我國青少年總體近視率為52.7%，初中和高中生更是分別達到了71.1%和80.5%。有關部門去年7月披露的這組近視數據，令人大跌眼鏡。

他們去驗光配鏡，或是后期做飛秒、半飛秒，都形成了龐大的眼科醫療需求。當然，這還只是眼科醫院業務中的一個分支。

所以，醫療行業流傳著順口溜：金眼科，銀外科，開著寶馬口腔科，累死累活婦產科……

中國專科眼科醫院數量，從2014年的403家，增至2019年的945家，平均每年新增108家，目前總量應該早已破千。

千億級的眼科醫療服務行業，市場化程度較高，培育出了多家上市公司，愛爾眼科、光正眼科、希瑪眼科以及剛剛敲鐘的何氏眼科，排隊等待上市的包括華廈眼科、普瑞眼科、陽光眼科等。

那么，即將在創業板上市的普瑞眼科，到底有什么特別之處？

普瑞眼科從西南起步，通過布局直轄市、省會城市進而輻射周邊開啟全國化戰略。目前公司擁有21家眼科醫院和3家眼科門診部，眼科醫療服務人員超過1000人。

作為中國頭部連鎖眼科醫院之一，公司僅2021年上半年，就看了46.87萬個門診，做了4.57萬例手術，其中屈光項目2.86萬例，白內障項目1.71萬例。

經營過程中，普瑞眼科與其他連鎖眼科醫院最大的不同點在于，喜歡打廣告。

在電視廣告時代，普瑞眼科推出的各種洗腦廣告、焦慮放大廣告，川渝人民應該不陌生。

新媒體時代，普瑞眼科的宣傳無所不在，除了占據各類微信公眾號、微博，還在抖音、新氧等平臺瘋狂刷屏，各種營銷出圈無所不用其極。

2018年-2020年及2021年上半年，普瑞眼科的廣告宣傳推廣費分別為1.08億元、1.34億元、1.39億元、8414.53萬元，分別占主營業務收入的10.69%、11.27%、10.24%和9.80%。

以2020年為例，行業其他幾家公司廣告投入和營收比的均值為4.04%，遠不如普瑞眼科瘋狂。

眼科醫療行業中，行業老大愛爾眼科占據先機強勢崛起，華廈眼科等幾家公司，普遍以公立專科醫院改制為起點，普瑞眼科出身平凡卻能躋身一線，廣告策略的價值不容小覷。

以廣告宣傳推廣費為主的銷售費用畸高，導致普瑞眼科的銷售費用率較同業均值高出10個百分點左右。

近幾年，公司綜合毛利率穩中有升，報告期內分別為42.21%、42.63%、43.20%、43.84%，略高于行業整體水平。但因為期間費用率較高，導致凈利率遠低于同行業公司。

2018年-2020年及2021年上半年，公司營業收入分別為10.16億元、11.93億元、13.62億元、8.47億元，歸母凈利潤分別為3132.53萬元、4905.48萬元、1.09億元、6533.61萬元。凈利率分別為3.08%、4.11%、8.00%、7.72%。

斑馬消費梳理后發現，2020年，行業內其他幾家公司的凈利率平均值約為13%。

根據最新披露的招股書，普瑞眼科2021年實現營業收入17.10億元，同比增長25.55%，歸母凈利潤9372.19萬元，同比下降13.96%。凈利率下降至5.48%。

這種高毛利率、低凈利率的經營模式，是否會影響公司將來在二級市場的估值？

為了保住盈利能力，普瑞眼科不惜控制員工數量，以節省整體薪資。

報告期內，公司具體負責眼科醫院運營的多家核心子公司，成都普瑞、北京華德、合肥普瑞等，出現明顯的員工數量下降，其中成都普瑞員工數量減少了兩成。整體而言，這幾年公司醫院新開了好幾家，但員工數量幾乎沒有增加。

2018年-2020年，公司員工薪酬分別為1.54億元、1.67億元、1.72億元、1.03億元，占當年營業收入的比例分別為15.20%、14.03%、10.36%、12.17%。

業務擴張和廣告投放的效果越來越差，說明普瑞眼科的連鎖復制并不算成功。2021年上半年，公司旗下已開業醫院，12家實現盈利，7家虧損。

在此背景下，公司仍然計劃利用IPO募資，到長春和哈爾濱投資建設新的眼科醫院。行業白熱化競爭愈演愈烈，這些投資能否實現預期收益？

值得一提的是，這家最愛打廣告的眼科醫院，報告期內屢次因為廣告違規，被有關部門處罰。

2018年-2021年上半年，普瑞眼科及旗下醫療機構，被全國各地監管部門處以行政處罰44次，除了醫療機構執業規范類、執業場所消防類、稅務類、環境保護類，還包括12次醫療廣告類行政處罰。

例如，2021年合肥普瑞用援鄂抗疫醫護人員作推薦、證明的宣傳行為，被當地市場監管部門罰款13萬元。

普瑞眼科屢罰不改。今年1月底，上海普瑞眼科醫院在新氧APP及大眾點評APP中，發布功效對比廣告，被上海長寧市場監督管理局處以罰款10萬元。

廣告投得多，療效吹得好，但實際上普瑞眼科醫院這幾年屢次陷入到醫療糾紛之中。

報告期內，公司存在2起經所在區域的醫學會、司法鑒定中心鑒定認定的醫療事故，公司子公司在上述醫療事故中承擔主要責任。其中，鄭州普瑞相關的醫療事故尚未結案，可能持續引發醫療事故或糾紛，麻煩不斷。