中信建投指出，公司逆勢布局水電鋁產能，到2020年后建成投產共計323萬噸電解鋁，將持續受惠于水電能源帶來的低價電費和穩定、合規的電力供給格局。預計2019年氧化鋁價格開始逐步下行，逐步回落至2700元附近。經過2017年中國電解鋁行業的供給側改革，2018年國內電解鋁增速為0.5%，未來幾年供給復合增速約3.7%，而需求將保持5-7%的穩定增長，2019年后供給過剩局面將有望扭轉。2019年公司新投產能逐步釋放，以鋁價13900元測算，185萬噸電解鋁產量和0.33元電力成本，將為公司帶來約4.07億元凈利潤。

預計公司2019年到2021年的營收分別為225.95億元、288.26億元和374.31億元，同比增長18%、12.6%和29.9%；實現歸母凈利潤4.07億元、8.35億元和15.11億元，同比增長-127.8%、105.1%和80.9%；每股EPS分別為0.16元、0.32元和0.58元。每股凈資產分別為3.34元、3.64元和4.11元。2019年到2021年的對應PE分別為29.1倍、14.2倍和7.8倍，PB分別為1.4倍、1.2倍和1.1倍。考慮到電解鋁供需結構好轉，氧化鋁價格回落，給予公司增持評級，2019年34倍PE估值，6個月目標價5.44元。