華創證券發布騰訊控股的研報指出，公司旗下《PUBG》、《王者榮耀》等老產品，《龍族幻想》、《跑跑卡丁車》等新手游為Q3環比增長奠定基礎，《COD》海外、《我的起源》、《龍珠最強之戰》等產品預計在Q4推動流水。廣告業務來看，Q4為周期性旺季，公司在信息流、小程序廣告、朋友圈資源位不斷發力，11月中旬開始媒體廣告內容資源排期不確定性減弱，我們判斷或有邊際性改善。我們調整19/20/21年凈利潤預測至949.75/1115.33/1284.31億元（前值為1021.06/1226.61/1410.00億元，因公司開始孵化云游戲，我們預期CAPEX投入或有所增長），對應EPS 9.94/11.68/13.45元，PE為30/26/22倍。騰訊可比公司2020年PE均值30.21X。因此我們上調目標價至392.26港幣（352.85人民幣），維持“推薦”評級。