“像是磕了藥”，不少投資者會這樣形容2019年的A股工業大麻概念。的確，概念板塊3個月內暴漲160%，概念股悉數連續漲停，這在剛經歷了長期熊市的A股并不多見。

早在2016年以前，國內就有工業大麻的提純技術和商業化項目，但為什么直到2019年才爆發？近兩年全球性的工業大麻合法化浪潮，無疑為這波“大麻熱”推波助瀾，但歸根結底還是工業大麻提取物帶來的可能性點燃了投資者的熱情。

作為2019年工業大麻的第一個入局者，順灝股份股價翻了4倍，同時帶動了大批上市公司投身工業大麻。在傳統業務停滯不前的背景下，順灝股份發力電子煙業務，探索大麻提取物與電子煙結合的產品，是否能開拓行業新方向？

記者多次聯系順灝股份及其合作方漢麻集團，但對方均稱近期不接受采訪。而目前只能看到的是，股價從4.16元漲到逾20元的順灝股份，至今仍未播下一顆大麻種子。

工業大麻行業研究人士劉云（化名）在接受記者采訪時指出，工業大麻的未來發展要看兩個方面，一是應用是否能落地，二是看這些公司能不能實現業績預期。“從全球來看，工業大麻產業的發展都還在初期，就算是可口可樂也還在研發的階段，沒有推出一款火爆的產品。大家都還在探索當中。”

點燃工業大麻

回顧2019年的“大麻熱”，不少人會將1月17日視為一個燃點。當天順灝股份發布公告，稱其全資子公司云南綠新收到曲靖市公安局沾益分局關于對云南綠新加工大麻花葉項目申請的批復。

自此順灝股份的股價一發不可收拾，1月17日起錄得七個漲停板，回調僅5天以后便繼續飄紅，漲勢不減。截至4月4日收盤，順灝股份的股價已經從1月16日收盤時的4.16元漲至20.09元，漲幅高達382%。這也結束了順灝股份自2016年以來的漫長下行，直逼2014年股價跳水前的高位。

一株大麻被點燃以后，火勢很快就蔓延到整片田野。3個月內，A股中工業大麻概念股從8家企業變成35家，直翻3倍，而工業大麻指數年內漲幅也超過160%。除了順灝股份以外，龍津藥業、誠志股份等概念股都出現連續漲停。

其實國內的大麻種植和提取早非奇聞。2003年漢麻集團已經開始開發火麻綜合利用技術，2016年就有商業化項目。被稱為“工業大麻生物提取第一人”的潘宗兵在2015年已經建成了工業化生產線，能夠量化生產純度為95%以上的大麻二酚（簡稱CBD）。但2019年以前，上市公司很少直接參與工業大麻的業務，缺乏相應標的，也就沒有形成所謂的工業大麻概念。

變化發生在2018年工業大麻在全球范圍內相繼合法化之后。劉云告訴記者，2017―2018年韓國、英國、德國、新加坡等國家陸續宣布可以在醫學領域應用工業大麻，再加上2018年工業大麻在全美范圍的合法化，都推動了美股上市公司的大麻熱潮。有研究機構指出，截至2019年1月全球有41個國家宣布醫療用大麻合法，超過50個國家宣布CBD合法。

反觀國內工業大麻板塊的上市公司，主營業務不一而足。從醫藥行業的龍津藥業、紫鑫藥業、爾康制藥、康恩貝，化工行業的云天化、誠志股份，到包裝印刷行業的順灝股份、東風股份，甚至紡織業的華升股份，都以不同的方式涉足工業大麻業務。但也正是工業大麻廣泛的應用價值，挑起了投資者的熱情。

“工業大麻的用途很廣，從食品飲料、化妝品到醫藥，都能發揮關鍵作用，對未來的快消品可能有改變格局的作用。”劉云對記者說，“比如可口可樂跟加拿大大麻公司AuroraCannabis合作開發工業大麻飲料，投資人會有一個預期，在飲料領域，未來大麻飲料會不會變得像可樂或者咖啡一樣流行？這該有多大的市場空間？”劉云認為，工業大麻未來的想象空間是美股和A股投資者愿意給予這么高估值的原因。

