國際競爭力。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，菲莫國際、英美煙草、日本煙草和帝國品牌四家跨國煙草公司營收分別為781億美元、735.7億美元、649.7億美元及383.2億美元，稅利總額分別達到556.9億美元、560.6億美元、508.9億美元和218.5億美元，壟斷了全球除中國以外約70%的卷煙市場。

中國煙草雖然有“中華”、“牡丹”、“玉溪”等幾十種卷煙品牌出口海外，但出口規(guī)模均很小，消費人群也多以海外華人和中國游客為主。

此外，伴隨著全球范圍內卷煙銷量的緩慢下降，新型煙草制品呈現(xiàn)出了快速增長的趨勢。招股書顯示，中煙國際（香港）于2018年5月份開始新型煙草制品出口業(yè)務，截至2018年前三季度，公司來自新型煙草制品出口業(yè)務的收入為190萬港元。中煙國際（香港）表示，受益于新型煙草制品市場的強勁增長潛力，擬進一步擴張新型煙草制品的出口及銷售業(yè)務。

數(shù)據(jù)顯示，全球加熱不燃燒煙草產品市場在過去五年迅猛增長。2013年，加熱不燃燒產品的全球銷售收入僅為0.2億美元，2017年飆升至58億美元，年復合增長率高達522.9%。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，加熱不燃燒產品市場預計在未來五年將顯著增長，全球銷售收入預計將從2018年的97億美元增至2022年的196億美元，期內年復合增長率為19.3%。