探路大麻電子煙

讓不少人感到意外的是，2019年工業大麻的第一個入局者順灝股份，是國內真空鍍鋁紙龍頭企業，主要下游客戶為煙草生產企業和煙標印刷企業，大部分原有的技術和產業布局都跟工業大麻關系不大。唯有數年前布局的電子煙業務，能找到工業大麻的應用空間。

從公司年報看來，順灝股份近年的盈利狀況不容樂觀，營業收入從2013年開始就在18億―20億元之間波動，難以突破；歸屬凈利潤更是從2015年開始出現下滑趨勢，2018年業績快報顯示，其營業利潤同比減少24.64%。順灝股份也在2018年的半年報中提到，國家出臺的控煙政策及措施將可能引起卷煙行業的波動，并將直接影響到公司的經營。

傳統業務的疲軟讓順灝股份積極尋找新的突破口，加速了往電子煙行業轉型的腳步。

2013年，順灝股份跟東風股份合資設立上海綠馨電子科技公司（以下簡稱“上海綠馨”），該公司目前擁有內加熱不燃燒電子煙器具中國境內相關專利，2017年還推出IQOS兼容煙具以打入日本市場。

2018年11月，順灝股份旗下的香港綠新豐收購柬埔寨卷煙制造商SINO-JK，擬加強不燃燒新型煙草加熱煙彈的研發制造與銷售。

這次順灝股份進軍工業大麻，也有結合工業大麻提取物和電子煙的明確指向。但順灝股份即使有電子煙的技術和生產基礎，依然不具備工業大麻領域的研發和提取條件，技術和牌照問題如何解決？

“電子煙行業的門檻比較低，只需要簡單的加工。但是植物提取分離和醇化的過程，就需要企業在技術上有很深的積累。”劉云告訴記者。

選擇一家老牌工業大麻企業合作，是最直接的解決辦法。

2月19日，順灝股份控股子公司上海綠馨牽手云南漢素生物科技有限公司（以下簡稱“云南漢素”）及其控股股東漢麻投資，共同投資設立子公司云南漢馨。公告顯示，順灝股份將與云南漢素及其母公司漢麻投資共同探索工業大麻花葉萃后基礎材料在電子生物健康產品（包括工業大麻花葉基料衍生的發熱不燃燒固體、液體電子霧化器具及口含片等）的市場機會。

漢麻集團旗下的云南漢素是國內工業大麻提取的標桿行業，經過云南省政府及公安廳批準許可，已在昆明投資建成了跨規模工業大麻生物萃取分離基地，并獲得了《工業大麻加工許可證》。該工廠可以萃取分離13種工業大麻中不含精神活性的有效成分，并且是世界上唯一可以從大麻中工業化提取香葉基黃酮A的工廠。

除了技術以外，云南漢素還提供工業大麻的品牌。公告顯示，云南漢素和上海綠馨成立子公司后，云南漢素將其在電子香煙及其部件、電子香煙煙具、電子香煙用調味品品類注冊的“神麻”“神麻家族”“MAGICHEMP”等相關商標作為出資投入合資公司，并將上述商標轉讓至合資公司名下。

記者聯系了云南漢素，但對方表示目前階段不便接受采訪。

大麻中含有四氫大麻酚（THC）和大麻二酚（CBD），THC有致幻作用，因此THC含量低于0.3%的品種被稱為工業大麻，與被視為毒品的娛樂大麻相區分。在國外，只要政策允許，THC和CBD都能被加入電子煙中吸食，但國內的政策對大麻尤其是THC成分仍有嚴格的限制。

在這種情況下，順灝股份想要開發的大麻電子煙，更大的可能是會銷往海外市場。

3月20日，順灝股份旗下的綠新包裝資源控股有限公司在美國設立全資子公司LUXINHEMPGROUPINC．。公告顯示，順灝股份希望通過在美國設立子公司，盡快布局海外市場，積極尋求國際合作，擴大公司在工業大麻領域的市場占有率，提高公司競爭力。

然而，“大麻+電子煙”依然只是一個概念，何時能真正落地，能否開拓市場，還是一個很大的未知數。

在4月4日對深交所關注函的回復中，順灝股份表示，云南綠新工業大麻種植用地已與所在地村民委員會簽訂了土地流轉協議，目前已簽訂種子購買協議且種植土地已翻地并做好了種植的準備工作。由于當地近期天氣干燥的原因，當地工業大麻播種日期延后，云南綠新原定3月份的播種亦未如期進行，預計亦將推遲于清明雨水后播種。